摘要：2024 年开年，A 股市场受美联储加息预期强化、国内经济数据不及预期等因素影响，叠加春节前资金面趋紧，市场情绪持续低迷。1 月 22 日早盘，上证指数一度跌破 2700 点，盘中超 1200 只个股跌停，创 2016 年熔断机制以来的单日跌停数量新高。
2024 年开年，A 股市场受美联储加息预期强化、国内经济数据不及预期等因素影响，叠加春节前资金面趋紧，市场情绪持续低迷。1 月 22 日早盘，上证指数一度跌破 2700 点，盘中超 1200 只个股跌停，创 2016 年熔断机制以来的单日跌停数量新高。
2024 年 2 月 5 日，A 股市场再度出现千股跌停，上证指数盘中最低触及 2635 点，刷新 2020 年 4 月以来新低。此次暴跌与雪球结构产品大规模敲入密切相关。
2025年4月7日，全球金融市场在“对等关税”的阴霾下迎来“黑色星期一”，多国股市开盘大幅下挫，原油期货、贵金属、加密货币等各类资产纷纷遭受重创。
这场风暴的导火索，直指美国4月2日宣布的“对等关税”政策——对所有贸易伙伴征收最低10%的关税，部分国家税率高达49%。这一政策引发国际社会强烈反对，中国、欧盟、加拿大等主要贸易伙伴迅速采取反制措施，贸易摩擦持续升级。
政策冲击的三重效应：1. 供应链断裂风险：美国对进口商品加征关税推高全球通胀预期，3月核心PCE物价指数同比上涨2.8%，远超市场预期，强化了美联储维持高利率的决心。
2. 企业盈利危机：高盛测算关税全面落地将导致标普500成分股EPS减少约5%，贸易伙伴的反制措施进一步冲击跨国企业营收。
3. 技术面破位：纳指跌破12000点关键支撑后触发程序化交易止损盘，形成“下跌-抛售-加速下跌”的恶性循环，VIX恐慌指数飙升至45，创2022年10月以来新高。
全球市场联动崩塌：美股：纳指期货一度暴跌5.3%，标普500期货失守4000点，道指期货跌超4%，纳斯达克综合指数正式进入技术性熊市（较历史高点下跌超20%）。
欧洲：德国DAX指数期货跌近5%，法国CAC40指数期货跌超4%，英国富时100指数期货跌超4%，欧洲斯托克50指数期货跌4.3%。
亚洲：日经225指数期货、东证指数期货触及跌停板，韩国KOSPI指数期货下跌5%，澳大利亚S&P/ASX 200指数开盘下跌6%，新加坡海峡时报指数跌7.29%。
大宗商品：WTI原油期货跌破60美元/桶，创2021年4月以来新低；现货黄金同步下挫1%，比特币跌破25000美元，主流加密货币市值单日蒸发超3000亿美元。
行业层面：科技股领跌：英伟达、特斯拉等龙头股年内跌幅均超30%，纳斯达克100指数期货跌超5%，科技板块成为抛售重灾区。
金融股承压：欧洲银行股跌幅居前，斯托克欧洲600银行指数大跌超10%，德意志银行股价盘中跌超11%，市场担忧经济衰退导致信贷风险上升。
避险资产异动：A股农业股逆市走强，美农生物20CM涨停，新赛股份、万向德农涨停，反映出市场对粮食安全的担忧；血制品概念异动拉升，博晖创新涨超10%，卫光生物涨停。
区域层面：美国：关税政策引发国内抗议浪潮，4月5日全美爆发名为“住手”的大规模反特朗普游行，覆盖首都及50个州，吸引数百万人参与，集会约1300场。
欧洲：法国总统马克龙批评特朗普关税政策，敦促企业暂停对美投资，法政府发言人称4月底前或推出第二轮反制举措；英国政府启动对美报复性关税咨询程序。
亚洲：中国对原产于美国的进口商品加征34%关税，商务部将16家美国实体列入出口管制管控名单，对中重稀土相关物项实施出口管制，反制措施“六箭齐发”。
短期（1-2周）：恐慌与修复博弈1. 4月10日CPI数据：若3月核心CPI同比突破3%，可能彻底扑灭市场对降息的幻想，标普500指数若失守3800点，或开启新一轮下跌，目标指向3500点。
2. 关税政策落地节奏：若美国后续加征范围扩大至欧盟汽车或中国新能源产品，市场或再度陷入恐慌；反之，若政策出现缓和信号，可能触发超跌反弹。
3. 技术性支撑位：纳指12000点、标普500指数3800点、道指32000点成为关键心理关口，若短期反弹乏力，可能引发“多杀多”行情。
中期（1-3个月）：衰退与政策的角力1. 美联储政策转向：尽管市场押注年内降息120个基点，但美联储官员强调“关税对通胀的影响可能更长久”，若经济数据未显著恶化，降息可能推迟至下半年。
2. 企业盈利预警：标普500成分股一季度EPS增速预计降至-5%，若二季度盈利指引进一步下调，市场或进入“盈利底”与“政策底”的磨底阶段。
3. 地缘政治风险：俄乌冲突、中东局势等地缘因素可能放大市场波动，若冲突升级，资金可能加速流入黄金、国债等避险资产。
长期（6-12个月）：全球经济秩序重构1. 贸易格局重塑：关税政策可能加速全球供应链“去全球化”，区域化贸易集团（如RCEP、USMCA）影响力上升，企业需重新评估产业链布局。
2. 通胀黏性风险：关税推高进口商品价格，叠加能源转型成本，全球通胀中枢可能长期上移，央行货币政策面临“抗通胀”与“稳增长”的艰难平衡。
3. 技术革命机遇：AI、量子计算、新能源等领域的突破可能成为新的增长引擎，资金或从传统行业向科技赛道迁移。
投资策略建议：短期：规避高估值科技股，关注黄金、国债等避险资产，以及受益于关税的农业、血制品板块。
中期：等待美联储政策信号与企业盈利企稳，布局盈利确定性高的消费、医药板块。
长期：把握科技革命与能源转型主线，关注AI、量子计算、新能源等领域的龙头企业。
风险提示：贸易摩擦超预期升级、美联储政策转向滞后、地缘政治冲突恶化。
来源：夜雨史记
