摘要：3月24日，液体化学品航运龙头兴通股份发布最新年报。过去一年，在“1+2+1”发展战略稳步推进下，兴通股份（603209.SH）在全球范围内稳抓机遇，顺应行业发展趋势，运力规模快速提升，实现业绩的大幅增长。

3月24日，液体化学品航运龙头兴通股份发布最新年报。过去一年，在“1+2+1”发展战略稳步推进下，兴通股份（603209.SH）在全球范围内稳抓机遇，顺应行业发展趋势，运力规模快速提升，实现业绩的大幅增长。

近五年营收CAGR超40%、净利润CAGR超30%

兴通股份主要从事全球散装液体危险货物的水上运输业务，包括液体化学品、成品油、液化石油气的水上运输，是国内液体化学品航运龙头。

在市场景气及自身实力持续提升的背景下，兴通股份近年业绩连续大幅增长。2024年，兴通股份实现营业收入15.15亿元，同比增长22.43%，其中境外收入近6亿元，同比大幅增加91.75%；实现归母净利润3.50亿元，同比增长38.95%。由此，兴通股份近5年来的营业收入和归母净利润复合年均增长率分别达到41%和30%，增幅显著，增长势头强劲。

核心业务的扩增是兴通股份业绩增长的重要助推力量。截至2024年末，兴通股份在营的散装液体化学品船、成品油船、液化气船共计37艘，运力规模达42.95万载重吨。过去5年间，兴通股份船舶运力规模年均复合增长率达到20%。2024年，兴通股份完成散装液体危险货物运输总量1314.51万吨，同比增长18.38%。

近年来，兴通股份积极践行“1+2+1”发展战略，以做大做强国内沿海液货危险品运输为主线，以开拓新能源运输和参与国际海运为两翼，以打造数字化平台为助力，向化工供应链综合服务商转型升级。战略推进正取得积极进展。

内贸方面，兴通股份夯实主线业务，持续投入不锈钢化学品船舶。2024年，公司2艘合计1.14万载重吨的内贸不锈钢化学品船舶投入运营，“XTPIONEER（兴通开元）”轮由外贸转为内贸，以满足国内客户的运输需求。

截至2024年末，兴通股份在营的内贸化学品船舶共有23艘，运力规模达24.36万载重吨，占市场总运力比例近16%，居国内领先地位。

外贸方面，兴通股份持续开拓作为第二增长曲线的国际海运市场。2024年，3艘合计3.83万载重吨的不锈钢化学品船舶顺利投入运营，年内境外收入同比大幅增长91.75%。截至2024年末，公司在营的外贸化学品船舶共8艘（不含内外贸兼营船舶），运力规模达11.57万载重吨。

除了发力核心业务，兴通股份还进行商业模式的创新。2024年，公司与厦门建发供应链物流科技有限公司合作，开拓新能源运输和参与国际海运，向化工供应链综合服务商转型升级。

据介绍，此次合作不仅有利于兴通股份在有限资本规模的情况下实现船队运营规模和营业收入增长最大化，提升盈利能力；更是兴通股份的一次模式创新，有助于推动国际化学品海运向智能、绿色和高效方向发展。

高端化年轻化绿色化智能化，打造核心竞争力

对航运企业而言，船队质量对业绩表现的重要性不言而喻。不难发现，前述提到的兴通股份新建船舶均为不锈钢化学品船舶，这是船队结构调整深化，船队高端化的体现，也是兴通股份的核心竞争力之一。最新年报显示，2024年兴通股份新建船舶均采用双相不锈钢货舱，以提高适货性。截至2024年末，公司化学品船中不锈钢船舶占比超60%。2024年投入运营的“兴通17”轮，为适装PO、MDI、TDI等高端产品的不锈钢化学品船，公司船队不断向高端化方向发展。

连续的新运力投入还意味着船龄的年轻化。据披露，兴通股份内贸化学品船的平均船龄约为8.5年，低于我国沿海省际运输化学品船（含化学品、油品两用船）平均船龄10.40年（截至2023年12月31日）。

不仅如此，兴通股份还积极利用交通运输部“退一进一”的政策，新建船舶替代船龄较大的船舶，打造年轻化的船舶队伍，不断提高船舶竞争力和市场服务力。外贸化学品船的平均船龄约为3.8年，远低于全球大部分化学品船舶的船龄，这亦成为兴通股份的一项核心竞争力。

作为行业龙头，兴通股份紧跟时代大势，积极推进船舶智能化建设，践行绿色、低碳、智能航运，引领行业发展。

智能化方面，公司通过在船舶建设高通量卫星宽带系统、CCTV智能监控、AI行为智能识别以及航行安全辅助系统，有效汇集船舶航行数据、机舱设备运行数据、人员违规行为智能识别提醒等数据，建立船岸一体化智能航保管理平台。目前公司已成功进行DeepSeek API的接入和部署，构建AI驱动的船队管理生态。

系列智能化举措为兴通股份带来的不仅是经营效率上的提升，还形成了“资产”入表。2024年12月，兴通股份股票新增“数据要素”概念，原因即公司自主研发的“船舶运营效率分析数据集”荣获福建省知识产权保护中心颁发的航运数据知识产权登记证书。此举将数据“知产”变为“资产”，并首次实现数据资产入表。

年报显示，兴通股份将数据资源研究开发项目“锚泊预警系统”的相关支出 21.48万元确认为无形资产原值，作为“数据资源”项目披露，2024年计提摊销后，年末有账面价值19.69万元。兴通股份由此成为2024年年报季航运板块首家披露数据资源入表的上市企业。

绿色航运实践方面，积极建造甲醇双燃料不锈钢化学品船。截至目前，公司与武昌船舶重工集团有限公司签约建造的6艘2.59万载重吨外贸化学品船舶均为甲醇双燃料船舶，船队不断往高端绿色方向发展。

同时，兴通股份不断开拓清洁能源领域运输，助力化工行业能源结构绿色转型，在LPG（液化石油气）运输领域的布局不断完善。据了解，液化石油气是重要的清洁能源，同时也是重要的化工原料，伴随化工原料轻质化趋势的加强，我国对液化石油气的需求量逐年增加。

新增运力预计带动业绩可观增长

随着对“1+2+1”发展战略的稳步践行，兴通股份的运力规模仍在扩张，结构调整持续深化，绿色智能趋势延续。

最新年报显示，内贸方面，2025年，公司控股子公司兴通万邦2艘1.30万载重吨内外贸兼营不锈钢化学品船舶将投入运营，将进一步扩大公司内贸化学品船队规模，优化船队结构，巩固行业龙头地位。

外贸方面，2025年至2027年，公司至少将有12艘不锈钢化学品船舶投入运营，合计23.50万载重吨，将进一步扩大公司的国际竞争力和影响力。

据华创证券研报，兴通股份近年来新增运力审批中均获第一，船舶增速远高于行业；分析师认为，考虑到国内沿海运输化学品船新增规模需要经交通运输部审批，具备牌照价值，公司船队实际价值或仍有溢价的空间。从截至2024年末兴通股份42.95万载重吨的运力规模看，上述可预见的内外贸新增运力规模将超过现有运力规模的一半，届时对业绩的增长拉动或相当可观。

3月6日，兴通股份公告投资建造4艘13,000吨级外贸双相不锈钢化学品船舶。公司方面表示，这是公司基于研判国际液体化学品航运市场船舶老龄化、碳税严要求、供需不匹配等方面而作出的慎重投资。本次投资持续扩大公司国际船队中绿色智能船舶的比重，以低碳化、数字化赋能全球化学品运输服务，积极响应了全球航运业减碳政策，加速推动航运绿色转型进程，为公司国际化战略的深化实施注入新动能。

政策方向明确，海洋经济为行业发展注入“强心剂”

在前不久结束的2025年两会上，“大力发展海洋经济”被写入政府工作报告，作为海洋经济的重要组成部分，兴通股份所处的海洋交通运输业迎来发展机遇。

交通运输部等部门2023年12月联合发布的《关于加快推进现代航运服务业高质量发展的指导意见》也曾明确指出，“经济强国必定是海洋强国、航运强国”，到2035年，要形成功能完善、服务优质、开放融合、智慧低碳的现代航运服务体系。为航运业前行指明方向。这也正包含了兴通股份前述提到的发展目标。

同时被写入政府工作报告的还有“海南自由贸易港”，今年也是其连续第七年被提及。据海南省人民政府，海南自贸港建设进入关键阶段，封关工作加快推进中，确保2025年底前海南全岛封关运作。封关运作后将带来进口业务零关税，所得税降低，贸易、投资、人员流动等方面的自由便利化。

海通证券分析师指出，海南交通运输企业将中长期受益于贸易、投资、人员流动的自由化与便利化带来的需求增长，也将充分享受到自贸港各项税收政策与贸易、投资等自由便利。

兴通股份的子公司兴通海运（海南）有限公司在2024年就因属于注册在海南自由贸易港并实质性运营的鼓励类产业企业，得以减按 15%的税率征收企业所得税。随着封关工作加快推进，无论是政策支持还是市场空间上，兴通股份或取得更多积极进展。

由此，无论从外部环境还是自身实力看，兴通股份都有较好发展前景。然而，公司估值却明显低于同业，展现出投资价值。申万宏源分析师2024年8月在研报中采用重置成本法计算后发现，兴通股份的重置成本为69.02亿元，同期总市值仅为40.6亿元，市值和重置成本的比值不足0.6。而同期同行业公司的这一比值均超过了1。

“看兴通股份市值达到1倍重置成本以上，则公司市值仍有70%以上空间。且随着船价上涨，公司重置成本有望进一步抬升。”申万宏源分析师指出。

本文源自银柿财经

来源：金融界