摘要：组织指出，白酒增速降档，压力凸显品牌分解。总体看，工业端现在处于调整的早中期，行业量价均面对压力。分价格带，高端白酒表现稳健，次高端承压，区域酒相对强势但分解显着。2025年，白酒行业增速可能前低后高，基本面拐点最快出现在下半年，首要重视需求及动销改变。

组织指出，白酒增速降档，压力凸显品牌分解。总体看，工业端现在处于调整的早中期，行业量价均面对压力。分价格带，高端白酒表现稳健，次高端承压，区域酒相对强势但分解显着。2025年，白酒行业增速可能前低后高，基本面拐点最快出现在下半年，首要重视需求及动销改变。

中心逻辑

1.2025年新年旺季至今，酒类价格整体表现平稳，未出现显着波动，飞天批价稳定在2200—2300元左右，普五批价在930—950元左右。2024年三季度，酒企降速保质，报表端增速显著放缓，而2024年四季度部分酒企调整运营节奏为渠道旺季备货做准备，考虑到上一年一季度基数较高，因而判断当时行业仍处于磨底阶段，估值修正先行于基本面改进。

2.供给端去库周期进入深水区，企业运营普遍趋向慎重，白酒企业新年后密集停货，库存压力同比减弱。此外，需求端1—2月份排除新年错期影响，普遍反应动销增长或降幅收窄，地产企稳及当地促消费方针落地催化顺周期预期，白酒及餐饮链有望顺势回暖。

3.2025年白酒个股超量收益源自比例逻辑。当时白酒在经过库存周期后快消品属性强化，行业逻辑由价的集中到量的集中，头部企业仍能通过集中度提高实现较高的成绩确定性，比例逻辑预计将持续演绎。高端白酒平稳运转有助于稳定商场预期，叠加当时方针预期，有望对白酒板块估值构成支撑。

利好个股：

光控资本建议重视：五粮液、山西汾酒、迎驾贡酒、今世缘等。

来源：珂珂里世界