摘要：当地时间3月26日，美股三大指数集体收跌，纳指收跌2.04%，费城半导体指数收跌约3.3%，英伟达收跌超5.7%，领跌“科技七巨头”，市值一夜蒸发1691亿美元（约合人民币12291亿元）。英伟达市值缩水背后的技术与市场因素，WIND Alice Chat分析

当地时间3月26日，美股三大指数集体收跌，纳指收跌2.04%，费城半导体指数收跌约3.3%，英伟达收跌超5.7%，领跌“科技七巨头”，市值一夜蒸发1691亿美元（约合人民币12291亿元）。英伟达市值缩水背后的技术与市场因素，WIND Alice Chat分析如下：

1. 技术因素

1.1 H20芯片可能遭中国限购

背景：据《金融时报》报道，国家发改委建议中国企业在新建数据中心或扩建现有设施时，使用符合严格要求的AI芯片。英伟达的H20芯片性能低于其高端GPU，尽管经过调整以符合美国出口管制规定，但仍未能满足国家发改委的新规要求。

影响：如果国家发改委加强执行这些规定，英伟达在中国市场每年170亿美元的业务将面临威胁。尽管英伟达准备调整H20芯片以符合要求，但这种调整将降低芯片的效率，削弱其在中国市场的竞争力。

1.2 新一代AI芯片的竞争压力

背景：英伟达在GTC 2025大会上发布了下一代AI芯片Rubin，计划于2026年下半年开始出货。Rubin的性能将比前代提高一倍，支持高达288 GB的快速内存。

影响：虽然Rubin的性能提升显著，但市场上已有其他竞争对手推出高效的AI芯片，如阿里巴巴的QwQ-32B模型，其性能与671B满血版DeepSeek-R1旗鼓相当，且成本更低。这使得英伟达在市场上的竞争优势减弱。

2. 市场因素

2.1 数据中心建设过剩的担忧

背景：TD Cowen的分析师在3月26日发布的研究报告中指出，微软放弃在美欧合计耗电2GW的新数据中心项目，原因是计算机集群供应过剩。这引发了市场对算力需求放缓的担忧。

影响：市场开始质疑AI领域的资本支出盛宴是否已近尾声。此前，Meta、谷歌、亚马逊等科技巨头纷纷宣布将向人工智能基础设施投入巨额资金，但现在这些投资计划可能面临调整，导致英伟达的市场需求减少。

2.2 市场情绪的影响

背景：3月26日，英伟达股价下跌5.74%，市值一夜蒸发1691亿美元（约合人民币12291亿元）。市场情绪受到多重负面消息的影响，包括H20芯片可能遭中国限购、数据中心建设过剩的担忧等。

影响：市场情绪的波动加剧了英伟达股价的下跌。投资者对英伟达未来业绩的不确定性感到担忧，导致大量抛售行为。

2.3 竞争对手的崛起

背景：阿里巴巴、腾讯、字节跳动等中国科技公司正在大幅增加对英伟达H20的采购，但同时也积极开发自主的AI芯片。例如，蚂蚁集团开发的AI大模型可将整体成本降低20%。

影响：这些竞争对手的崛起进一步压缩了英伟达的市场份额，增加了市场竞争压力。

来源：金融界