摘要：海陆重工2024 年展现出强大的经营韧性，实现营业收入 27.89 亿元，虽受市场需求波动影响同比微降 0.23%，但归母净利润达 3.77 亿元，同比显著增长 10.86%，扣非净利润亦增长 8.51%，盈利能力持续增强。

2024 年业绩分析：传统与新兴业务协同，经营韧性凸显

海陆重工2024 年展现出强大的经营韧性，实现营业收入 27.89 亿元，虽受市场需求波动影响同比微降 0.23%，但归母净利润达 3.77 亿元，同比显著增长 10.86%，扣非净利润亦增长 8.51%，盈利能力持续增强。

核心业务稳中有进，结构优化成效显著

工业制造板块贡献主要营收，其中余热锅炉业务表现亮眼，实现营收 14.8 亿元，同比增长 19.1%，毛利率提升至 26.03%。该业务受益于节能环保政策支持与技术升级，市场份额持续巩固。

压力容器业务虽营收同比下降 17.3%，但通过产品结构优化，毛利率提升 3.72 个百分点至 23.87%，显示出较强的成本控制与产品溢价能力。

海外市场高速增长，现金流大幅改善

2024 年海外营收达 2.14 亿元，同比激增 63.9%，高毛利产品订单逐步进入交付高峰，为未来业绩增长提供重要支撑。

经营活动现金流净额同比大增 111.82% 至 6.84 亿元，货币资金增长 52.47% 至 17.43 亿元，资金储备充沛，为业务拓展与技术创新奠定坚实基础。

研发投入加码，技术实力强化

全年研发投入 1.17 亿元，占比 4.21%，持续深耕余热利用、核电设备等领域。公司与科研院所合作紧密，多项技术成果如干熄焦锅炉获国家科技进步二等奖，核反应堆堆内构件制造技术填补国内空白，进一步巩固行业领先地位。

2025 年业绩预测：核电与聚变双引擎启动，政策红利释放新机遇

基于公司战略布局与行业趋势，2025 年海陆重工有望在多重利好下实现业绩突破：

核电产业加速释放红利

公司深耕核能领域多年，具备核安全设备制造资质，核电吊篮筒体等核心部件实现国产化替代。随着全球首座 10MW 钍基熔盐商用堆建设提速，第四代核电技术产业化进程加快，叠加公司 “第四代核电装备项目” 稳步推进，核电相关业务收入增长确定性增强。方正证券预测，2025 年公司归母净利润将达 4.41 亿元，同比增长 16.9%，核电项目落地将成为核心驱动力之一。

聚变产业布局显现成效

公司积极参与国际热核聚变实验堆（ITER）及国内 EAST 装置建设，技术水平达国际先进。随着全球清洁能源转型加速，核聚变作为未来能源重要方向，政策支持力度加大。海陆重工凭借在高端装备制造的技术积累，有望受益于聚变产业的爆发式增长，打造新的利润增长点。

政策红利与市场拓展共振

“两新” 政策（大规模设备更新和消费品以旧换新）推动工业设备升级，海陆重工的余热锅炉、压力容器等产品契合节能环保趋势，订单有望进一步提升。公司 2025 年拟定新增订单目标不低于 30 亿元，较 2024 年增长 8.5%，显示对市场拓展的信心。

投资亮点总结

双轮驱动优势：传统余热锅炉业务稳健增长，新兴核电与聚变业务蓄势待发，形成 “传统 + 新兴” 协同发展格局。

政策与技术双重赋能：受益于节能环保、核电复兴等政策红利，叠加持续的研发投入与技术创新，公司竞争力不断强化。

业绩增长确定性高：2024 年净利润两位数增长验证经营能力，2025 年在核电交付、海外订单及政策驱动下，业绩有望延续上升趋势。

综上，海陆重工在 2024 年展现出扎实的经营功底，2025 年在核电与聚变双引擎驱动及政策红利加持下，有望开启新一轮增长周期，中长期投资价值值得关注。

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来源：原气星辰