摘要：3月20日，长江和记实业发布2024年财报，数据显示，全年营收虽增加百亿港元至4766.82亿港元，净利润却大幅下滑27%，为170.88亿港元。其中备受关注的港口及相关服务部门取得营收452.82亿港元，较2023年增加11%，但港口业务是长和收入贡献最小的
李嘉诚
近期，李嘉诚可谓站在风口浪尖。
3月初，曝出其旗下长江和记实业拟将其所持有的巴拿马港口公司90%股份卖给贝莱德牵头的财团。
3月20日，长江和记实业发布2024年财报，数据显示，全年营收虽增加百亿港元至4766.82亿港元，净利润却大幅下滑27%，为170.88亿港元。其中备受关注的港口及相关服务部门取得营收452.82亿港元，较2023年增加11%，但港口业务是长和收入贡献最小的板块，仅占总收入的9%。
巴拿马港口交易公布至今，国内的目光一直聚焦在李嘉诚身上，事实上，买方贝莱德及其背后的财团也非常值得关注。
贝莱德是全球最大的资产管理集团之一，近年来，贝莱德不断加大对中国的投资力度。截至2024年6月30日，贝莱德已成为美团的第二大股东和理想汽车的第五大股东。此外，贝莱德还不断增持中概股，如李宁、比亚迪、阿里巴巴、中石化等，截至2025年3月，其对比亚迪的持股比例为7.02%。
在这笔震动中外新闻界的交易中，还有一家财力丰厚的企业隐于贝莱德身后，从这家企业的历史和股权架构中，你不仅能看到一对夫妇白手起家、大胆进取的经商之路，也能看到新加坡主权财富基金的影子。
这是一笔作价227.65亿美元的交易，但它带给全球贸易版图的影响，绝不止于此。
作者：Giacomo Tognini
在3月4日向国会联席会议发表的演讲中，唐纳德·特朗普不无骄傲地宣布了当天达成的一项关于巴拿马运河两个港口的交易。「就在今天，一家大型美国公司宣布他们将收购巴拿马运河周边的两个港口。」聚集在国会大厦的政客们报以一片掌声。他所指的交易，就是李嘉诚旗下总部位于中国香港的长江和记实业有限公司（CK Hutchison），将其拥有的43个港口以约230亿美元的价格出售给资产管理公司贝莱德牵头的财团，巴拿马运河的这两个港口只是其中很小的组成部分。特朗普没有提到的是，该交易两个合作伙伴之一Terminal Investment Limited（TIL）是瑞士航运巨头MSC的一个分支。1.交易背后的航运巨头
MSC由瑞士-意大利亿万富豪吉安路易吉和拉斐拉·阿庞特夫妇二人于1970年共同创立。尽管此次出售的所有权结构尚未公开，但这笔交易将使MSC成为世界上最大的港口运营商，拥有54个国家和地区的100多个码头的股份，其中包括美国的8个和巴拿马的3个。MSC持有TIL 70%的股份，美国亿万富豪阿德巴约·「巴约」·奥贡莱西（Adebayo 「Bayo」 Ogunlesi）领导的Global Infrastructure Partners（GIP，去年10月被贝莱德以125亿美元收购）持股20%，新加坡主权财富基金新加坡政府投资公司（GIC）拥有剩余10%的股份。奥贡莱西和阿庞特夫妇于2013年首次合作，当时GIP以14亿美元从MSC手中收购了TIL 35%的股份，之后在2019年和2021年出售了部分股份。
美国亿万富豪阿德巴约·奥贡莱西是私募股权公司GIP的联合创始人，该公司于2013年首次投资阿庞特夫妇的TIL。交易尚待欧洲和巴拿马监管机构批准，若获得批准，贝莱德和TIL将以180亿美元现金支付外加承担50亿美元债务的方式，接管长江和记在中国内地及中国香港以外的港口。这是阿庞特夫妇一系列收购行动中的最新一例。2022年初，他们的MSC超越了丹麦上市竞争对手马士基（Maersk），成为世界上最大的集装箱航运公司。现在，MSC在港口网络规模上也有望超越马士基。「（MSC）班轮运输能力的增长与码头吞吐能力的大幅扩张密切相关，」航运研究公司德路里（Drewry）的港口和码头高级研究员埃里克·胡珀（Eirik Hooper）说。「这两项业务显然相互支持，并为实现大规模运营协同效应提供了机会。」贝莱德在宣布收购GIP仅一年多后，便对港口进行了投资。该公司称，基础设施是一个万亿美元的市场，而且由于对机场、铁路和航运港口等资产的投资不断增加，这个市场还将进一步增长。贝莱德的亿万富豪首席执行官拉里·芬克（Larry Fink）当时在一份声明中称，基础设施是「最令人兴奋的长期投资机会之一」。3.MSC正在大把撒钱
MSC的所有权由董事长吉安路易吉·阿庞特和妻子拉斐拉·阿庞特-迪亚曼特平均分配。阿庞特出生于意大利，但现在是瑞士公民，居住在日内瓦。1970年，阿庞特从银行辞职，在妻子的协助下创立了MSC，用20万美元贷款购买了他们的第一艘船。《福布斯》估计他们各自的身家为375亿美元，足以使阿庞特-迪亚曼特成为世界上最富有的白手起家女性。二人目前的身家总和比他们在2022年初的身家估值多出580亿美元。MSC的发言人拒绝对此发表评论，也未安排阿庞特夫妇中的任何一位接受采访。
「在疫情对航运公司有利这一点变得明确之前，阿庞特就已开始收购所有可收购的资产，并进行扩张了，」智库海事战略中心（Center for Maritime Strategy）的航运专家约翰·麦考恩（John McCown）说。「这是个大胆的战略，但就目前来看是行之有效的。」虽然疫情带来的繁荣帮助了所有的航运公司，但MSC比其竞争对手受益更多。据《信使报》报道，该公司在2022年实现了930亿美元的收入和460亿美元的息税折旧摊销前利润（EBITDA），超过了马士基和法国亿万富豪萨阿德（Saadé）家族拥有的达飞海运集团（CMA CGM）。而且，即使MSC的邮轮业务受挫——2019年的净利润为4.56亿美元，但新冠疫情导致三年累计净亏损超30亿美元——其集装箱航运业务的成功远远弥补了这一损失：2020年至2022年间，MSC的EBITDA增长超过600%，而马士基的增幅为350%，达飞海运集团为445%。MSC利用在疫情期间赚取的现金，将业务版图扩展到海洋之外。它瞄准了那些将货物运往陆地最终目的地的公司，同时也收购集装箱货运以外的其他航运公司。自2022年1月以来，MSC已花费超过36亿美元收购10家公司的股份，其中包括一家卡车运输公司、一家货运航空公司、一家汽车运输公司、两家物流公司、一家拖船运营商和一家货运代理公司。货运代理公司充当产品运输公司和产品最终目的地的中间人，组织货物通过海运、铁路、公路或航空运输。「这些货运代理公司不过是供养这个庞大业务体系的一种方式，能带来额外的货运量，」麦考恩说。「MSC的增长和扩张势头这么强劲，这种做法并不令人意外。」4.实力越强，抗风险能力越强
在与长江和记达成交易之前，阿庞特夫妇就一直在扩张他们的港口帝国。
2022年3月，MSC收购了韩国釜山港50%的股份，八个月后，它又以59亿美元从法国亿万富豪文森特·博罗雷（Vincent Bolloré）的博罗雷集团那里收购了博罗雷非洲物流公司（Bolloré Africa Logistics），该公司拥有集装箱码头、陆港、铁路和物流服务等业务。此次收购使MSC成为非洲最大的物流公司和世界第七大港口所有者。去年11月，它以7亿美元的价格收购了德国上市物流公司汉堡港口与物流股份公司（HHLA）49.9%的股份，该公司在汉堡、爱沙尼亚、意大利和乌克兰敖德萨拥有主要港口。根据航运数据公司Alphaliner的数据，MSC拥有世界上最大的集装箱船队，占全球船队总运力的20%，领先于最接近的竞争对手马士基（占14%）和达飞海运集团（占12%）。「拥有自己的港口是有好处的，能让你获得优先权，」晨星公司（Morningstar）的分析师本·斯卢佩茨基（Ben Slupecki）说道，指出在壮大船队的同时收购更多港口是有益之举。「这些都是行业中有价值的资产。」这一切让MSC获得了前所未有的强大优势，可能是受此因素驱使，它在2023年1月宣布计划终止与马士基长达10年的合作关系。二者之间的合作称作2M联盟，两家公司在北欧和北美港口至亚洲的航线上共享185艘船舶的运力，以此降低成本。联盟于2015年成立，今年1月正式到期。马士基已经加入了另外的联盟，而MSC则选择单打独斗。「他们拥有全球20%的运力，这样的规模已经不再需要经营一个联盟了。」斯卢佩茨基补充道。再者，有了像奥贡莱西以及芬克领导的贝莱德这样的合作伙伴，MSC可能也不再需要更多支持。此外，阿庞特的扩张脚步并未停止：据报道，他的公司计划在5月前将其在西班牙亿万富豪维森特·博鲁达·福斯（Vicente Boluda Fos）的博鲁达拖船公司的股份增加到49%，这将使MSC成为世界上最大的拖船公司。MSC可能无法一直保持如此高的支出水平。经过多年的迅猛增长，航运公司乘上的这股浪潮正在发生变化。运费价格已从2022年的峰值回落，目前比2019年疫情前的水平高出约50%。这种放缓，再加上特朗普关税的潜在影响以及随之而来的任何贸易战，都可能抑制MSC的利润水平。「如果关税确定会实施，往返美国的集装箱运输量将受到实实在在的影响。这部分货运占世界集装箱运输里程的25%到30%，」麦考恩补充道。不过，往返美国的集装箱运输在全球集装箱贸易中所占的比例相对较小。虽然MSC可能不得不出售其在荷兰和巴拿马的部分港口，以安抚此次审查长江和记交易的监管机构，但它持股的港口仍有100多个，比其他任何公司都多。拥有如此规模，还拥有世界上最大的集装箱船队，不管是面临怎样的下滑，MSC都比竞争对手更具抗风险能力。「像MSC这样有投资能力的行业巨头或许能够经受住相当大的风暴，并在之后继续发展。」斯卢佩茨基说。「他们的一些竞争对手可能就不会这么幸运了。从某种程度上来说，这构成了MSC的一个优势，即使面临困境，他们也能进一步获取市场份额。」一起聊聊：
你怎么看长和的这笔交易？
你认为基础设施还是一门好投资吗？
来源：冯仑风马牛