大陆集团监事会：批准剥离汽车零部件板块

摘要：当地时间3月12日，大陆集团监事会批准了执行董事会提交的汽车子集团拆分计划，并建议在2025年股东大会上审批通过该计划。独立后的汽车公司暂定于2025年9月在法兰克福证券交易所上市。股票分配比例预计为2:1，也就是说，每持有两股大陆集团股票的股东，将获得一股独

当地时间3月12日，大陆集团监事会批准了执行董事会提交的汽车子集团拆分计划，并建议在2025年股东大会上审批通过该计划。独立后的汽车公司暂定于2025年9月在法兰克福证券交易所上市。股票分配比例预计为2:1，也就是说，每持有两股大陆集团股票的股东，将获得一股独立上市的汽车公司股票。

汽车板块拖后腿

目前，大陆集团旗下拥有汽车子集团、轮胎子集团、康迪泰克子集团三大板块。去年8月，大陆集团对外宣布将着手剥离汽车子集团，并称：“作为重组的一部分，盈利的轮胎和康迪泰克子集团将保留在大陆集团旗下。”这也恰恰说明了为什么拆分汽车子集团，与当年的动力总成业务一样，它拖了大陆集团的后腿。

从历史沿革来看，大陆集团的汽车板块经历了多次的并购与重组。公开资料显示，大陆集团于1995年成立汽车部门，1998年收购Alfred Teves的汽车制动与底盘业务，2001年收购Temic以扩充汽车电子业务，2006年收购摩托罗拉旗下的汽车电子业务，2007年收购西门子VDO以获得动力总成、底盘、车身电子等业务。随后，大陆集团以西门子VDO的骨架为基础，将之前收购来的业务整合为动力总成、底盘与安全、车身电子三大事业部，之后十年间在行业高速增长期为大陆集团的腾飞贡献良多。

到了2018年，由于全球汽车行业竞争加剧和市场销量承压，大陆集团决定剥离动力总成业务板块，并于2021年令其以纬湃科技的名义在法兰克福上市，业务发展一路顺风顺水，后纬湃科技于2024年被舍弗勒收购。动力总成业务剥离后，汽车子集团重点聚焦汽车安全、电子、自动驾驶、车联网等业务。

部门盈利贡献不平衡问题已经困扰大陆集团多年。在大陆集团内部，轮胎子集团长期保持着两位数的利润率，扮演现金奶牛的角色。橡胶部门康迪泰克子集团业绩也比较稳健。唯有汽车子集团，营收占比最高，被寄予厚望，长期获高额投资，但从2019年到2022年，汽车子集团连续四年亏损，直至2023年才扭亏为盈，调整后息税前利润率从-0.3%提升至1.9%。

2024年财报似乎也很能说明问题。数据显示，2024年，整个大陆集团营收为397亿欧元，调整后息税前利润为27亿欧元，调整后息税前利润率为6.8%。

具体分部门来看，汽车子集团营收为194亿欧元，调整后息税前利润为4.54亿欧元，调整后息税前利润率为2.3%。相比之下，轮胎子集团营收为138.6亿欧元，调整后息税前利润为19亿欧元，调整后息税前利润率为13.7%。康迪泰克子集团营收为64亿欧元，调整后息税前利润为3.93亿欧元，调整后息税前利润率为6.2%。

可以看出，大陆集团的利润主要还是来自轮胎子集团，而汽车子集团在盈利方面拖了整个集团的后腿。更何况，2024年汽车子集团利润率的提升，主要归功于严格的成本管控、运营效率的提升，以及与主机厂达成的价格谈判协议。

据悉，为了降本增效，大陆集团去年宣布，计划2025年年底前在汽车子集团裁撤1750个研发岗位及5400个行政岗位。今年2月，大陆集团再次宣布，计划2026年年底前进一步裁减约3000个研发岗位，并降低研发费用占比。或许，在去年对汽车子集团“动刀”时，大陆集团就已经在为拆分做准备。

剥离并购成常态

“汽车子集团2024年的业绩表现证明，我们正朝着目标稳步前进，同时已做好充分的准备，全面推进未来独立上市公司的进一步发展。”大陆集团汽车子集团CEO冯贺飞（Philipp von Hirschheydt）表示。

目前，汽车子集团的拆分和上市计划正在进行中。在3月12日大陆集团监事会批准后，拆分计划将提交至4月25日召开的年度股东大会进行决议。根据大陆集团监事会决议，若获得股东大会批准，计划拆分的汽车公司将获得15亿欧元的现金资金，以及25亿欧元的循环信贷额度。

在这次的监事会会议上，执行董事会和监事会还就大陆集团未来的股息政策达成一致。拆分后大陆集团股东将获得更高的分红，未来的股息分配比例将为合并净收入的40%至60%（此前为20%至40%）。这一分配比例与竞争对手基本一致。独立后汽车公司的股息分配比例将为合并净收入的10%至30%，且在公司盈利状况允许时生效。目前，汽车公司在法兰克福证券交易所的上市时间定于今年9月。

大陆集团CEO司徒澈指出：“作为战略重组的一部分，我们正在强化汽车、轮胎和康迪泰克各子集团的独立运营能力。”对于大陆集团来说，将汽车子集团单独拆分，并将盈利贡献更大的轮胎和橡胶业务保留在集团内部，无论从业务发展角度还是财务角度来看都是一项有利的战略选择。此外，如果成功IPO，汽车子集团还能为大陆集团带来一笔可观的资金。

事实上，在汽车行业的转型压力下，传统零部件巨头拆分或重组已经成为常态。近年来，多家企业有类似举措。例如，德尔福将动力总成业务剥离出去成立德尔福科技，自身则更名为安波福，后德尔福科技被博格华纳收购。奥托立夫将电子和自动驾驶部门拆分出去成立上市公司维宁尔，后高通联合私募基金SSW收购了维宁尔。佛吉亚收购海拉后形成佛瑞亚集团。采埃孚收购威伯科，以强化商用车智能驾驶及底盘控制业务。另外，采埃孚去年宣布将剥离被动安全事业部，近期还传出消息称，其有意剥离电驱动事业部。

当然，短期来看，“瘦身”会造成大陆集团体量上的损失。汽车子集团拆分后，大陆集团营收将由400亿欧元级别“腰斩”至200亿欧元级别。若算上此前剥离出去的动力总成业务，即纬湃科技，其2023年营收接近100亿欧元，则大陆集团的这两次剥离，会直接损失近300亿欧元的营收。