摘要：毛里求斯的关税税率是非洲最高的之一。毛里求斯在2023年提供了美国制药研究所需的60%的灵长类动物，2024年向美国运送了13484只猴子。

猴茅之殇！

在特朗普掀起的关税风暴下，医药行业同样未能幸免。

毛里求斯的关税税率是非洲最高的之一。毛里求斯在2023年提供了美国制药研究所需的60%的灵长类动物，2024年向美国运送了13484只猴子。

一旦关税落地，将使美国制药公司用于试验的长尾猕猴的进口价格上涨40%。

不过，最近大受影响的，除了毛里求斯养猴人，也包括中国的CRO明星企业——昭衍新药。

最差年度成绩单

昭衍新药是国内最大的纯GLP（药物非临床安全性评价研究）企业，也是中国首家通过美国FDA GLP检查，并同时具有国际实验动物福利审查认证协会认证和中国CFDA GLP认证资质的安评机构。

在CRO上行期，因在养猴领域大手笔布局，一度被称为“猴茅”“猴哥”。

在疫情期间，实验猴价格急剧上涨，昭衍新药凭借“猴子”实现了业绩的飞跃，2018年-2022年期间，昭衍新药的营收及归母净利润的年复合增长率分别达到了53.45%、77.58%。

昭衍新药，因猴而走上神坛，如今也因猴价下行而备受质疑。

从新冠肺炎疫情开始，实验猴价格经历了一个完整的价格上涨到跌落的周期。据悉，2017年国内食蟹猴的平均市价格为1.38万元/只，2022年最高接近19万元/只，2023年末降至12.5万元，如今进一步跌破10万元水平。

在这样的大背景下，昭衍新药的业绩自然也难言理想。

2024年公司实现营业总收入20.18亿元，同比下降15.07%；实现归母净利润0.74亿元，同比下滑81.34%，为上市以来同期最大降幅；扣非净利润0.24亿元，同比下滑93.02%，同样创上市以来最大降幅。

报告期内，受行业竞争加剧影响，签单压力增大，订单价格下降，利润空间被压缩，导致毛利率同比降低。

猴价的下行，也极大影响了昭衍新药的资产负债表。昭衍新药对生物资产近年来以公允价值计量。2024年，生物资产公允价值变动给昭衍新药带来了1.14亿的净损失。

在2019年，社保基金组合重仓该股。2024年一季度末，社保基金尚有持仓，持仓市值接近3亿元。到了2024年底，社保基金的身影已不再出现在前十大流通股东名单当中。

FDA新政引发行业地震

当地时间4月10日，美国食品药品监督管理局（FDA）宣布了一项重大决策，计划逐步取消对单克隆抗体和其他药物的动物测试要求，转而采用更有效的、与人类相关的方法进行药物安全性和有效性评估。

FDA的新政策旨在通过采用基于人工智能的计算模型、实验室培养的人体类器官等方法，提高药物安全性评估的准确性和效率，同时减少动物实验，降低研发成本，最终降低药品价格。这一转变预计将提高药物安全性，加快评估过程，并降低研发成本。

受此消息影响，昭衍新药A股盘中跌停。

昭衍新药方面回应称，公司股价今日跌停与美国食品药品监督管理局（FDA）发布的公告有关，实际上这个FDA公告对公司影响不大：

首先，这个政策已经推出好几年了，但进展比较缓慢；第二，目前在整个毒理测试中，AI和类器官技术达不到完全替代试验猴的作用，公司认为它是一个长远的过程；另外，公司方面很早就开始在AI和类器官技术上布局，只是说无论美国或中国，技术总体上都不太成熟，所以公司在持续跟进中。

猴周期会否终结

前述关税和新政，本不该对昭衍新药的股价造成如此巨大的影响。

毕竟，昭衍新药的主要营收来自境内。

根据2024年财报，昭衍新药实现境内收入15.79亿，毛利率27.8%，同比下降12.15%；境外收入4.38亿，毛利率30.68%，同比下降24.16%。

可见境外收入占比约20%，同比毛利层面并未和国内拉开差距，远没有某些企业面临的“不出海就出局”的困境。

但市场担心的，是新政背后的深远意义。

非临床安全性评价(GLP)，是指通过实验室研究和动物体外系统对治疗药物的安全性进行评估，是新药品进入最终临床试验和最终的批准前的必要程序和重要步骤。

一般来讲，毒理实验需要约40只猴子，如果还要做药物代谢试验，大约还需20只，所以正常一款新药临床前研究需要用到至少60只实验猴。而一只猴子从出生到能用于实验，起码得五年时间。

同时，实验用猴的繁育门槛较高，繁育率不高。

所以，在医药研发的高峰期，往往会出现“项目等猴”的场景。所以，实验用猴是临床前开发业务的稀缺资源，在行业上行周期，对CRO企业接单具有重要作用。

然而，“花无百日红”，哪里有“卡脖子”，哪里就有替代需求。

目前，最有望降低甚至消灭实验用猴需求的就是AI和类器官。这也是此次FDA新政的大背景。

目前来看，此次新政是指导性意见，并非强制，但也为行业发展划定方向，同时，医药领域的FDA认证在全球都具有广泛的认可度，FDA划定的方向，将加速全球医药产业转型。

可以这么说，过往，创新药的发展周期引发实验用猴的价格周期。但如果全球医药行业在FAD推动下，加速转型，那么从长期来看，实验用猴的需求必然下降，这对于亿昭衍新药为代表的CRO企业，可谓釜底抽薪。

比如，截至2024年底，昭衍新药的生物资产仍有10.69亿，这里面多数是实验用猴。

当然，反对者认为，尽管减少甚至消灭实验用猴是行业大趋势，但AI和类器官，远未到能取代实验用猴的时候。

所以，猴周期是否会较快地迎来终结，尚不明确。

结语

FDA的一纸新政，将昭衍新药等CRO企业拉到了市场的聚光灯下。

一场静默的革命正在改写行业的底层逻辑，昭衍新药的股价跌停，恰似这个转折时代的注脚。

实验猴价格的暴涨暴跌，本质上映射着医药创新与资源供给的周期性错配。

在关税壁垒与AI替代的双重夹击下，实验猴产业链的每个环节都在经历价值重估。从毛里求斯的养殖场到苏州的GLP实验室，全球供应链的震动揭示着医药研发范式的深层变革。

你认为“猴周期”会终结吗？欢迎在评论区留言交流~

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