摘要：3月13日，穆迪确认华泰证券股份有限公司(Huatai Securities Co., Ltd.，简称“华泰证券”，06886.HK，601688.SH)“Baa1/P-2”外币和本币长期和短期发行人评级。

久期财经讯，3月13日，穆迪确认华泰证券股份有限公司(Huatai Securities Co., Ltd.，简称“华泰证券”，06886.HK，601688.SH)“Baa1/P-2”外币和本币长期和短期发行人评级。

穆迪还确认了Pioneer Reward Limited的有支持高级无抵押中期票据(MTN)计划评级为“(P)Baa1/(P)P-2”，其有支持高级无抵押票据评级为“Baa1”。MTN计划和Pioneer Reward Limited发行的票据由华泰证券的担保协议提供支持。

Pioneer Reward Limited在英属维尔京群岛注册成立，是华泰证券的间接全资子公司。该子公司的主要业务是作为华泰证券的融资工具。

华泰证券和Pioneer Reward Limited的实体层面展望稳定。

评级理据

华泰证券评级确认反映了穆迪的观点，即其信用状况将在未来12-18个月保持稳定，这得益于其强大的零售特许经营权、良好的盈利能力、稳健的流动性和融资状况以及低杠杆率。这一确认也反映了穆迪的预期，即鉴于该公司在中国证券业的领先地位，该公司对中国政府(A1)仍具有战略重要性。这些信贷优势抵消了公司不断增长的证券投资带来的市场和信贷风险。

华泰证券的“Baa1”发行人评级包括(1)对其“Baa3”的独立评估;以及(2)两个子级的上调，以反映穆迪对中国政府在该公司承压时提供的非常高的支持水平的评估。

穆迪预计华泰证券在未来12-18个月内将保持良好的盈利能力，其平均资产回报率为1.2%或以上，这得益于其多元化的收入结构和机构业务的稳步增强，补充了其已经稳健的零售业务。这些因素将使该公司能够抵御资本市场的波动和未来充满挑战的监管环境。

穆迪预计华泰证券的流动性和融资状况在未来12-18个月内将保持稳健。该公司充足的现金储备、充足的未使用授信额度和高质量的投资组合为其流动性提供了支持。截至2024年9月30日，其长期资金(包括股东权益、债券和长期借款)，占其总资产(不包括独立现金)的47.3%，高于2022年底的44.4%。

由于经济的不确定性和更严格的监管，该公司的资产增长在过去两年中有所放缓，导致其为客户交易活动持有的股权投资减少。相反，在中国低利率环境下，该公司扩大了固定收益投资。虽然这种增长增加了其信贷和市场风险敞口，但投资组合注重于低风险的中央和地方政府债券降低了这些风险。穆迪还预计，在AssetMark出售，公司杠杆率下降后，随着资本市场的反弹，该公司的杠杆率(按总资产/归属于公司普通股股东的总权益之比计算)在未来12-18个月内将适度上升至5.5倍至6倍。

穆迪对中国政府对华泰证券的高度支持的评估认为：(1)该公司的所有权结构为：江苏省国有资产监督管理委员会通过江苏省国信资产管理集团(Jiangsu Guoxin Investment Group)和其他当地国有企业最终持有其约29%的股份;(2) 对江苏省政府的战略重要性;(3)就资产规模而言，其在中国证券业居于领先地位。

可能导致评级上调或下调的因素

如果穆迪评估政府对华泰证券的支持力度加大，或者公司的独立评估上调，穆迪可能上调华泰证券的评级。

如果华泰证券(1)通过增加长期资本的使用来进一步改善其资金和流动性状况;(2) 在竞争激烈和市场波动的情况下，仍保持良好的盈利能力和较低的收益波动性;(3) 将杠杆率保持在7倍以下;以及(4)确保平稳运营和有效的风险控制，穆迪可能上调其独立评估。

另一方面，如果政府支持华泰证券的意愿和能力减弱，穆迪可能会下调其评级。

如果该公司的盈利能力严重恶化或盈利波动性增加，其评级也可能被下调。可能表现在：报告称其杠杆率大幅增加至9倍以上;由于高风险投资的快速增长或对短期资金的依赖显著增加，其流动性和资金状况恶化;或面临监管制裁或风险管理失误，损害其特许经营权和管理稳定性。

华泰证券总部位于南京，截至2024年9月30日，其总资产为8470亿元人民币。

来源：菩提道心