摘要：在半导体制造这盘棋局上，各棋子的移动速度各不相同。在人工智能革命持续让少数制造商获益的同时，其余制造商却深陷工业和汽车领域的困境，如今连首席执行官的职位都受到了影响。本周，微芯科技公司（Microchip）把已 “退休” 的史蒂夫・桑吉（Steve Sangh

本文由半导体产业纵横（ID：ICVIEWS）编译自semiwiki

半导体代工市场（2024 年第三季度）回顾。

在半导体制造这盘棋局上，各棋子的移动速度各不相同。在人工智能革命持续让少数制造商获益的同时，其余制造商却深陷工业和汽车领域的困境，如今连首席执行官的职位都受到了影响。本周，微芯科技公司（Microchip）把已 “退休” 的史蒂夫・桑吉（Steve Sanghi）重新请出山，取代了在公司服务了 23 年却被认为表现欠佳的行业老将加内什・穆尔蒂（Ganesh Moorthy）。此外，由于电动汽车业务表现平平，碳化硅公司（Wolfspeed）的首席执行官格雷格・洛（Gregg Lowe）也丢掉了职位，这很可能会终结该公司靠借贷大举支出的狂热行为。

世界半导体贸易统计组织（WSTS）和美国半导体行业协会（SIA）还在不紧不慢地向大家宣称行业正在好转，而首席执行官们仍稳坐角落办公室。他们祈祷董事会成员不去查看那些越来越不相关的销售统计数据，因为这些数据更多反映的是人工智能热潮而非整体市场情况。

根据近期对混合制造市场的调查，很明显，行业好转还得再过一个季度。半导体公司给出的 2024 年第四季度总体业绩指引下降了超过 5%，同比降幅更是超过 15%。库存状况虽在改善，但分销库存已降至低点且又开始回升。

你可能并不关心市场状况，因为它最终总会好转，但对于半导体供应链上的公司来说，时机就是一切。

当市场转机显现时，所有人都会全力起跑，而所有必要的增长资源都会变得稀缺。你需要更多的晶圆厂产能、原材料和员工来推动上升周期，结果却发现这些资源已被其他公司抢占。你甚至可能需要去获胜的公司求职，因为你所在的岗位可能保不住了。过早行动也同样糟糕。在市场尚未准备好之前就下赌注是很危险的，因为半导体业务是长期资本密集型且成本高昂的业务。

尽管台积电（TSMC）在代工市场占据主导地位，但其也是深入了解半导体市场及其供应链状况的绝佳切入点。除了台积电，还有很多值得关注的方面。

总体而言，从营收角度来看，本季度对代工企业来说是不错的一个季度。

台积电在很大程度上推动了季度环比10.6%以及同比24.6%的增长，不过规模较小的代工厂大多也实现了增长。英特尔不在此次讨论范围之内（我们仅考量其外部代工业务收入），而且三星的发展轨迹与台积电并不相同。

除了台积电，全球其他代工厂以及高塔半导体（Tower）也都表示它们正受益于人工智能热潮。

台积电及其他厂商注意到非人工智能半导体市场，尤其是个人电脑和智能手机领域，正在缓慢复苏，他们将此归因于宏观经济环境较为疲软。

总体而言，代工厂们正在应对多数市场类别缓慢复苏的市场状况，这是一种难以预测的微妙平衡，而且客户要求加快交付的情况增多。大多数代工厂在多数市场的设计中标数量都有所增加。

毛利率和营业利润率显示，除了台积电外，代工厂们尚未完全恢复元气。这位中国台湾的行业领军者尽管产能低于其他代工厂，但盈利能力已经远超上一周期。目前，台积电占据了前14大代工厂营业利润的90%。

代工厂以通胀压力和成本上升为由，正试图在长期协议之外优化定价，并引导客户采用更有利的技术。

台积电目前占据了代工厂营业利润的90%。

除了定价方面，各代工厂都在致力于提高运营效率并严格控制成本，以缓解通胀压力。处于更有利地位的台积电则不断与客户合作，以确保双方都能获得合理的价值回报（这也是有选择性涨价的另一种说法）。

在经历了一段平稳期后，库存略有增加，这表明供应链处于一种平衡状态。

三星一直在高库存问题上苦苦挣扎，其库存在2024年第三季度再次出现下降。

联华电子（UMC）表示，整个行业的库存水平持续改善，尤其是在计算、消费和通信市场。然而，客户在补充库存时采取了保守做法，导致他们更倾向于紧急订单而非基于长期预期的采购。由于库存消化速度较慢，汽车和工业领域的需求依然疲软。虽然各公司都注意到库存水平总体上有所改善，但补货的速度仍然较为谨慎。

2024年第三季度，资本支出（CAPEX）继续下降。尽管营收有所增长，但代工厂还没准备好开启上升周期的大规模支出热潮。从下面固定资产、厂房及设备（PPE）持平的情况可以看出，目前的资本支出水平仅勉强足以维持制造资产的现有价值。到现在，其已经连续六个季度保持平稳了。

尽管固定资产、厂房及设备是深入了解一家代工厂产能的准确指标，但从进行投资到能够充分收获投资效益之间存在时间差。后续的深入分析将会揭示有关实际产能和负荷水平的更多细节。

让我们把关注点转向下一季度的前景。

在我们的分析中，即便三星的大规模集成电路（LSI）业务占其非存储业务的13%，我们还是将三星所有的非存储业务收入都归入代工业务。对于那些未给出指引的公司，采用行业平均增长率2%来进行估算。

采用这种方法，得出的下一季度（即2024年第四季度）营收指引如下：

不出所料，营收指引的总体情况主要由台积电主导，它拉高了年度和季度的数据。中芯国际（SMIC）实际上给出了第四季度2%的营收指引，而且其年度增长率与台积电较为接近。

这描绘出了市场中不同的驱动因素。台积电受人工智能热潮的推动，中芯国际则得益于中国业务，而其余厂商情况各异，大多增长率有限，主要服务于汽车和工业市场。

虽然这并不令人惊讶（专家总是对任何事都不感到惊讶），但这与得到确切证实（分析师的做法）还是有所不同，所以无论如何分析仍要继续推进。总会有新的见解有待发现。

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来源：半导体产业纵横一点号