摘要：我们最近持续聊的都是关注的四条线，科技、北证、红利和黄金，这几天我们比较关注的其实是科技和北证这两个风偏资产，前几天已经出现风险偏好下降的迹象了，今天盘面反应也比较明显，日内冲高回落，几乎最低点收盘，状态是比较一般的。

我们最近持续聊的都是关注的四条线，科技、北证、红利和黄金，这几天我们比较关注的其实是科技和北证这两个风偏资产，前几天已经出现风险偏好下降的迹象了，今天盘面反应也比较明显，日内冲高回落，几乎最低点收盘，状态是比较一般的。

这轮科技的核心是港股，这几天大家都在等腾讯的财报发布，昨晚财报会议结束以后大家都在说资本开支有点不及预期，这主要还是大家预期太高了。晚上美股反馈在了IDC的公司上，万国数据和世纪互联都跌了10%，幅度不小。

A股今天的盘面反应有点神，上午云计算还逆着港股大厂和美股涨了一波，下午然后又跌回来。这种盘中波动只有量化能赚到一些钱，其他参与进去的大多都得买单。。

科技的基本面预期没有进一步的强化导致风险偏好的明显下移，我们观察的情绪指标就是北证50，昨天已经被监管影响下跌了，今天下午更进一步跳水，收盘跌破了20日均线。

这一轮北证50的专车我们在春节回来第一天就关注提到，等待第一个周五发车，已经被读者小伙伴们抢跑了12-15%，最终是在2月7号开的投顾头寸（搬砖小组20250207 究竟谁再买。。），1个半月有这个涨幅也算满意，中途我们有过减仓的动作，这里跌破均线后得遵守破线走人的纪律，明天我们在投顾计划会全面止盈北证头寸。

防守资产方面，长债期货TL和T开始反弹，这一波长债的跌幅是蛮大的，加速下跌后出现乖离修正的反弹也比较正常。从中期看这波长债的下跌基本已经到位，往后上下都看不太清楚，我们这里用横盘假设来应对就好，等待四月初的窗口。

跟长债相关的防守资产就是红利，在今年风偏上行的环境下红利指数跌了4.6%，现在看是处于低位的，性价比挺高，后续如果风偏向下，红利资产的相对收益会跑出来，我们会继续定投参与红利资产，做高切低。

另外一个持续新高的防守资产就是黄金，今天凌晨美联储没那么鹰的表态再次推动黄金创新高。黄金当前的逻辑很顺，只要美国经济预期不明朗，就会有持续的买盘，趋势继续在演绎的路上，我们这里依然是保持仓位不追也不减仓，跟着走就行，还剩下的头寸只有最开始的30%了，苟住不动了。

黄金的上涨还带动了整个商品的表现，尤其是铜，有色里的铜持续涨，最近是在演绎关税和欧洲财政刺激的逻辑，同时参考铜金比的话，市场也在比较舒服的位置，支持铜再上一波。我们在顺周期这边，暂时没有有色的敞口，主要选的是供给侧驱动的钢铁，今天红盘还算扛住了，另外周围有越来越多小伙伴在喊有色和化工的机会，如果有涨价驱动也能看一下。

外盘这边，依然很纠结，懂王今天又喊美联储尽快降息，但从今天美联储的口风上看是比较难的，票委都看不清楚懂王政策后续的影响，支持今年降息的人数也下降了，美国内部的博弈还在持续。美股捞起来，这三周都是比较好的上车区间，跌的太快太急了，小市值很多公司已经提前企稳，现在就等tsla这种大家伙也企稳止跌了。

从最近的市场表现看，前期强势的风格是在变弱的，风偏也在逐步下降，对于高位的资产要多警惕风险了，这里防守一波可能会更加合适。接下来的一个月基本面权重会持续提升，把估值和业绩的权重提高会更安全，如果没有特别心仪的头寸，减仓休息休息也挺好。

1、拼多多2024年Q4营收1106.1亿元，市场预期1160.3亿元。拼多多的业绩确实是承压了，去年四季度开始国补，京东和线下门店就具有了优势，所以拼多多受到影响也是正常的，今天盘前跌了7%幅度不算小了。阿里今年要猛猛发力，AI赋能所有业务后肯定能带来正向改善，从这个角度上看拼多多今年的压力还有。

2、中国移动：2025年公司预计资本开支合计约为1512亿元主要用于算力基础设施升级等。中国移动去年的资本开支是1640亿，今年减少了近130亿，结合净利润有同比5%的增长，移动的红利属性又更强了一些。

另外现在运营商都是减少在5G网上的建设，更多用在算力基础设施上，这一部分逻辑上是要给成长性估值的，从这个角度看需要用分部估值的方式来看待运营商的市值才比较合理。

3、港交所下调香港证券市场股票最低上落价位行动即将启动。港交所最近做了非常多的动作来增加香港市场的流动性，这对于在港股上市的公司而言肯定是好事。最近这几个月我们明显看到了港股比A股更强，从估值和日内交易的角度上看确实应该朝那边走。当前南向资金在香港是有不小影响力的，对于后续的香港市场要多重视起来。

4、华为Pura X正式发布首发搭载鸿蒙5。华为这次出的折叠形态还蛮新奇的，有创新我们当然要支持，但胖胖的感觉有点怪，定价层面7499起也不算便宜。

华为现在的芯片肯定是短板，但系统层面是明显优势，后续的华为终端将全部使用原生鸿蒙系统，当AI OS落地以后可能会有非常多的玩法出来，未来两年值得期待。

素材来源：官方媒体/网络新闻

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来源：搬砖小组招财喵