摘要：南北战争期间，北方联邦政府为筹措军费，发行了大量以黄金计价的债券。但1862年《法定货币法案》通过后，联邦政府宣布停止用黄金赎回债券，转而使用大幅贬值的绿背纸币（Greenbacks）支付。
美债作为全球最大的主权债务，其信用状况长期被灯塔国自己描述成“无风险”的代名词。事实果真如此吗？
实际上，灯塔国历史上多次通过技术性违约、隐性贬值、债务重组等方式变相赖账，甚至引发国际货币体系动荡。
1. 1862年：内战期间的黄金债务违约
南北战争期间，北方联邦政府为筹措军费，发行了大量以黄金计价的债券。但1862年《法定货币法案》通过后，联邦政府宣布停止用黄金赎回债券，转而使用大幅贬值的绿背纸币（Greenbacks）支付。
这一举措直接导致债券实际价值缩水约40%，相当于对债权人进行了“强制债务重组”。最终引发国内通胀率飙升至200%，美元对黄金汇率暴跌，国际投资者对美债的信任度严重受损。
2. 1933年：大萧条时期的黄金条款废除
罗斯福新政期间，灯塔国政府面临220亿美元债务（相当于GDP的40%）与42亿美元黄金储备的失衡。1933年4月，罗斯福签署《紧急银行法案》，强制公民上缴黄金，并废除国债合同中的“黄金支付条款”。1934年《黄金储备法》进一步将美元兑黄金价格从20.67美元/盎司贬值至35美元/盎司，债权人实际损失达41%。此举被经济学家称为“合法抢劫”，美元信用体系遭受重创，但为后续罗斯福新政的财政扩张奠定了基础。
3. 1968年：银币债券的法定货币替代
越战导致灯塔国财政赤字激增，政府发行的银币券（Silver Certificates）面临挤兑压力。1968年6月，约翰逊政府宣布停止银币券兑换白银，将其强制转为不可兑换纸币。这一操作直接导致银币券贬值50%，引发全球白银市场恐慌，纽约商品交易所白银期货价格单日暴跌30%。
4. 1971年：布雷顿森林体系瓦解
尼克松政府为应对越战开支与美元外流，于1971年8月15日宣布关闭“黄金窗口”，终止外国政府持有的美元兑换黄金的权利。也就是单方面宣布美元与黄金脱钩，终止了《布雷顿森林协定》中“美元可兑换黄金”的承诺。
此举彻底瓦解了二战后建立的国际货币体系，美元信用从“黄金锚定”转向“主权信用”，全球进入浮动汇率时代。这一违约行为直接导致全球货币体系从金汇兑本位制转向纯信用货币体系，美元对主要货币汇率三年内贬值30%。
1. 19世纪40年代：州政府集体违约潮
1837年经济危机后，灯塔国18个州中有9个宣布债务违约，违约规模达2亿美元（相当于当时GDP的10%）。密西西比州表现最极端：1841年拒绝偿还5000万美元铁路债券，并立法废除债权人起诉权。英国投资者损失惨重，伦敦《泰晤士报》称其为“现代史上最恶劣的国家破产案例”。这一事件导致美债在欧洲市场遭全面抛售，融资成本飙升300个基点。
2. 2013年底特律破产：地方政府的“死亡循环”
底特律因汽车产业衰退与人口流失，2013年背负185亿美元债务，其中养老金缺口占比超60%。联邦政府拒绝救助，迫使底特律申请破产保护。这是灯塔国历史上最大规模的市政破产案，债权人回收率不足10%，养老金领取者每月收入被削减45%。此案暴露了灯塔国地方财政体系的结构性缺陷。
1. 1979年行政失误：利息支付延迟
因国会两党在债务上限谈判中僵持，1979年4月部分国债利息支付延迟4-10天，涉及金额1.22亿美元。尽管事后全额偿付，仍导致短期利率飙升0.6%，联邦政府额外支付1.2亿美元利息。这一事件被市场视为“技术性违约”，成为美联储干预债市的导火索。
2. 2011年债务上限危机：评级下调与市场震荡
两党围绕奥巴马医改法案爆发冲突，导致债务上限谈判破裂。标普首次将灯塔国主权信用评级从AAA下调至AA+，引发全球股市暴跌15%。10年期美债收益率不降反升，反映市场对“无风险资产”的信心动摇。此次危机促使美联储启动“扭转操作”（OT），通过购债压低长期利率。
1. 通胀稀释债务
1970-1980年，灯塔国通过放任通胀（CPI峰值13.5%）将实际利率压至-3%，使国债实际价值缩水30%。2020年疫情后，美联储实施“平均通胀目标制”，2022年核心PCE通胀率达4.1%，再次通过通胀隐性赖账。
2. 货币贬值与债务货币化
1933年美元贬值41%、1971年脱钩黄金、2008年量化宽松（QE）均属此类。2020年美联储资产负债表扩张至8.5万亿美元，直接购买4.7万亿美元国债，相当于将债务货币化。
3. 金融制裁与信用透支
俄乌冲突中，灯塔国冻结大俄外汇储备的行为引发盟友警惕。2024年，东方大国黄金储备占比升至6%，沙特石油交易尝试人民币结算，金砖国家本币结算比例突破20%。美元在全球外汇储备中的份额从2000年的72%降至2023年的58%，信用霸权加速瓦解。
美债的违约历史揭示了一个残酷现实：美元霸权本质是“借全球之钱，谋美国之利”的庞氏游戏。
当前，36万亿美元债务与6.5万亿美元到期高峰叠加，市场对变相违约的容忍度已逼近临界点。若灯塔国无法打破“借新还旧-利率攀升-赤字扩大”的恶性循环，全球金融体系或将迎来历史性重构。
美元霸权的黄昏，或将催生一个多极化的金融新秩序。
来源：千年兰亭