摘要：昨日，标普500指数跌幅接近5%，在2024年7月25日的低点5390.95附近获得支撑。今日，中国股市休市，全球主要股市、国际原油与铜价继续大跌，标普500期货未能止住颓势，这意味着资本市场已经开始定价衰退了。A股完全定价关税冲击了么？我深表怀疑！下周一A股

昨日，标普500指数跌幅接近5%，在2024年7月25日的低点5390.95附近获得支撑。今日，中国股市休市，全球主要股市、国际原油与铜价继续大跌，标普500期货未能止住颓势，这意味着资本市场已经开始定价衰退了。A股完全定价关税冲击了么？我深表怀疑！下周一A股恐怕是一片血雨腥风。

美国经济2025年陷入滞涨、股市大跌是我在去年6月做出的预测。考虑到特朗普征收关税的目的之一是为国内减税筹措资金，减税短期可以提振美国经济，我对本次关税冲击还是抱有一定乐观预期，认为美股会先反弹，到最早6月开始大跌。

摩根大通首席经济学家布鲁斯·卡斯曼周四在一份说明中表示：关税是自1968年以来对美国家庭和企业最大的一次加税。这次加税的影响很可能通过报复、商业情绪下滑和供应链中断等方式被放大。如果特朗普政府宣布对美国贸易伙伴征收的关税持续，将可能在2025年将美国乃至全球经济推入衰退。今年全球经济衰退的风险从40%提高到了60%。

必须尊重市场观点。随着国际投行变得悲观，市场开始定价经济衰退，那么投资债券与现金，减少股市仓位与大宗商品头寸就成为了最佳策略。

如果说美国对全球主要国家征收关税，出口转移效应对中国出口的冲击有限，全球经济衰退势必拖累中国出口。中国政府出会台更大力度的刺激政策稳增长，但2024年三大需求中仅出口高于5%，今年5%的实际GDP增长目标预计无法实现，名义GDP增速很可能低于2024年（名义GDP增速与2024年持平本来是我对2025年的乐观预期《2025年A股的两波大跌风险》）。未来10年期国债利率有望下行至1.65%，30年国债率利率有望下行至1.85%《有色逆势上涨揭示结构性机会，PPI今年真能实现正增长么？》）。

今年政府必然会大力刺激消费，对冲出口下降。但是，出口转内销、GDP增速下降的情况下，消费电子等产品的整体需求是低于去年的，这意味着消费品价格和企业盈利可能低于2024年。唯有非贸易消费类产品和出口占比较少的消费品可以确定受益于政策刺激。加上财报可能暴雷，消费股能否逆势上涨存在不确定性，近期银行、电力等红利股则相对安全。

衰退冲击过大时成长型科技牛、防御型科技牛无法与债牛共存。鉴于中国政府留有后手应对外部冲击，经济衰退风险可控。把稳住楼市股市写进《政府工作报告》总体要求，今年是第一次。科技股短期可能因外部冲击较大幅度回调，但回调企稳后就是买入良机。下半年成长型科技牛、防御型科技牛可以与债牛共存（《一季度GDP增速有望达到5.1%，下周股市与利率趋势或将扭转》、《科技牛与债牛能否共存？》）。

今日，中国政府做出反制决定：对原产于美国的所有进口商品，在现行适用关税税率基础上加征34%关税。天然气、大豆、高端芯片等国产替代产品存在投资机会。

新奥股份是民营天然气龙头企业，业务涵盖天然气产业链的多个环节；广汇能源天然气业务包括LNG生产和销售、天然气管道运输等。北大荒大豆种植面积和产量在国内处于领先地位。苏垦农发大豆种植业务是公司的重要组成部分。

中国从美国进口的芯片主要集中在高端处理器和控制器、AI芯片、高端存储芯片（如128层及以上NAND存储芯片）、高端光刻机零部件（如光源、光学镜头等）、蚀刻机核心模块等半导体制造设备零部件等领域。利好华为海思合作企业、龙芯中科、海光信息、寒武纪、拓邦股份、和而泰、朗科智能、和晶科技、兆易创新、东芯股份、麦克奥迪、中微公司、北方华创等。

力源信息（300184.SZ）自2009年开始代理华为海思的芯片，拥有海思全线芯片的代理权。深圳华强（000062.SZ）是华为海思的重要合作伙伴，代理销售海思全系列产品。东方中科（002819.SZ）与海思在测试测量仪器及相关配套服务方面有持续合作。世纪鼎利（300050.SZ）获得华为海思5G芯片ICD授权，研发5G相关测试仪表。润和软件（300339.SZ）：深度参与华为海思系列芯片的研发。天邑股份（300504.SZ）与华为海思在智能家庭网关产品方向开展合作。汇纳科技（300609.SZ）基于华为海思AI芯片，开发新一代客流分析产品。

同时，将斯凯迪奥公司等11家美国企业列入不可靠实体清单的公告。其中，浩劫人工智能公司（HavocAI）的主要竞争对手为科大讯飞（SZ:002230）。

《完美避坑，精准抄底》价值几何？4月3日根据我的提示反弹减仓，就可以规避下周一的大跌了（《托底反弹不撤，更待何时？》）。

来源：毛健1001