摘要：2025年3月10日，Faraday Future特别股东大会提案全通过，股票代码更新为 “FFAI”，开启新篇。授权股数增加等提案获批，支持 FX 战略与 FF 91 2.0 交付。公司推进融资，FX 项目也有进展，首批两台 FX 6 伪装原型测试车已从上海
2025年3月10日，Faraday Future 特别股东大会提案全通过，股票代码更新为 “FFAI”，开启新篇。授权股数增加等提案获批，支持 FX 战略与 FF 91 2.0 交付。公司推进融资，FX 项目也有进展，首批两台 FX 6 伪装原型测试车已从上海启程赴美 。
2021年初，贾跃亭创立的法拉第未来（Faraday Future）传来重磅消息，即将在纳斯达克成功上市，当时估值高达34亿美元。
与此同时，更引人注目的是，其计划与吉利以及国内某一线城市携手合作，筹备建立中国总部。而另一边，乐视在 APP 的 logo 上赫然加上 “欠122亿” 的字样，这一极具戏剧性的举动，瞬间将大众的记忆拉回到贾跃亭那充满争议与跌宕起伏的过往岁月。
在当下电动车概念如烈火烹油般火热，贾跃亭似乎又找到了借势回归资本舞台的契机，而这背后所蕴含的资本逻辑，实在是值得深入探究。
乐视最初只是一家在互联网浪潮中崭露头角的视频网站，其早期的盈利主要依赖于广告业务以及 Tob 版权业务。在创业初期，乐视展现出了惊人的商业眼光，以极其低廉的价格大肆购入大量版权资源。
在2007年至2009年这段关键时期，其采购成本仅仅只有5850万元，却一举斩获了2324部电影以及4.31万集电视剧的版权。这一前瞻性的战略布局，在2009年之后随着版权大战的全面爆发，凸显出了巨大的价值。
彼时，版权价格如同坐火箭一般飙升，而乐视由于前期的深度布局，成功在 Tob 业务上找到了新的盈利增长点。与此同时，乐视敏锐地察觉到用户付费模式的潜力，果断启动会员模式，通过精心运营，逐步培养起了用户的付费习惯。
凭借着用户付费、广告收入以及版权分销这三大核心业务，乐视一路过关斩将，成功登陆 A 股市场，成为了视频网站领域的第一股，风光无限。
上市后的乐视迅速陷入困境。视频网站盈利艰难，版权成本却不断飙升。为维持在 A 股的表面盈利，贾跃亭施展会计手段。
在版权成本核算上，乐视采用直线摊销法，不同于优酷的加速摊销法。直线摊销法将成本均摊到版权期各年，致使前两年财报收益最大化、成本最小化，账面盈利好看，但大量成本积压到后期，降低了后期抗风险能力。
同时，乐视将高价版权计入无形资产，进一步推高市值，营造繁荣假象。
贾跃亭并不满足于版权和视频网站业务。2011年起，他着手构建乐视生态帝国。
2011年乐视影业成立，在影视制作与发行领域崭露头角；2012年乐视网体育频道成立并独立为乐视体育，涉足体育赛事转播；同年，乐视进军电视硬件领域，开启 “硬件 + 内容” 双轮驱动模式；2014年初，乐视云计算公司成立，提供技术支撑；年底，贾跃亭宣布造车，进入新能源汽车领域；2015年初，乐视进军手机行业并成立乐视金融.
至此，乐视三大体系七大生态基本成型。
以乐视电视（乐视致新）为例，2013 - 2015 年销量可观，但却持续亏损。在乐视的商业逻辑里，智能电视靠服务盈利，硬件亏损由乐视致新承担，因乐视并非全资持有，超40%的亏损由小股东承担。
乐视还将电视硬件收入与会员服务费拆分，把附带的两年会员服务费提前全部计入财报，美化营收和盈利数据，推高股价，同时精心包装互联网电视创新模式，提升乐视致新及乐视网估值。
贾跃亭通过一系列财务手段做高近期收入、摊销成本到未来，目的是让乐视网财报亮眼，吸引投资者推高股价。他构建资本循环模式：通过质押、增发股份及股票套现变现，投入上市公司和子公司维持运转；拉高股价后，再次质押、增发换取现金；子公司也可独立融资或盈利输血。
2014 - 2015 年，A 股牛市加上互联网创业热潮，乐视作为 A 股少数互联网公司备受关注，股价飙升，市值最高接近1700亿。
然而，乐视摊子铺得过大，涉足体育、汽车等烧钱行业，影业和硬件业务盈利无法支撑庞大资金需求。随着一二级市场利好消退，资金循环崩溃，乐视帝国轰然崩塌，众多投资者血本无归。
但 2020 年新能源汽车风口来临，贾跃亭凭借乐视时期的造车遗产，让 Faraday Future 估值达到新高度，他似乎又迎来转机，重新站在资本聚光灯下，而这背后的资本逻辑值得投资者深思。
从本质上来看，乐视生态体系可以被视为庞氏骗局的一种变种。它并非完全没有实际业务，其视频网站、电视硬件等业务都拥有合格的产品以及看似合理的商业模式，乐视影业甚至还具备一定的稳定盈利能力。
贾跃亭实际上是在进行一场豪赌，赌的就是股价下跌和子公司盈利这两者谁会来得更晚。可惜的是，最终他赌输了，乐视帝国也因此走向了覆灭。
然而贾跃亭过往劣迹仍如影随形。他身负巨额债务，近期又被上海市第一中级人民法院恢复执行约5.34亿。
在资本逐利本性驱使下，贾跃亭看似有重新翻身的机会。但对投资者而言，需保持高度谨慎。当下新能源汽车行业竞争异常激烈，且随着人形机器人等新兴领域崛起，行业热点不断变化。
投资者不能仅被 FF 的概念与愿景吸引，更要深入剖析贾跃亭的信誉风险、FF 的财务健康状况、实际执行能力以及市场适应性。
毕竟，若企业无法将先进技术与宏大目标转化为市场认可的产品和盈利模式，即便处于热门风口，也难以实现可持续发展，贾跃亭能否在承诺的 2026 年前还清债务，带领 FF 走向成功，依旧充满不确定性 。
文本来源@IC实验室 的视频内容
来源：彤音