2025年4月2日，豆粕期货未来价格预测

摘要：需求端：生猪产能持续修复生猪存栏连续5个月环比增长，能繁母猪存栏量恢复至非洲猪瘟前85%水平，预计下半年饲料需求将提升12%-15%。水产养殖进入旺季，华南地区对虾、罗非鱼饲料需求环比增加20%，支撑豆粕现货基差。供应端：进口大豆到港量井喷巴西新季大豆收割完成

需求端：生猪产能持续修复生猪存栏连续5个月环比增长，能繁母猪存栏量恢复至非洲猪瘟前85%水平，预计下半年饲料需求将提升12%-15%。水产养殖进入旺季，华南地区对虾、罗非鱼饲料需求环比增加20%，支撑豆粕现货基差。供应端：进口大豆到港量井喷巴西新季大豆收割完成92%（AgRural数据），4-5月到港预估1200万吨，较上周增加300万吨。美豆新作种植面积或低于预期（USDA3月报告预计8750万英亩，较去年减少4%），但短期对盘面影响有限。

关键时间节点：4月中旬开始，美国玉米带播种进度将影响大豆面积调整预期。天气溢价风险：若5月出现干旱苗头，美豆或突破1500美分/蒲式耳，带动国内豆粕成本上涨200-300元/吨。压榨利润矛盾：油厂豆粕现货利润已突破300元/吨（较年初翻倍），但进口大豆盘面压榨亏损仍超200元/吨，限制油厂买船积极性。

主力合约M2309：当前价格3650元/吨，上方3720-3750元/吨为去年9月政策抛储平台，突破需看到需求端超预期增长。持仓结构：前20名多头持仓增加12万手（近5日），空头持仓仅增4万手，显示资金看多意愿升温。基差回归逻辑：华东现货基差M05+120元/吨，期货贴水结构或限制上方空间，但需警惕天气炒作打破基差平衡。