苏宁破产真赖不着别人，都是自己“作”出来的

摘要：2025刚开年，王健林就接连卖掉了5座万达广场。实际上早从2023年起，王健林为了还债，已经前前后后卖掉了30多家万达广场。但卖资产的速度还赶不上债务增长的速度，万达商管总负债已经突破1375亿，光是苏宁、永辉等合作方的追债金额就超过180亿。 71岁老父亲

2025刚开年，王健林就接连卖掉了5座万达广场。实际上早从2023年起，王健林为了还债，已经前前后后卖掉了30多家万达广场。但卖资产的速度还赶不上债务增长的速度，万达商管总负债已经突破1375亿，光是苏宁、永辉等合作方的追债金额就超过180亿。 71岁老父亲在努力卖万达填坑，37岁的宝贝儿子王思聪却搂着新的网红女友在香港街头贴贴，还住着45万一晚的酒店。

王思聪和新女友

就在自己家万达集团总部大楼挂牌出售时，王思聪正在社交平台秀玫瑰花，说“每天都是情人节”。王健林什么心情，我们这些没有上亿资产要继承的普通人不知道，但有一个人肯定感同身受，那就是万达债主，苏宁张近东。

张近东

儿子当老赖，全世界躲债，更糟心的是苏宁已经到了命运的十字路口。我是崧楠，一个带你看清真相的商业财经博主。

2017年，网上流传出这么一张照片，张近东和许家印，喝交杯酒，笑容灿烂。

许家印和张近东

事后张近东告白：“我和家印心有灵犀，一拍即合。” 怎么个一拍即合法呢？苏宁要给恒大两百亿，帮恒大上市。现在看来，张近东是不是喝大了？但是对于当时的张近东来说，借恒大钱真是笔稳赚的买卖。当时的恒大，刚刚打败了万科，成为地产圈的无冕之王。不仅如此，恒大还偿还了所有的永续债，解决了这个被无数财经媒体解读为恒大致命伤的债务危机。关键是，化解完之后的恒大，账上依然还有千亿现金没地花。恒大是中国第一房企，许家印是中国第一首富。

恒大要上市，谁不想分一口肉？这个投资机会落到自己头上，张近东觉得还是靠和许家印的关系“铁”。但是张近东怎么也没想到，不到三年，200亿就打了水漂，连个响都没听着。而就在这200亿暴雷不久后，苏宁就债务危机了。

所以很多人都在说，这不就是许家印坑了苏宁吗？但是张近东自己却说：“这不怪恒大。” 他为什么这么说？因为他自己心里有数，在恒大掺一脚之前，苏宁的债务危机早就爆发了。这场交易，急的不是恒大，而是苏宁。当时的苏宁，虽然表面一团锦绣，似乎年年都有增长，但其实利润都是负的。【数据：扣非净利润，从2014至2018年，公司扣非净利润分别为-12.5亿元、-14.6亿元、-11亿元、-0.88亿元、-3.59亿元，到2019扩大到-57.1亿元】再加上对手京东越来越强，自己的生存空间越来越弱，主营业务的战场几乎要守不住了。

而张振东呢还在把电商当成备胎，压根不重视。甚至还作为两会代表，多次向政府提案，要“电商征税”，想阻击电商。等意识到电商的重要性，早就落后别人好几步了。一边是一年比一年赔钱，一边是互联网、电商狂烧钱，苏宁是真没钱了，还欠了一屁股债。怎么办？走投无路的张近东只能把资本和杠杆当成唯一的解药。

这位解药需要三个配方

第一个配方是卖股权。

这也是为什么张近东和许家印喝“交杯酒”这么痛快的原因，他早就从这样的“闪婚”里尝到过好处。 2015年，张近东与马云双手紧握，在无数闪光灯记录下，苏宁和阿里宣布交叉持股。后来手里的阿里股票，张近东一路涨一路卖，净赚了141亿，投资收益率超过100%。2017，2018年苏宁账面好看了不少，都是用卖了阿里股票的钱来填的。就是有过这个经历，张近东才认定，投资恒大上市，也是给苏宁续命的机会。

第二个配方是苏宁内部资产腾挪。

比如，2019年6月24日，苏宁易购出售苏宁小店100%的股权，这次交易增加了苏宁易购2019年度净利润35.70亿元。而买方呢其实是张康阳，典型的左手倒右手，拆东墙补西墙。

第三个配方是质押。

2014-2020年，张近东父子累计质押苏宁易购股权超30次，质押率一度达97%，到2021年，苏宁电器集团货币资金仅280亿元，而一年内到期负债达700亿元，资金缺口早就足以吞噬所有利润。三个配方组成的资本解药，似乎没起到药效，怎么办？实在不行了，卖身输血。出售苏宁便利超市和多家物流项目公司，最后苏宁易购甚至连员工宿舍也卖了出去。

拿到这些钱干什么？搞副业。你没听错，真的是搞副业。收购母婴平台红孩子、PPTV、满座网、龙珠直播、天天快递、万达百货、家乐福中国......有一丁点机会，也要买下来试试，截至2019年，苏宁的总投资额达到了716亿元。但买下来的这些公司并没有让苏宁回到健康的商业模式里，反而是恶性循环，亏损严重。表面的财务是花团锦绣，但内里已经是经营困难、债务高企、投资折戟。恒大在这里面只不过是冰山一角，所以张近东确实怪不到许家印身上。只不过是给恒大的200亿打了水漂，苏宁的衰败才终于浮于水面。恒大呢，背的锅多了，也不少这一个。

事实上，恒大确实是加速了苏宁的问题暴露。

有知情人士透露，张近东曾经在苏宁内部会议上说：“我们投资恒大没有错，这也不是恒大的问题。” 那是谁的问题呢？从南京200平空调专营店到世界五百强，张近东走了30年，而从巅峰跌落谷底，只用了3年。最后政府接下了这个烂摊子，张近东呢，辞职退休了。后来也是债实在兜不住了，儿子又扛不起事，张近东只能老将再出马，把苏宁体系里巨亏的公司都申请破产，弃车保帅，只想保一个苏宁易购。只不过，当企业把续命希望寄托在资本运作也好，卖身回血买买买也罢，只要他在时代浪潮中缺乏革新之时，崩塌或许早已进入倒计时。一代筚路蓝缕，二代挥金如土，可能更是比债务危机更可怕的传承困局。

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参考文献

苏宁易购2017年财报：净利同比猛增近5倍，营收同比增长26%

财报解读：苏宁半年盈利2.91亿，转型中的确定和不确定真的不能细看，2017年的地产

解构恒大千亿永续债

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