摘要：北京时间3月26日凌晨，茶姬控股有限公司正式向美国证券交易委员会递交IPO招股书，拟于纳斯达克交易所上市，股票代码为CHA。若成功上市，霸王茶姬将成为首家登陆美股的中国新茶饮企业，也是继奈雪的茶、茶百道、古茗、蜜雪冰城之后第五家上市的茶饮品牌。根据招股书，20

北京时间3月26日凌晨，茶姬控股有限公司正式向美国证券交易委员会递交IPO招股书，拟于纳斯达克交易所上市，股票代码为CHA。若成功上市，霸王茶姬将成为首家登陆美股的中国新茶饮企业，也是继奈雪的茶、茶百道、古茗、蜜雪冰城之后第五家上市的茶饮品牌。根据招股书，2024年霸王茶姬GMV（商品交易额）达295亿元，同比增长173%；全年实现营收124.05亿元，净利润25.15亿元，净利率为20.3%。这一数据不仅远超行业平均水平，也标志着其从区域品牌跃升为全球化茶饮巨头的关键转折。

财务表现与运营效率的双重突破

霸王茶姬的财务数据展现了其高速增长态势。2022年至2024年，公司营收从4.92亿元跃升至124.05亿元，净利润则从亏损0.91亿元转为盈利25.15亿元。招股书显示，这一增长主要得益于单店运营效率的提升：2024年中国市场单店月均GMV达51.2万元，单店月均销售杯数从2022年的8981杯增至25099杯。

核心产品的聚焦策略是驱动增长的重要因素。2022年至2024年，原叶鲜奶茶品类贡献了公司中国市场GMV的79%、87%和91%。截至2024年8月，明星单品“伯牙绝弦”累计销量突破6亿杯，仅2024年单年销量便超过3亿杯。大单品战略还带来供应链优势：2024年库存周转天数约为5.3天，物流成本占总GMV比例不到1%，显著低于行业平均水平。

高效的加盟体系则为规模化扩张奠定基础。截至2024年底，霸王茶姬全球门店数达6440家，其中加盟店占比97.4%，中国市场加盟商达3195位。2023年和2024年闭店率分别为0.5%和1.5%，远低于行业均值。此外，公司通过标准化制茶设备与自动化运营体系降低人工成本，进一步巩固盈利能力。

全球扩张与市场布局的战略纵深

霸王茶姬的扩张路径清晰聚焦高线市场与海外布局。截至2024年底，其在中国一线城市拥有696家门店，新一线和二线城市门店数达3110家。招股书披露，公司计划将IPO募资用于中国及海外门店扩张、供应链网络建设、产品研发及技术投入，目标在2025年全球新增1000至1500家门店。

海外市场成为战略重点。自2019年进入马来西亚后，霸王茶姬已在新加坡、泰国开设156家海外门店。2025年，北美首家门店计划落地洛杉矶，印尼首店也将开业。公司表示，海外布局将遵循“本地化供应链先行”原则，通过构建区域性供应链网络降低物流成本。此外，产品线创新被纳入长期规划：2025年拟推出平价子品牌“第二杯茶”，并扩展“Teaspresso”（茶浓缩）和“Teapuccino”（茶奶泡）系列，以覆盖更广泛消费场景。

潜在挑战与监管审查的隐忧

尽管业绩亮眼，霸王茶姬仍面临增长瓶颈与合规风险。2024年四季度，其同店GMV同比下滑18.4%，华东、华中核心区域跌幅分别达27.3%和22%。招股书解释称，“随着门店网络密度增加，单店业绩增长将回归正常化轨迹”，但这一趋势可能影响投资者对持续盈利能力的预期。

股权架构合规性则是另一大隐忧。2023年，公司经历注册资本从161万元骤增至1.5亿元后又削减至3800万元的异常变动，引发证监会关注。监管要求其说明增资减资原因、定价依据及是否符合《公司法》，并需披露私募股东XVCFundIILP的实际控制人信息。此外，销售费用激增可能挤压利润空间：2024年广告费用达7.8亿元，同比增长324%，占总销售费用的70%。

来源：金融界