摘要：深交所官网显示，深圳优优绿能股份有限公司（下称“优优绿能”）这家主营新能源充电桩设备的企业自2022年12月就开始的上市马拉松，目前仍未到达终点；与中策橡胶仅用数天就完成过会与注册不同，2023年8月过会，2025年2月26日就提交注册材料的优优绿能却迟迟难以
《投资者网》吴微
深交所官网显示，深圳优优绿能股份有限公司（下称“优优绿能”）这家主营新能源充电桩设备的企业自2022年12月就开始的上市马拉松，目前仍未到达终点；与中策橡胶仅用数天就完成过会与注册不同，2023年8月过会，2025年2月26日就提交注册材料的优优绿能却迟迟难以通过注册。
值得关注的是，虽然优优绿能向市场证明了其收入增长具备持续性，但步入2024年，在海外需求减弱下，公司却增收难增利，2024年优优绿能收入同比增长了8.86%，但净利润却出现了4.73%的下降。公司也不得不在注册稿中承认若行业政策发生变化，2025年公司存在经营业绩下滑的可能。
增速难增利，优优绿能的资本故事还能继续讲下去吗？
公司增收难增利
作为国内最早布局欧美市场的充电桩企业，优优绿能曾凭借海外业务高毛利优势，在2021-2023年实现净利润从4611.39万元至2.56亿元的飙升。公司也依靠这一业绩表现，在2022年12月提交了招股书，申请创业板上市。但公司的红利却在2023年发生了变化，当年包括德国、法国在内主要客户所在国下调了充电桩补贴额度。
这一政策变化，在优优绿能财报上有了直接的反映。虽然2021年-2024年上半年，优优绿能的境内外收入均呈现增长的趋势，但公司的毛利率却先升后降。就公司毛利率的下滑，优优绿能在解释公司利润下滑的时候就称“毛利率水平较高的外销收入占比下降，拉低公司整体毛利率水平。”
当公司转向内需市场时，优优绿能也遭遇了激烈的竞争。2023年国内直流充电桩均价同比有5%左右的下滑，受此影响，到2024年，特锐德（300001.SZ）、通合科技（300491.SZ）等可比公司相关产品的毛利率均有所下滑。
注册稿显示，2024年上半年，优优绿能15KW-40KW多款充电模块产品的平均售价同比分别有4%-12%不等的下滑。境外毛利率下滑、国内竞争加剧，让优优绿能陷入增收不增利的困境之中。2024年，在公司收入同比增长8.86%的情况下，优优绿能的净利润却出现了4.73%的下滑。
而优优绿能与ABB关联交易的减少，也引起了市场的关注。就2023年开始公司对ABB的销售收入及占比快速下降的情况，优优绿能解释称，一方面因海外市场政策变化，ABB的发展战略有所放缓；另一方面则因为ABB引入新的30KW充电模块供应商，使得公司供货占比减少。政策转向下，优优绿能的海外红利正在消退。
企业募资必要性存疑
招股书显示，优优绿能拟募资2.73亿元用于充电模块生产基地建设，以扩充产能。但据公司披露，2021年-2024年上半年间，公司的产能利用率先增后降，产能利用率最高时的2022年，其产能利用率也仅有80.41%并未饱和。而在公司大幅扩充产能以及行业竞争加剧后，2024年上半年，优优绿能的产能利用率已下降至67.98%。
数据来源：招股书
深交所在首轮问询中就让优优绿能“说明发行人（公司）报告期内产能利用率较低的原因与合理性，以及判断‘产能已处于较为饱和状态’的依据”。优优绿能从公司订单季节性变化说明公司的产能利用率较低，存在合理性；而为避免歧义，公司已在招股说明书中删除“产能已处于较为饱和状态”的表述。
除了产能利用率外，更引发争议的是人员配置问题。据招股书披露，2022年、2024年上半年，优优绿能的生产人员分别仅有75人与91人；而当期公司分别生产了26.09万台、19.94万台的产品。这意味着，在不考虑休假的情况下，生产人员人均每天要完成超10台设备的生产。
针对生产人员较少的情况，深交所也进行了问询，在回复中，优优绿能称“报告期内，公司直接人工占主营业务成本的比重分别为0.53%、0.70%、0.54%和0.30%，占比较低，主要原因是公司产品硬件生产主要由外协供应商完成，自有生产人员较少。”但若公司主要依赖外协供应商完成生产，那优优绿能是否还有必要募资建设固定资产以扩充产能，而增加公司生产过程中的管理成本及资产折旧成本呢？
为了解决新能源车充电慢的痛点，800V高压快充技术得以普及，更高功率的快充设备也在研发中，这增加了优优绿能的技术开发压力。在回复交易所问询中，优优绿能称“（800V高压快充技术）公司目前正在进行内部样机验证，预计在2023年推出，是公司未来重点推广的产品之一。”
不过从招股书披露的数据来看，在研发投入净额方面，优优绿能不及特锐德、盛弘股份（300693.SZ）等头部企业，研发费用在当期营收中的占比又低于通合科技、英可瑞（300713.SZ）等体量相近的公司。
数据来源：招股书
短期阵痛难掩长期价值。尽管优优绿能深陷政策退潮与产能冗余的双重困境，但据测算，2025年我国充电桩缺口仍达438万个，高压快充技术渗透率预计突破40%。若企业能借力募资窗口突破液冷超充技术瓶颈，在新能源汽车渗透率超50%的产业浪潮中，这场IPO马拉松或将成为其穿越周期的转折点。（思维财经出品）■
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来源：金融界