摘要：2025年，Deepseek概念点燃AI板块成为一季度市场主线之一，AH两地市场联袂演绎了一波科技股大行情。进入四月，春季躁动行情迎来尾声，年初“炒预期”的阶段情绪逐渐退潮，随着全年的政策和经济格局初定，叠加上市公司年报和一季报披露，投资者可根据政策面和基本面

2025年，Deepseek概念点燃AI板块成为一季度市场主线之一，AH两地市场联袂演绎了一波科技股大行情。进入四月，春季躁动行情迎来尾声，年初“炒预期”的阶段情绪逐渐退潮，随着全年的政策和经济格局初定，叠加上市公司年报和一季报披露，投资者可根据政策面和基本面做出更加清晰的方向性选择，从“买预期”到“买现实”的阶段性风格转变，正是市场中所说的“四月决断”。

进入四月，业绩成为了决定市场涨跌最重要因素之一，基本面因子对市场指引的有效性显著提升。那么哪个板块业绩超预期的可能较大？四月首个交易日，市场用真金白银给出了答案——医药。

在长达近四年的调整过程中，医药板块市场关注度与机构持仓已长期处于较低水平。但近期持续披露的超预期业绩，叠加行业持续磨底后的低估值与政策边际回暖，使得医药板块重回投资者的视野，资金正加速涌入。相较A股医药板块刚刚启动的行情，港股医药板块已经“热身完毕”，截至4月1日，恒生生物科技指数年内涨超33%，大幅跑赢恒生科技指数（+21.02%）和恒生指数（+15.69%）。

高胜率：基本面向好，景气度回升

从投资者当前最为关注业绩来看，医药行业的业绩确实超预期。3月30日，恒瑞医药发布2024年年报，不仅营收、净利均创新高，其营业收入的同比增速是2019年后最高的一次，净利润的增速更是创下近15年来的最高纪录。此前，药明康德2024年年报也给出了积极的业绩指引，公司预计其2025年持续经营业务同比增长10-15%；信达生物Non-IFRS净利润首度转正，亏损同比收窄90%；百济神州非GAAP经营利润首次实现转正……（数据来源：公司年报，个股不构成投资建议）

除了基本面回暖之外，医药行业的景气度正迎来回升，逐步落地的AI医疗或将催化医药板块的新一轮技术革命。在科技革命的浪潮中，全球对更高效和精准的医疗服务需求激增，为创新医疗和器械市场带来了巨大的增长潜力。

华商医药消费精选混合基金经理孙蔚认为“创新无疑是医药行业发展的核心驱动力之一”。AI医疗是产业上的重要趋势，中国拥有庞大且未被充分满足的医疗需求以及优质的医疗数据，AI医疗应用有望在2025年全面加速。与此同时，创新药目录落地，研发支持政策加码，从鼓励研发转向系统性扶持，为创新药提供市场准入、定价和医保报销等配套支持，加速国产创新药从实验室到临床的转化。

低赔率：行业估值低，上行空间大

其实无论是格雷厄姆还是巴菲特，投资大师提升胜率的终极奥义都是“以低估价格买入优质资产”，对于普通投资者来说，低赔率资产的安全边际更高，更适合长期布局。

何为低赔率？就是当你投资它的时候亏钱概率较低，下行空间有限，上行空间较大。当前整个医药行业在经过了近四年的调整与磨底之后，估值都已处于历史低位。

从估值水平上来看，Wind数据显示，在经历4月1日大涨之后，当前申万医药生物行业市盈率TTM处于近10年34.12%分位数，也就是说比近七成的时间点都要便宜，在估值保护下，医药行业当前安全边际较高。

数据来源：万得信息，数据截取区间：2015.04.01至2025.04.01，指数历史业绩不预示未来表现，也不代表具体基金产品表现。

华商医药医疗行业股票基金经理张晓认为，当前悲观预期或已基本反应，医药整体处于磨底阶段，2025年政策端的边际改善和业绩端的修复信号愈发明确，医药板块性价比优势正逐渐凸显，关注基本面已经触底的中药和消费医疗等领域。

华商创新医疗混合基金经理彭欣杨指出，医药行业正在不断寻找下一阶段增长点，创新药物和高端医疗器械正在进入由量变到质变的过程。当前医药板块估值和基本面或都具备触底回升的空间，医药板块的中长期投资时点或已经来临，关注具备高水平创新能力的药物、医疗器械企业。

总得来说，医药行业正站在新的发展起点上，当前医药板块兼具“高景气+低估值+政策催化”三重属性，投资性价比优势或较高。

不过，普通投资者在投资医药行业时依然需要保持谨慎，尽管当前医药行业迎来了“高胜率+低赔率”的投资机会，但回看医药行业近年来的表现，高弹性与双向波动仍不可忽视。“追风”的同时也需要详细了解板块基本面和行业发展趋势，这需要专业的知识储备与行业研究功底。因此，想要提升长期投资体验和收益，还得选择合适的投资工具，借势医药相关的基金产品，或可助普通投资者把握行业增长机遇，在一定程度上规避个股投资相关风险。

$华商创新医疗混合C(OTCFUND|017419)$

$华商医药医疗行业股票(OTCFUND|008107)$

$华商医药消费精选混合C(OTCFUND|013957)$

数据说明：市场数据来自万得信息。上述基金的基金投资方向整理自基金法律文件，更多内容详见基金法律文件。

风险提示：以上内容不代表投资建议。基金经理关注领域仅代表基金经理根据当前市场情况做出的判断，可能随市场情况调整，不代表基金的实际投向，具体投资策略和投资标的详见基金法律文件。基金管理人承诺以诚实信用、恪尽职守、谨慎勤勉的态度管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金若投资港股通标的股票，还需承担汇率风险以及境外市场的风险。投资者购买基金时，请认真阅读基金合同、招募说明书、基金产品资料概要等基金法律文件。具体投资策略详见基金法律文件。市场有风险，基金投资需谨慎。敬请投资者选择符合风险承受能力、投资目标的产品。

来源：华商基金