摘要：美国贸易代表格里尔当地时间4月8日表示，“对等关税”9日生效。格里尔称，美国总统特朗普与其他国家就关税问题进行的谈判没有具体时间表。特朗普已明确表示，近期不会实施关税豁免。

美国贸易代表格里尔当地时间4月8日表示，“对等关税”9日生效。格里尔称，美国总统特朗普与其他国家就关税问题进行的谈判没有具体时间表。特朗普已明确表示，近期不会实施关税豁免。

【复盘历史，上次加征关税后市场经历5天调整后重启上涨模式】

复盘历史，2019年加征关税时市场的调整是短暂的，市场下跌了五天就出现底部状态；而在这5天里跌幅较多的行业后续反弹幅度也更大。

注：数据来源WIND，方正富邦权益研究部整理

【行业视角下，关税政策对电子、轻工等行业影响较大】

从我国对美直接出口依赖度（行业对美国出口占对全球出口比重）及规模比重（行业出口金额占对美出口金额比重）两个维度审视，特朗普关税政策对电子、轻工、纺服、医药、家电、美护、通信、电力设备等行业影响较大，公用事业、煤炭、军工等内需主导板块防御属性凸显。

轻工与纺服两大劳动密集型产业近年虽加速东南亚产能布局，但本轮美国对等关税机制下东盟国家遭“重创”，同步影响我国转口贸易，成本转嫁能力偏弱的中小企业或面临订单流失和盈利承压风险。

电子行业在中国对美出口中的份额占比达20%，成熟制程半导体及果链代工或受冲击。通信基础设施中的服务器及组件，如光模块对美出口较多，可能面临成本压力。

医药生物对美出口依赖度较高，2024年对美出口金额占我国出口总额的25%，细分领域包括低值耗材，部分制剂，肝素等原料药。

电力设备行业中，光伏企业建设东南亚基地，比亚迪、蔚来在内新能源车企投资墨西哥工厂以规避部分关税，但本轮仍将面临利润空间压缩。

此外，汽车零部件（如汽车关键件、 零附件、轮胎）及家电（如白电、小家电、电机）对美出口敞口亦较高，也将遭受较大的冲击。

【当前背景下，我们重点关注哪些板块？】

当前市场结合上轮加征关税后的市场表现，我们认为待调整逐步落定后，市场有望重拾升势。当前行情下，我们重点关注如下板块：高股息（电力、公路、银行）、内需（地产基建、航空、军工）、自主可控国产替代（半导体材料、医疗设备）、受益关税反制（农业、稀土）。

来源：金融界