摘要：阅文集团在其2024年中期报告中曾大肆宣扬《庆余年》系列的成功，将其视为公司打造爆款及联动IP产业链能力的有力证明。然而，从全年业绩来看，阅文虽在版权运营上取得显著增长，但在稳定复制爆款方面仍面临挑战。

阅文集团2024年业绩亮点与挑战并存，爆款IP复制能力受考验

阅文集团在其2024年中期报告中曾大肆宣扬《庆余年》系列的成功，将其视为公司打造爆款及联动IP产业链能力的有力证明。然而，从全年业绩来看，阅文虽在版权运营上取得显著增长，但在稳定复制爆款方面仍面临挑战。

与过往几年相比，阅文2024年的业绩表现并不逊色。从营收增速及分业务营收增速来看，阅文业绩回暖趋势明显。然而，仔细分析上下半年数据，不难发现去年下半年的业绩对全年增速产生了一定稀释作用。上半年，阅文总收入增长27.5%，版权运营收入增长75.7%，但全年总收入增速滑落至15.8%，版权运营收入增长也放缓至33.5%。

阅文的另一核心业务——在线业务，全年表现平平，上半年同比减少2.2%，全年同比微增2.1%。这一变化的核心因素在于爆款内容的有无。财报中，阅文重点提及的爆款内容如《热辣滚烫》、《与凤行》、《庆余年2》等，多为上半年作品，下半年仅有《大奉打更人》独撑场面。

新丽传媒董事长曹华益在财报电话会上指出，电影《热辣滚烫》、剧集《庆余年2》等作品为阅文贡献了可观利润，但下半年部分电视剧延期播出，电影票房也不及预期，影响了全年利润表现。受对新丽传媒计提的商誉减值影响，阅文集团2024年录得净亏损2.1亿元。

尽管面临挑战，阅文2024年的整体表现仍不乏亮点。CEO侯晓楠在内部信中称2024年为阅文的“丰收之年”，在作家生态、爆款作品、产品平台、IP产业链及品牌影响力方面均取得突破。然而，如何继续证明稳定复制爆款的能力，并验证其对商业化的持续提振效应，仍是阅文面临的核心挑战。

在线业务方面，阅文已难以带来太大惊喜。与版权运营相比，其吸引力和想象力明显不足。2018年收购新丽传媒时，阅文的在线业务营收为38.28亿元，占比76%，而多年后的2024年，这部分业务营收仅增至40.31亿元。尽管在线业务仍为阅文贡献了49.6%的营收，并在阅文的IP商业化模型中占据上游位置，但其增长瓶颈已现。

从用户指标来看，阅文同样面临压力。2024年，阅文自有平台产品及腾讯产品自营渠道的平均月活用户减少了19%，至1.67亿。自有平台产品的月活用户也仅微降100万。拉长时间线来看，阅文自有平台的月活用户数及每名付费用户贡献的平均每月收入均在下滑。

阅文对在线业务的投入力度也在削减。2024年，阅文的营收成本增长15.4%，主要是电影及爆款剧集制作成本增加所致，而平台分销成本下降了10.13%。同时，销售及营销开支增长31.5%，至22.61亿元，也主要用于电影、电视剧的推广和广告开支。

显然，阅文对在线业务并无太大野心，更多聚焦在下游的IP变现上。然而，关键在于阅文平台内容生态中的网文作品，能有多少真正被全面IP化，并带来商业化提振效应。阅文2024年的业绩走向及下半年爆款缺位，都说明只有在稳定生产爆款的基础上，IP产业链联动的故事才有望带来可观的商业化提振作用。

版权运营方面，阅文2024年的最大亮点在于IP版权运营成效逐渐显现，版权运营收入同比增长34.2%至39.93亿元。阅文指出，这得益于爆款剧集、电影和动画的上线数量增加，以及IP授权给合作伙伴进行改编的业务规模扩大。短剧和IP衍生品等新业务也得到增长。

然而，阅文对爆款的依赖仍然显著。尽管2024年被视为阅文的“丰收之年”，但利润表现并无太大亮点。爆款更多时，利润表现也相对更好，如上半年扣非归母净利润达到7亿元。然而，爆款显然是个概率问题，大多数IP最终难以成为爆款，包括已被证明过的优质IP。

例如，《大奉打更人》在阅文看来具有爆款潜质，从主创团队搭建到拍摄、后期制作，再到宣发、招商力度，都备受重视。然而，该剧播出后虽也称得上爆款，却远未达到《赘婿》、《庆余年》系列的火爆程度。长远来看，阅文持续产出现象级爆款的能力仍不成熟，《大奉打更人》的表现反而进一步印证了爆款的“可遇不可求”。

来源：ITBear科技资讯