摘要：开源证券分析指出，市场风险偏好在美国关税政策的影响下逐渐下修，市场逐渐交易美国经济边际走弱，黄金与美债等传统避险资产或将受益，黄金股作为典型的防守板块或将出现相对收益，同时黄金股整体估值被低估，在企业利润逐渐释放下估值有望迎来修复。

2025年4月11日，市场全天震荡走势，三大指数集体收涨。截至收盘，沪指涨0.45%，深成指涨0.82%，创业板指涨1.36%。

板块方面，半导体、贵金属、非金属材料等板块涨幅居前，农牧饲渔、食品饮料、酿酒行业等板块跌幅居前。

ETF方面，或受相关消息刺激，黄金股、半导体、科创芯片等相关ETF表现亮眼！

【现货黄金再创历史新高，机构：黄金等传统避险资产或将受益】

消息面上，现货黄金站上3200美元/盎司，再创历史新高。国内金饰价今日直逼1000元/克大关，四天涨近80元。

开源证券分析指出，市场风险偏好在美国关税政策的影响下逐渐下修，市场逐渐交易美国经济边际走弱，黄金与美债等传统避险资产或将受益，黄金股作为典型的防守板块或将出现相对收益，同时黄金股整体估值被低估，在企业利润逐渐释放下估值有望迎来修复。

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【半导体行业协会紧急通知，半导体“原产地”认定规则更新】

消息面上，中国半导体行业协会发布关于半导体产品“原产地”认定规则的紧急通知，根据海关总署的相关规定，“集成电路”原产地按照四位税则号改变原则认定，即流片地认定为原产地。中国半导体行业协会建议“集成电路”无论已封装或未封装，进口报关时的原产地以“晶圆流片工厂”所在地为准进行申报。

国信证券在半导体行业4月策略中指出，关税对等背景下模拟芯片国产替代进程提速，AI端侧应用及大厂资本开支向国产链倾斜催化设计环节景气度回升，同时看好设备材料板块因国产化率提升带来的订单弹性。

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【机构：模拟芯片行业进入库存调整尾声，周期底部特征明确】

开源证券指出，当前模拟芯片行业已进入库存调整尾声，周期底部特征逐步明确。ADI表示一季度预定量继续逐步改善，并指引二季度实现同比和环比增长，预计2025年将是实现增长的一年，同时渠道库存天数持续回落，分销商库存接近正常化。国内需求端则呈现底部震荡特征，结构性复苏路径清晰。

万联证券认为，美国发起的“对等关税”政策使得全球经济的不确定性加强，倒逼国内自主可控的进程进一步提速。半导体自主可控逻辑加强，国产替代份额有望进一步提升。关税博弈背景下，半导体产业链供应链自主可控的重要性及必要性愈发显著。本土芯片企业设计、代工制造、封装等环节更具备成本优势，有望重塑部分细分环节贸易格局，进一步提升国产替代份额。

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来源：有连云