摘要：行业深度调整期，酒企规模增长越来越难，盈利质量越发凸显。珍酒李渡2024年总收入虽同比增长0.5%，但经调整净利润增长幅度达3.3%，经调整净利率提升0.6个百分点。毛利率从2021年的53.5%提升至2024年的58.6%，逐年增长趋势明显。更亮眼的是经营活

具备“厚积”的酒企，更容易实现“薄发”。

作者 | 吴勇

编辑丨高远山

来源 | 野马财经

白酒行业深度调整期，有人折戟沉沙，有人逆势而上。

当行业陷入库存高企、价格倒挂的泥潭，珍酒李渡交出一份高质量答卷：2024年营收70.7亿元，经调整净利润16.8亿元，主要经营指标连续四年保持增长。

更值得关注的是，这个低调的酒企，悄然改写游戏规则，以沉浸式体验重构品牌认知，在高端白酒阵营撕开新的裂变口。

01

珍酒李渡的增长底色

“一个核心的关键词是高质量”，珍酒李渡集团首席财务官王连博在2024全年业绩说明会上如此表示。

行业深度调整期，酒企规模增长越来越难，盈利质量越发凸显。珍酒李渡2024年总收入虽同比增长0.5%，但经调整净利润增长幅度达3.3%，经调整净利率提升0.6个百分点。毛利率从2021年的53.5%提升至2024年的58.6%，逐年增长趋势明显。更亮眼的是经营活动现金流，过去三年间，从2022年的负数，到2023年的3.6亿元，再到2024年的7.8亿元，实现了“三级跳”。

在行业人士看来，这种“现金流增速>净利润增速>营收增速”的良性传导，打破了白酒企业“高营收低现金流”的痼疾，对于企业的稳健发展至关重要。

这是珍酒李渡主动优化的结果。面对行业调整期，珍酒李渡主动收缩低毛利产品线，聚焦次高端及以上价格带，吨酒价格同比提升5.5%至28.5万元/吨，次高端及以上价格带产品营收47.04亿元，占比66.6%，成公司业绩增长主力。这一策略虽短期影响规模，但通过淘汰低毛利支线产品、强化核心单品（如珍十五、李渡1955），提升了品牌溢价能力。此外，珍酒李渡吨价增幅与茅台、五粮液等头部企业比肩，印证了“以质换量”策略的有效性。

经销商收入也呈现出类似的变化。酒企过去增长主要以增长经销商数量“堆”业绩。现在，珍酒李渡正在扭转这一局面。

从财报来看，珍酒李渡2024年经销商数量同比增长5.1%至7635家，相比之下，剔除掉直销和电商，经销商收入2.1%的增长看起来不算高，甚至经销商数量增长还略快于收入增长，主要是湘窖作为地产酒，经销商数量比较多而造成。据王连博介绍，去年珍酒、李渡两个品牌在单经销商收入上，都有双位数的增长。这也反映出公司优化经销商质量，持续提升“最后一公里”质量，构建了良性的价格体系。

“弗若斯特沙利文数据”显示，按收入计，2024年，珍酒稳居中国第四大酱酒企业，是贵州最大民营酒企；李渡稳居中国第五大兼香白酒品牌，并在前五大兼香品牌中继续保持最快增速；湘窖、开口笑为湖南地区领先品牌。

02

以价值深耕

走稳高质发展之路

十年前，依托独特的元代古窖池群酿酒优势与深厚的酒文化底蕴，李渡推出“九个一”沉浸式体验项目。经过十年深耕，形成以遗址博物馆为核心的文化认知层、以酒庄旅游为载体的深度体验层、以封坛仪式为代表的价值共创层，李渡在传承与创新的双重驱动下，已经走出了自身独具特色的品牌发展路径。

与此同时，珍酒李渡的旗舰品牌珍酒，重磅推出“国之珍宴”品鉴会以及“圣地之旅”回厂游。其中，“国之珍宴”将国宴美食、美酒、文化、艺术结合，极具感官震撼力。据了解，“国之珍宴”品鉴会与“圣地之旅”回厂游全年接待人数超过5万人次，在建的珍酒庄园则将进一步打造全场景白酒文化体验。

“将考古成果转化为消费场景的创新能力，构建‘产品-文化-体验’价值闭环的运营智慧，通过文化遗产申遗推动产业升级的战略视野”，行业人士指出，这种以文化为核、体验为翼的发展模式，或将成为中国白酒国际化进程中的重要参照。

体验的根本，还是要基于产品。通过持续深化“大单品战略”，珍酒李渡在产品上形成差异化竞争矩阵。珍酒聚焦珍十五、珍三十两大核心单品，推出2013真实年份等高端光瓶酒产品，既巩固次高端优势，又开辟高端市场。李渡品牌通过1308申遗献礼延续文化IP战略，湘窖铁盖龍匠的推出则强化了区域高端市场占位。各品牌通过“旗舰产品+文化赋能”组合拳，构建起覆盖全价格带的产品图谱。这种“收缩低效、聚焦高端”的产品策略显然成效显著，次高端及以上产品营收占比进一步提升，产品结构优化又直接推动毛利率提升。珍酒基酒储备达10万吨的产能优势，更为长期战略实施提供坚实保障。

在渠道布局上，珍酒通过实施“双渠道增长战略”，实现了传统渠道与新兴市场的协同发展。珍酒高档酒事业部聚焦异业圈层团购客户，成功打造第二增长曲线。值得关注的是，珍三十事业部通过渠道转换实现战略升级——从团购渠道向流通渠道转型，并配合去年下半年主动控量措施，有效维护了高端产品的市场秩序。这种“控量稳价”策略在行业调整期显得尤为重要，既保障了经销商利益，又维护了品牌价值。

值得一提的是，在ESG（环境、社会与治理）成为全球投资风向标的当下，珍酒李渡构建了循环包装体系、优化能源结构，实现绿电使用率突破50%关键阈值，天然气消耗强度、取水强度较2021年大幅下降，以系统性ESG实践为白酒行业可持续发展提供了参考。

03

“做时间的朋友”

“白酒行业的不少次高端、高端品牌，在2024年都坚定地做出了库存管理、维护品牌价值的举措。”易方达基金经理萧楠、王元春表示，当前的白酒行业股息率仍不逊色很多资产，更何况经济周期、行业周期不可能永远在底部。

国家统计局数据显示，2024年白酒企业利润增加，但产量同比下降7.6%。存量竞争加剧、价格体系失序、渠道效率钝化等问题进一步凸显。行业人士指出，“量减价增”的趋势体现出“存量竞争”的进一步白热化，在此背景下，具备“厚积”的酒企，更容易实现“薄发”。

“白酒是一个时间的产物。茅台、五粮液有今天的品牌力，都是通过不断的进化，珍酒也脱离不了这个运行轨迹，要‘做时间的朋友’。”珍酒李渡集团董事长吴向东表示。

在白酒行业“长期主义”的价值坐标系中，珍酒李渡展现出独特的战略定力。这不仅体现在业绩的稳步增长，也体现在敢于刀刃向内进行自我革新的勇气，还体现在从生产到销售服务的全生命周期品质管理体系。当行业陷入急功近利的产能扩张时，珍酒选择让美酒在陶坛中静静修炼，这种“慢哲学”恰恰构筑起品牌护城河的核心竞争力。

“珍酒近年来实现了跨越式发展，离不开一支高素质、专业化的人才队伍。”珍酒李渡集团总工程师、贵州珍酒酿酒有限公司总经理朱国军在珍酒储备人才代表座谈会上表示，未来，珍酒将继续加大人才队伍建设力度，通过优化引进机制、提升培养质量、完善激励机制等措施，建设一流的人才队伍，为打造世界一流酿酒企业提供人才支撑。

事实上，通过系统性的人才培育机制和开放包容的发展理念，珍酒李渡正以人才优势构筑起迈向世界一流酿酒企业的坚实基石。目前，珍酒李渡已有了一支由26名国家级、省市级白酒评委，领衔的300余人的科研团队，直接推动企业在工艺优化、风味创新等方面的突破。

政策的暖风已经吹起。去年12月的中央经济工作会议提出，要大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求。今年3月，《提振消费专项行动方案》的出台，让提振消费的覆盖范围更广、力度也更大。行业人士指出，作为顺周期行业，白酒在政策刺激下消费需求也有望提升，叠加当前估值低于近十年均值，修复空间显著。

早在去年8月，全球十大投行之一的摩根士丹利就发布研报表示，行业调整期，珍酒李渡相较于其他竞争对手优势明显，有望在未来占据更大市场份额。在当前消费向好的趋势下，珍酒李渡在人才培养、产品、渠道、品牌和社会责任等方面的持续深耕，亦有望开花结果，为高质量发展释放更多的势能。

你对白酒有哪些了解？评论区聊聊吧。

来源：野马财经