摘要：我国央行每个季度都会召开货币政策委员会会议，会后都会在人民银行官网上发布会议内容。仔细对比前后两次会议中的不同表述和措辞，就可以从经济变化、政策调整，以及哪些行业将更加受到支持等方面，来找寻投资线索。

文/《清华金融评论》王茅

对全球主要经济体的通胀走势和货币政策前景的判断出现调整‍

我国央行2025年第一季度的货币政策委员会例会提出，当前外部环境更趋复杂严峻，世界经济增长动能不强，主要经济体经济表现有所分化，通胀走势和货币政策调整不确定性上升。

2024年第四季度的表述则是这样的，当前外部环境变化带来的不利影响加深，通胀压力有所缓解，但世界经济增长动能不强，主要经济体经济表现有所分化，货币政策进入降息周期。

两者之间最大的差别在于，央行在去年四季度认为，通胀压力有所缓解，通胀压力有所缓解，主要经济体货币政策进入降息周期。而当前的判断则是，通胀走势和货币政策调整不确定性上升。

确实如此，美联储2024年9月启动了本轮降息周期，当年降息3次共计100个基点，而今年已连续两次维持基准利率不变。我国央行数次表示，将择机降准降息，也是因为当前不确定性因素加大，需要关注国际经济形势，以及美联储的动向，与此同时，我们也将是灵活且积极作为的。

MLF操作

重点支持科技创新、促消费

在2025年一季度的会议中提到，优化科技创新和技术改造再贷款政策，研究创设新的结构性货币政策工具，重点支持科技创新领域的投融资、促进消费和稳定外贸，这是2024年四季度没有的新内容。这表明央行将重点支持科技创新、促消费、稳外贸。

关于支持科技创新，央行确实已经有了新动作。3月6日下午3时，十四届全国人大三次会议举行经济主题记者会，央行行长潘功胜表示，人民银行将会同证监会、科技部等部门，创新推出债券市场的“科技板”。支持金融机构、科技型企业、私募股权投资机构等三类主体发行科技创新债券，丰富科技创新债券的产品体系。

事实上，港股和A股中的科技股，受DeepSeek启动的中资科技股资产重估推动，2025年春节之后，在一个月的时间里，走出了气若长虹的走势。虽然目前处在调整期，科技股各板块、同一板块不同股票涨跌不一，不过国家对科技行业的支持是实实在在的，同时我国的科技创新已经上了新台阶，假以时日，等调整到位，市场重聚共识，科技股将重拾升势。

关于促消费，被列为2025年政府工作的首要任务‌。政府工作报告明确指出，提振消费是今年政府工作的首要工作任务，旨在通过多种措施全方位扩大国内需求，使内需成为拉动经济增长的主动力和稳定锚。

如何促消费？财政和货币要共同发力，在银行端，就是积极发放贷款。事实上，招商银行闪电贷利率已到2.5%，兴业银行兴闪贷利率已到2.78%，交通银行惠民贷利率为2.85%。最近银行积极作为，消费贷利率都跌破3%了，额度能到达50万元甚至70万元，还可以分七年慢慢偿还。

当前银行积极地向个人发放贷款，积极地进行扩张。历史数据显示，国有大行的市场份额与中央加杠杆政策存在较强相关性。中央加杠杆信号明确，且定调支持国有大型金融机构做优做强。在地方化债置换低利率产品的背景下，国有大行因其负债端低成本的优势，有能力承接更多低利率资产。

与此同时，股份制商业银行中的佼佼者，财富管理业务能力突出，也可以在业务扩张中大有可为。‌

编辑丨王茅

审核 | 丁开艳

责编丨兰银帆

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来源：清华金融评论