摘要：4月9日，A股市场呈现探底回升的走势，受隔夜美股冲高回落及特朗普威胁加征50%关税的外部利空影响，主要指数低开后逐步反弹。上证指数收涨1.31%，深证成指涨1.22%，创业板指涨0.98%，科创50指数表现突出，大涨4.31%，北证50更是暴涨10.27%。
鹏华基金罗英宇
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芯片复盘：中央稳定举措效果显著，市场情绪修复，自主可控领域有望提速
1、4月9日，A股市场呈现探底回升的走势，受隔夜美股冲高回落及特朗普威胁加征50%关税的外部利空影响，主要指数低开后逐步反弹。上证指数收涨1.31%，深证成指涨1.22%，创业板指涨0.98%，科创50指数表现突出，大涨4.31%，北证50更是暴涨10.27%。
2、全天两市成交额达1.7万亿元，市场情绪在投机风偏回暖和资金轮动下逐步修复。科技板块在国产替代逻辑推动下成为反弹核心，尤其是半导体等方向表现活跃，而内需相关板块如商贸零售也交替发力。
3、中央汇金等多机构近期稳定市场的举措效果显著，叠加贸易战背景下的反制与内需政策，市场底部特征明显，预期后续或以震荡整理为主，投资者可以择机进行配置。
4、美国关税于4月9日正式落地，最终累积对中国商品的总关税毫无意外的达到104%，市场会从边际空间看待关税影响，目前已经兑现最严重的假设场景，进一步加征关税已无意义。美方表述为愿意商谈，而中方盘后发布的《中美经贸关系中方白皮书》也同样强调通过对话协商妥善解决问题，未来关税关系上边际存在缓和可能性。
5、流动性层面，昨日中证1000ETF成交量达到历史峰值，日内北证50指数也是低开高走，这都说明市场情绪正在恢复，前期担忧的流动性风险，尤其是中小盘的流动性陷阱得到缓解，唯一不足之处在于日内成交量仍维持在1.7亿左右，量价配合不是太充分，说明市场仍有担忧。
6、关税落地后，全球经济走向引人关注，中国经济需要托底之举，需要政策工具逐步落地来对冲全球经济的不确定性，这里包含了内需及自主可控的方向的可能性，尾盘路透社最新新闻报道，高层计划日内召开会议讨论提振经济和稳定资本市场的措施，以应对贸易战升级及美国提高中国商品关税的影响。国务院、央行、财政部等机构高级官员将参会，可能讨论刺激消费、支持资本市场及出口退税等举措。
6、半导体板块今日表现亮眼，受益于贸易战升级下的国产替代需求，资金快速涌入。板块龙头代表性标的盘中一度涨超10%，带领指数实现深V反转，凸显市场对自主可控科技的追捧。当天半导体板块的强势与军工电子分支形成共振，显示出资金在外部压力下对科技自立的高度认同。
7、日内半导体板块围绕着自主可控和内需展开，
1）国产替代逻辑继续演绎，半导体设备、半导体材料、模拟半导体、EDA等方向都有所表现。根据2024年海关数据，中国从美国进口半导体制造设备金额约45亿美元，芯片直接进口金额约118亿美元，主要包括CPU、GPU、MCU、模拟及功率芯片等。此外，中国在半导体设备零部件如真空系统、精密传感器等方面对美依赖较大。关税加剧美国与全球产业链脱钩趋势，推动中国半导体全产业链“脱美”加速，CPU、GPU、存储及通信芯片等领域自主可控进程有望提速。
2）美国电子消费龙头链条表现相对较为平稳，市场的担忧情绪仍在，但焦虑感已经得到释放，核心个股随仍有跌幅，但普遍不大。市场整体判断对产业链会有影响，但影响不大，无需过分悲观，其自身消化部分关税成本。
广发基金霍华明
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南向资金爆买港股，恒生科技后市机会如何看？
各位投资者朋友们，大家好。4月10日，港股市场集体反弹，其中恒生科技涨幅亮眼，背后哪些因素正在驱动？我们一起来看看：数据显示，截至4月9日，4月以来，南向资金累计净流入1349.63亿港元，其中4月9日单日净流入355.86亿港元，创单日净流入纪录。申万宏源指出，南向资金的大举入市有望系统性提升港股市场的风险偏好韧性，长期来看有望压低隐含ERP的中枢。
当地时间4月9日，美国宣布暂停部分国家实施新关税措施，受此影响，美股显著反弹，三大指数均录得显著升幅收市。
展望后市，全球专业投资者对AI尤其是中国AI的关注度有明显提升，叠加人工智能产业端的变化不断，我们认为科技或仍会是2025年需要重点关注的方向之一。在此背景下，恒生科技后市投资机会值得关注。
鹏华基金陈龙
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军工复盘：大盘触底回升，国防军工强势领涨
1、4月8日晚美国报复性关税落地，反而促成了市场的触底回升，风险偏好显著改善，北证50涨幅超10%，4月8日也提示北证50尾盘的异动，感觉可以视为前瞻性的情绪指标
2、港股那边也是宽幅震荡，恒生科技指数早盘大幅低开近6%，之后快速拉起，盘中最高涨幅超3%，南下资金净流入创记录的356亿元，年初以来已经累计净流入5,700亿港币。
3、结构方面，随着市场风险偏好改善，科技成长板块涨幅靠前，国防军工、半导体芯片等涨幅均超过5%，房地产涨幅超5%，成为本周表现最强的板块。
4、盘后国务院关税税则委员会发布强硬反制措施，对美输入商品加征同等50%的关税，全球风险资产再次出现大幅波动，恒生科技夜盘期货跌幅超5%，纳指期货下跌近2%，原油期货下跌超6%。这也是贸易战以来，中方首次掌握主动权，从防守转向反击，攻守开始易形。
5、国防军工强势领涨，中证国防和空天军工指数涨幅均接近6%，经过连续两日的修复，基本上收复了本周一的大阴线。年初以来，虽然中证国防指数的涨幅仍然在水面以下，但是相对排名已经跃升至前5名。
6、板块内个股呈现普涨格局，成交额显著放大，且出现批量个股涨停或涨幅超10%，显示有资金在积极介入，同时也带动了下游主机厂的同步修复。从ETF资金流向来看，近期也是有持续的流入，机、游资金有望形成阶段性共振。4月8日晚远火领域上游配套企业公告了大额订单的落地，进一步强化了导弹弹药领域的订单拐点，也带动了远火板块大幅上涨。
7、经过本周一的大幅波动，我们认为，不管是大盘还是国防军工板块，都是“轻舟已过万重山”，后续市场的核心逻辑将重回产业趋势，而即将迎来的一季报预计将对板块形成积极的催化。
8、短期如果因为中方的强势反制，造成股价盘中的波动，也带来绝佳的“二买”机会。
数据来源：wind
兴证全球基金林国怀
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林国怀：A 股和港股市场均存在较大的长线投资机会
从短期来看，虽然经过一段时间市场的修复，目前 A 股和港股市场仍然处于合理略偏低估的状态，投资者的信心还未完全修复，一、二线城市的房地产市场逐步止跌企稳，新经济的热点不断涌现，包括 AI、半导体、游戏、影视、机器人等诸多领域。926 政治局会议以后，各种政策利好不断涌现，我们认为当前的 A 股和港股都处于相对较好的投资位置。
从中长期来看，随着债券收益率的持续下行，银行理财、存款利率、债券基金、货币基金等
前期吸引老百姓的投资方式吸引力大幅下降；伴随着人口总量见顶，房地产的投资也进入了一个新的时代，所以对于大部分的老百姓而言，可能未来含权类的基金产品是更有吸引力且能容纳较大资金量的投资方向。所以我们认为 A 股和港股市场均存在较大的长线投资机会。对于国内债券市场，我们认为整体收益率过低，所以依然会积极的寻找替换标的。
此外，过去几年被动基金的规模大扩容，从而将主流的指数编制中的加权因子不断加强，我
们认为在这样的情况下，主动权益基金将可能更有阿尔法机会。本基金是一只积极型的养老目标基金，权益类资产的配置中枢为 70%，我们将秉承勤勉尽责的态度进行组合管理，遵守契约要求、保持策略的稳定性，兼顾长期收益率和改善持有人体验，力争陪伴投资者实现财富增值和养老储备。
兴证全球基金任相栋
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任相栋：决定A股高度的核心是高科技行业进展和经济恢复高度
回顾2024年，A股表现跌宕起伏，9月份之前股票市场对内外部环境有诸多担忧，市场赚钱效应较差。随着9月份政府致力于修复居民资产负债表的一系列政策出台，对于地方债务问题和楼市股市资产价格的担忧减弱，市场信心明显恢复。
外部环境上，美国在下半年正式进入降息周期，全年降息3次合计75个基点。市场风格在三季度出现了明显的切换，上半年市场偏好高分红、人工智能、海外出口等主线，9月之后市场明显转向成长股。
在组合管理上，在市场过于悲观的时候我们看到了中国强劲的产业升级力量，在过于乐观的时候需要处理好市场情绪的颠簸。
站在当下，我们认为A股持续了几年的“哑铃型”结构可能会发生变化。开年以来，A股结构性行情主要体现在人工智能、人形机器人、自动驾驶等新兴产业上，AI行情如火如荼。
我们认为除了高科技行情，在部分供需逆转的传统行业也有望出现结构性机会。决定A股高度的核心因素是高科技行业的进展和经济的恢复高度。
展望未来，我们认为2025年A股有望取得正收益的投资回报。
赚钱和财富效应的齿轮是否正向滚动、产业技术升级带来的效率改进可能会成为股票市场定价的核心变量。公司层面上，进取的企业家精神、良好的竞争格局卡位才能保证其超额的利润回报。本基金后续将平衡好组合波动性，尽力为投资者创造回报。
来源：一地基毛666
