摘要：近日，科创综指ETF天弘（ETF代码589860，联接基金代码A：023721，C：023722）基金经理张戈在“情投E合”直播栏目《科创见未来，最in的厂长硬核谈》的系列探访中，实地调研科创板企业普源精电，与公司副总经理、董秘程建川展开深度对话。

作者 | 紫枫

编辑 | 小白

近日，科创综指ETF天弘（ETF代码589860，联接基金代码A：023721，C：023722）基金经理张戈在“情投E合”直播栏目《科创见未来，最in的厂长硬核谈》的系列探访中，实地调研科创板企业普源精电，与公司副总经理、董秘程建川展开深度对话。

此次调研不仅展示了普源精电在电子测量仪器领域的创新成绩与全球布局，还围绕电子测量行业的前景、科创板投资逻辑、指数化投资策略展开探讨，为投资者勾勒出中国科创企业的成长路径与投资机遇。

一、普源精电：从底层创新到全球突围

走进苏州工业园区普源精电总部，程建川在展厅中向张戈系统性地展示了这家企业的成长脉络和核心产品。据介绍，普源精电于1999年推出首款虚拟示波器，2002年实现数字示波器产业化，2017年推出2GHz带宽示波器打破了国际垄断，2023年发布自主研发DS80000系列数字示波器实现国产数字示波器产品带宽达到13GHz。

程建川表示，作为“工程师的眼睛”，数字示波器是电子设计的核心验证工具，对推动前沿尖端领域发展具有重要意义。我国高端示波器的核心器件曾被“卡脖子”，而普源精电选择推动底层技术创新实现“将脖子练没”的自主可控目标。既在技术性能上不断突破，推出令行业瞩目的国产13GHz高端示波器，又持续精准把握市场需求，创新打造具备性价比的DHO系列示波器、便携式Type-C供电设备等多项产品。

除致力产品矩阵迭代升级外，程建川介绍道，普源精电当前聚焦通信、新能源、半导体三大潜力赛道，在工程师队伍的支持下，基于对客户需求的洞察，公司目前正从单一设备供应商向解决方案服务商转型，通过定制化系统满足客户复杂需求，并推动需求产品化，形成商业闭环。“这种从底层创新到应用落地的能力，是科创企业跨越周期的关键。”张戈评价道。

程建川继续指出，这些年普源精电凭借“技术+市场”双轮驱动战略，技术上，不断强化在硬件、算法及软件底层技术基础，为客户提供芯片级、模块级和系统级解决方案。市场上，普源精电剑指全球市场，成立之初便锚定国际化目标，立足中国并先后在美国、欧洲，包括日本、韩国、马来西亚均布局有子公司，并通过 “客户在哪里，布局就在哪里”的策略持续为全球客户发展赋能。

最后，程建川表达了对电子测量仪器未来发展的乐观态度，原因有三个：一是科技的不断发展会使电子测量行业的需求长期存在；二是全球范围内电子测量行业中国企业的市占率较低，未来发展空间广阔；三是行业的价值性在提高，电子测量仪器在AI等前沿科技是重要的战略保障。

二、中国科创崛起：DeepSeek或不是个例

调研途中，张戈指出，尽管指数投资以跟踪标的为主，但权重股的技术迭代和行业趋势直接影响投资组合的风险。当一家公司推出可能颠覆行业的爆款产品，或探索尚未落地的创新场景时，投资机构必须通过实地调研评估其潜在价值，把握行业发展趋势和企业情况。

对于近期市场热议的“中国科技崛起论”，张戈认为，DeepSeek、宇树科技等现象级企业的出现，印证了中国存在大量技术实力雄厚但尚未被充分认知的隐形冠军，而科创板正是这类企业的集合体。

此外，在赶往调研的路途中，张戈关于AI的讨论颇具深意。他特别提到，AI技术在其日常工作中的应用广泛。AI工具如DeepSeek在材料编写、代码编写、研究报告总结、舆情分析等方面提供了强大辅助，显著提升工作效率。例如，通过 AI 总结报告摘要和挖掘投资机会关联性，以及分析社交媒体和网络信息中的情绪倾向，为投资决策提供更多参考依据。

面对“AI是否会取代基金经理”的担忧，张戈坦言存在危机感：“AI在数据处理、代码编写和报告摘要上的能力远超人类，我的日常工作已离不开DeepSeek辅助。”但他同时指出，投资的核心是对未来不确定性的判断，AI能捕捉历史规律，却无法预判黑天鹅事件。至少目前，还没有人靠AI躺赢市场。

三、解码科创综指2019年底以来跑赢沪深300、科创50

在后续提问环节，张戈结合调研见闻，系统阐述了对科创板投资逻辑的思考。

从去年9月24日至今年3月12日，科创综指的涨幅累计约67%，跑赢同期沪深300指数约45个百分点。这个现象与聚集科技企业的纳斯达克指数大幅跑赢标普500指数有相似之处。

对此，张戈认为，科创企业经历了多年低谷，目前相对成熟的产品正逐一亮相，景气度有所回升，“中国科技叙事”正在转向。

天弘基金发现，根据Wind的一致预期，科创综指未来3年（2024-2026）的营收增速和净利润增速都要好于同期的创业板指和科创50指数，未来两年净利润增速分别达到了67.6%和37.8%。

而这离不开科创企业持续在研发上的大力投入，根据Wind数据，科创板整体2024年前三季度营收同比微增0.20%，但是研发投入总额达到1040亿，同比增长7%，同期归母净利润为429亿，研发投入达到同期归母净利润的两倍多，力度颇大。

基于上述数据，张戈对科创行业的未来抱有充足信心，科创行业大概率是中国经济的新增长点，也是投资者应该重点关注的领域，科创综指也有更广阔的空间。

对于普通投资者，张戈建议通过指数基金参与科技投资，“分散化是整个投资领域免费的午餐。任何单一的行业或企业都可能会出现股价的剧烈波动，普通投资者难以把握，指数产品能有效分散个股风险，尤其是波动较大的科创板更能突出指数化工具的价值。”

张戈对比科创综指与科创50时指出，截至2024年底，科创综指的成份股涵盖了565家上市公司，对科创板市值覆盖度接近97%，覆盖更广。而且，科创综指的行业包含了半导体、医药、电力设备、机械制造等，行业分布更均衡，适合长期配置。

根据Wind数据显示，基日以来（2019年12月31日），科创综指的基本走势与科创50相似，大部分时段跑赢沪深300与科创50指数——截至今年3月14日，科创综指自2019年12月31日累计跑赢沪深300指数28个百分点、科创50指数17个百分点。

张戈进一步分析，两个指数未来谁会走得更好，这个问题是没有标准答案。如果投资者想捕捉科创板的β，而且分散投资，且希望波动性相对较小，科创综指是更好的选择。”

有的投资者询问如何理解“科技板块估值很高，但可能继续涨”的现象时，张戈表示，估值是从一个板块或者企业的中长期角度去看它的投资价值。科技企业是成长型企业，其价值在于未来现金流折现，而非当期利润。因此，投资科技板块需要跳出传统PE框架，静态PE不适合成长型企业，需用动态视角看待。

他以科创综指为例，当前市净率（PB）处于历史40%分位，市销率（PS）处于50%分位，整体估值仍具吸引力。

谈及2025年布局，张戈持乐观态度：“科创板目前没有达到泡沫化或者是拥挤的程度。随着经济复苏与整个科创企业的景气度提升，科创企业的盈利有望在今年进一步提升，对股价提供一定的基本面支撑。”

最后，张戈建议投资者在投资的过程中，首先要注意分散配置，将科创板纳入资产组合的同时避免单一押注；其次是密切跟踪产业支持政策与外部环境变化；最后是量力而行，在风险承受范围内动态调整仓位，避免追涨杀跌。

如果投资者想参与科创板行情，由张戈管理的科创综指ETF天弘（589860.SH）值得投资者关注、跟踪。

如果没有股票账户，投资者可以通过银行渠道、支付宝等第三方平台申购天弘上证科创板综合ETF联接基金（A类：023721，C类：023722）。

风险提示：观点仅供参考，不构成任何投资建议。指数基金存在跟踪误差。投资者在进行投资前请仔细阅读基金的《基金合同》、《招募说明书》等法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。市场有风险，投资需谨慎。指数的过往业绩不代表基金产品未来表现，指数基金存在跟踪误差。

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