摘要：2024年3月20日，中国生物制药发布2024年全年业绩报告：2024年全年实现营业收入288.7亿元(同比+10.2%)，实现归母净利润35.0亿元(同比+50.1%)，实现经调整Non-HKFRS归母净利润34.6亿元(同比+33.5%)。

2024年3月20日，中国生物制药发布2024年全年业绩报告：2024年全年实现营业收入288.7亿元(同比+10.2%)，实现归母净利润35.0亿元(同比+50.1%)，实现经调整Non-HKFRS归母净利润34.6亿元(同比+33.5%)。

事件评论

收入与经调利润均达成双位数增长，利润增速快于收入。2024年全年实现营业收入288.7亿元(同比+10.2%)，实现归母净利润35.0亿元(同比+50.1%)，经调整Non-HKFRS归母净利润实现34.6亿元(同比+33.5%)，收入与经调归母净利润均达成双位数增长，并且利润增速快于收入。

创新产品密集放量，业绩实现稳健增长。作为传统药企转型创新的标杆，中国生物制药2024年创新产品收入达120.6亿元，增长21.9%，创新产品占总收入比例达到41.8%。

2024年获批上市6款创新产品，包括贝莫苏拜单抗、安奈克替尼、依奉阿克、利拉鲁肽、格索雷塞片和帕妥珠单抗，另有28款仿制药获批上市。HER2双抗ADC药物TQB2102也已进入III期临床阶段，有望于2027年上市。

分业务板块来看：2024全年肿瘤板块实现营收107.3亿元(同比+22.0%)，肝病板块营收34.4亿元(同比-10.1%)，呼吸板块营收31.5亿元(同比+6.2%)，外科/镇痛营收44.6亿元(同比+18.9%)，心脑血管用药21.7亿元(同比-21.0%)。

组织整合战略彰显成效，盈利能力持续优化。公司2024年持续经营业务毛利率为81.5%(去年同期为81.0%)，提升了0.5个百分点。同时，销售管理费用率继续下降0.1个百分点(去年同期为42.2%)，过去五年间下降了超过7个百分点，处于业内领先水平，彰显公司在数字化、组织整合等战略管理上的卓越成效。

我们认为，中国生物制药作为国内传统药企转型创新的标杆，基本面已迎来明确拐点。公司以创新产品密集放量、全链条运营优化为支撑，跑出了远超行业的“龙头速度”，凸显稳健的长周期价值。

盈利预测：预计公司2025-2027年归母净利润分别为26.55亿元、31.44亿元及37.25亿元，对应EPS分别为0.14元、0.17元及0.20元，维持“买入”评级。

风险提示

1、销售不及预期风险。

2、新药研发失败风险。

来源：新浪财经