摘要：中金发布研报称，2月整体来看传媒内容行业表现平稳，剧集综艺等上新节奏稳健；游戏方面长青产品仍占优，中型厂商新品有所涌现。新变化更多体现在AI多模态、应用层面，AI视频模型技术迭代持续(PixVerse、万相、Pika等)、AI多模态搜索能力提升，头部AI应用平

智通财经APP获悉，中金发布研报称，2月整体来看传媒内容行业表现平稳，剧集综艺等上新节奏稳健；游戏方面长青产品仍占优，中型厂商新品有所涌现。新变化更多体现在AI多模态、应用层面，AI视频模型技术迭代持续(PixVerse、万相、Pika等)、AI多模态搜索能力提升，头部AI应用平台亦有相关一级市场融资动作推进。重视技术迭代及各模型特点、AI技术应用与内容生态融合、及后续的商业化空间。

中金主要观点如下：

网络游戏：2月收入同比略增，中型厂商新游供给有所增加

根据七麦数据，2月国内移动游戏App收入同比增长1.4%，环比略有下降，主要由于春节后整体娱乐时长回落影响。2月iOS游戏畅销榜前五分别为《王者荣耀》《和平精英》《金铲铲之战》《穿越火线：枪战王者》《无尽冬日》。新游方面，进入游戏流水Top100新游分别为：《龙之谷世界》(恺英&华通)/《三国：冰河时代》(途游)/《离火之境》(三七互娱)。

数字媒体：2月头部长视频平台表现随内容供给分化，关注后续内容周期

据QuestMobile，2025年2月优酷MAU环增1.5%，其他三家平台MAU环降1.5%~4%。《六姊妹》《五福临门》《无所畏惧之永不放弃》位列2月电视剧热播榜前三，《难哄》《仙台有树》《白色橄榄树》位列2月网剧热播榜前三。《大侦探·拾光季》《你好，星期六2025》《一路繁花》位列2月综艺热播榜前三。优酷市占率环升2.4ppt，主要受益于《难哄》热播；芒果TV市占率虽环比略降，但维持在7.5%，主要受益于《五福临门》播出表现不错。3月关注在播剧爱奇艺《北上》、优酷《嘘，国王在冬眠》、腾讯视频《似锦》和芒果TV的《仁心俱乐部》。

关注AI多模态、应用落地进展及新生力量成果，重视AI突破下中国资产价值重估趋势

2月整体来看传媒内容行业表现平稳，剧集综艺等上新节奏稳健；游戏方面长青产品仍占优，中型厂商新品有所涌现。新变化更多体现在AI多模态、应用层面，AI视频模型技术迭代持续(PixVerse、万相、Pika等)、AI多模态搜索能力提升，头部AI应用平台亦有相关一级市场融资动作推进。提示重视技术迭代及各模型特点、AI技术应用与内容生态融合、及后续的商业化空间。

2025年核心逻辑

在监管环境及制作生产常态化趋势下，技术助力效率提升，行业有望重拾高质量增长。建议关注三条主线：1)IP：变现模式多元化、成熟化发展。2)AI：落地场景多元化，关注AI交互/陪伴/教育等；同时关注技术提升对内容公司产能提振的边际改善。3)出海：优质内容、平台出海探索新机遇，关注短剧、游戏等出海进展。

标的方面

A股推荐芒果超媒(300413.SZ)/分众传媒(002027.SZ)/恺英网络(002517.SZ)等；港美股持续推荐快手(01024)/网易-S(09999)/爱奇艺(IQ.US)/阅文集团(00772)等。

风险因素

宏观景气度低于预期，监管政策变化，盈利修复较慢，行业竞争加剧。

来源：智通财经