A股盈利有望上修，财报季关注行业龙头

摘要：随着4月临近，A股市场进入敏感的"四月决断" 窗口：3月以来上证指数累计调整1.3%，创业板指回撤0.6%，反映出投资者对特朗普关税政策、财报披露季的双重担忧。但机构普遍认为，当前调整属于牛市整固而非趋势反转，一季度例会释放降准降息信号，财政政策强调"增量工具

随着4月临近，A股市场进入敏感的"四月决断" 窗口：3月以来上证指数累计调整1.3%，创业板指回撤0.6%，反映出投资者对特朗普关税政策、财报披露季的双重担忧。但机构普遍认为，当前调整属于牛市整固而非趋势反转，一季度例会释放降准降息信号，财政政策强调"增量工具"，叠加全A ERP（股权风险溢价）处于近十年15%分位（历史底部区域），显示市场下行空间有限。据测算，2025年A股盈利增速有望从2024年的- 3%修复至+ 8%，支撑市场中期上行趋势。

历史数据揭示财报季的定价规律：以往的4月业绩披露期内，科技板块超额收益平均收敛2.1%（2010-2024），盈利预期修正成为主导因素。当前Wind一致预期显示，TMT板块 2024年净利润增速从年初的+ 25%下修至+ 18%，而大金融（+12%）、消费（+9%）盈利预期保持稳定。浙商证券指出，市场正从"春季躁动"的估值驱动，转向"业绩验证"的基本面定价，建议遵循"高切低"策略：在科技股反抽中切换至大金融（国有行股息率 5.2%）、消费（中药政策催化）、红利（煤炭供给收缩）板块。

政策主线与产业趋势的共振，为结构性机会指明方向。中国发展高层论坛明确"新质生产力"为战略重心，中证A500指数在此领域的布局独具优势：信息技术（22%）、新能源（18%）、医药生物（15%）权重合计 55%，显著高于沪深300的38%。华西证券测算，新质生产力相关产业2025年资本开支增速达19%，远超传统产业的6%，构成市场核心增量。

针对当前市场特征，A500指数ETF提供独特解决方案：该基紧密跟踪中证 A500指数，该指数均衡布局全行业龙头，且新质生产力板块占比显著高于沪深300，形成 "价值底仓+成长先锋" 的复合结构。前十大成分股覆盖金融（中国平安2.49%）、制造（宁德时代3.11%）、消费（五粮液 1.21%），且单一行业权重控制在8%以内.