摘要：关税虽冲击经济基本面，但冲击可控，且国内政策具备充足对冲能力，甚至可能促使更强刺激政策出台。2018年第一次贸易战不仅没有击垮基本面，反而加速了国产替代和科技创新的崛起，成为一轮大牛市的起点。

关税虽冲击经济基本面，但冲击可控，且国内政策具备充足对冲能力，甚至可能促使更强刺激政策出台。2018年第一次贸易战不仅没有击垮基本面，反而加速了国产替代和科技创新的崛起，成为一轮大牛市的起点。

编辑｜白鹿作者 | 于晓明
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Risk Disclosure

谁能想到，A股已经连涨8天，但两市成交额再度跌破万亿。尾盘，国家队再次上班护盘，增量资金借道ETF入场了，沪深300以及上证50ETF再度出现放量成交。

投资的真正难点，并非在于掌握逻辑本身，而在于能否坚定地相信逻辑，并且有勇气用实际行动去践行它。在市场处于低位、本应买入的时候，许多人却陷入了过度的恐慌。当市场强力反弹时，你常常会后悔当初为何缺乏信心。然而，最近市场稍有回调，很多人的信心又开始动摇，甚至陷入了极度恐慌。若明确方向，就能在波动中把握机会，如何挖掘一季报业绩大增标的？今天就带你一起看看。

盘前重大消息

国务院放大招：打好政策组合拳

国务院第十三次专题学习主题是“加强预期管理，协同推进政策实施和预期引导”！其中最重要的一段话：要讲究政策时机，在一些关键的时间窗口，推动各方面政策措施早出手、快出手，对预期形成积极影响。要把握政策力度，必要时敢于打破常规，打好“组合拳”，让市场真正有获得感。重点是内需消费+外贸。

英伟达的黄仁勋来北京了 高盛再次看多中国资产

本来H20允许出口中国，但最新消息还是被川普列入了出口管制！英伟达损失巨大，黄仁勋来到了中国，说明是想跟我们做生意的。从情绪上利好英伟达产业链，CPO板块。市场也有将此解读为中美经贸谈判重启可能性的前兆。未来理想的情况是中美达成协议，美国取消芬太尼问题上加征的20%关税，将对等关税税率从125%降至60%。年底前随着更多产品被纳入豁免清单，美国对华平均关税涨幅有望进一步降至34%，中国或许也会像特朗普第一任期时一样，采购大豆、牛肉等农产品。若协议达成，中国经济面临的负面冲击将大幅减弱，看好中国经济复苏的内外资会重新流入A股，届时A股有了内生支撑动力，市场恢复平静，国家队也就无需继续托举。

山势欲压海，禅宫向此开。国家队对市场的托举，往小了说是服务于中美贸易谈判，往大了说是支撑14亿国民对资本市场、乃至于对中国经济的坚定信心。所以，非常有必要。

高盛在最新的报告中表示，给予AH股“跑赢大市”评级，考虑到A股气氛更受惠于政策刺激，策略配置上较H股看高一线。高盛中国首席股票策略分析师刘劲津指出，现在海外投资者担心美国进入衰退的风险，加上多年来在美股持重仓，有分散风险的需求，受中资股估值吸引，加上憧憬内地大手笔刺激经济的政策，此消彼长下，欲将资金重投中国。高盛预计，未来12个月内，MSCI中国指数有12%的上涨空间，沪深300指数有15%的上涨空间。至于港股，高盛认为港股当前市盈率约为10倍，估值远低于美股，这带来了一定的吸引力。

A股的底气：恐慌的时候别忘了这些

不可否认，市场短期波动的不确定性依然存在，风险尚未完全消退。即便没有关税冲击，当前估值也已高于基本面，叠加二三季度 A 股淡季属性，波动实属正常，而关税冲击更加剧了短期不确定性。不过，若明确中期方向，就能在波动中把握机会，关键在于坚定对中期趋势的判断。

更为重要的是，关税冲击必然会加速国内刺激政策的升级，而我们还有充足的政策空间可以对冲。2024年大涨之前，基本面并没有变得更好，相反，2024年二三季度尤其是三季度基本面再度快速恶化。但正是因为有了这种“危”，才倒逼出了9月底政策大升级的“机”。

正如我们反复强调的，投资最怕的不是明确的狂风暴雨，而是不知不觉的温水煮青蛙。看似温和的温水会让政策放松警惕，一步步地把市场的信心磨损殆尽，这对投资来说是很可怕的事情。

相反，看似生猛的危机一开始可能让市场极度恐慌、大幅超跌，但等它倒逼出超常规的政策刺激，市场又可能会快速修复。历史上这样的“化危为机”的例子比比皆是。

例如，2020年2月，疫情的冲击前所未有，市场一度暴跌，但随后反而倒逼出了特别国债等一系列刺激措施，成就了一轮最强劲的牛市。

又比如，2018年第一次贸易战不仅没有击垮基本面，反而加速了国产替代和科技创新的崛起，成为一轮大牛市的起点。

A股跌出黄金坑 中长期仍然具备配置价值

2019年5月关税升级也带来了指数单日跌幅超过5%，后续走势对今年有参考意义。在关税对于指数的冲击上，18年阴跌、影响持续（也叠加了国内金融去杠杆等因素），但19年5月短期受影响后指数逐渐对关税升级脱敏，市场波动率收窄，横盘震荡，甚至在个别关税升级节点不再下跌。

回到当前对于市场整体的判断，也可以参考19年5月份之后。预计本轮短期回调空间已经到位，接下来市场进入震荡区间，指数波动率收窄。后续观察中美谈判取得实质进展；内需对冲；国内科技产业进展。

经历近期调整后，A股市场配置价值进一步抬升。随着市场逐步消化关税政策，中国经济自身的韧性持续显现，A股市场有望在长期中实现稳定健康发展。

内需和自主可控值得关注。随着情绪释放过后，近期A股已经明显超跌反弹，结构上来看还有这些A股板块有望反转。自主可控+内需股票池可加底部企业微信回复“8-自主可控+消费”领取。

内需和红利板块具备安全边际。建议关注安全资产中银行、泛公用事业，以及消费中休闲食品、免税、零售、新消费等细分方向。

出口链中也有被“错杀”的方向，部分公司业务对美依赖度偏低，在前期情绪释放后有望率先反转。

逆全球化背景下国家安全与自主可控战略意义凸显，“新型举国体制”正在/将会驱动大规模算力资本开支，算力等“硬科技”题材仍将继续重估。

这次的关税战走到这一步，显然属于狂风暴雨，这必然会加速国内的内需刺激和修复进程，这也是这段时间消费股相当坚挺的原因（已全部收复关税跌幅）。

可能还会有人担心，政策已经出了这么多，还有空间吗？这是一个必须理清的底层逻辑：不管是从货币还是财政来看，我们的政策的确已经比过去升级很多，刺激力度很大。

但凡事都要相对来看，如果和其他主要国家对比，我们不仅远远算不上激进和透支，而且是极度谨慎，留有巨大余地的。

举两个最简单的例子就能看出这种余地：一是财政方面的国债，美国国债现在已经超过36万亿美元，约占GDP的124%，而我国国债刚过11万亿美元，只占GDP的61%，政府加杠杆的余地明显大很多；二是货币方面的央行资产负债表，疫情后美联储最多扩表115%，几乎多印了一倍的钞票，也直接导致了历史级的高通胀，而反观国内央行，目前仅扩表27%，不仅完全没有货币超发和高通胀的风险，反而是持续的通缩，货币宽松还有极大空间。

其次，连续几年的风险释放已经在2024年触发了救市期权，只要市场敢超跌，国家队就一定会超买，央行也一定会提供充足子弹。而且和2024年相比，今年救市的决心和力度明显更强。除了通过刺激经济基本面间接托底市场之外，2024年以来最大的变化就是国家队开始直接下场救市，这等于给市场的下行风险兜了一个底，投资者实际上获得了一个“向下有底、向上不限”的救市期权。

近百家上市公司一季报已披露 4家公司净利润超10亿元

截至4月17日，A股已累计有97家上市公司披露2025年一季报，其中84家盈利，13家亏损。从净利润来看，4家公司净利润超10亿元，宁德时代、紫金矿业、万华化学排名居前，一季度净利润分别为139.63亿元、101.67亿元、30.82亿元。从净利润增幅来看，33家公司净利润增幅超50%，保变电气、同飞股份、晓鸣股份排名居前，一季度净利润增幅分别为1250.51%、1105%、1102.08%。

业绩预增，这些股票涨势太猛

数据来源：巨丰投研数据平台

海陆重工 一季度净利润预增50%-65% 今年股价大涨59.89%

公司是国内节能环保设备及核电设备的专业设计制造企业，业务涵盖工业余热锅炉、大型及特种材质压力容器、核安全设备的制造销售，以及固废、废水处理和回收利用的环境综合治理服务、光伏电站运营业务。公司在节能环保设备和核电设备领域具有显著的市场地位。在国内工业余热锅炉领域市场占有率第一，产品出口至日本、苏丹、越南、阿尔及利亚、印尼、美国、加拿大、伊朗等多个国家和地区。业务范围覆盖二代+、三代、四代核电堆型，包括华龙一号、国和一号、AP1000、VVER、EPR等，还参与了国际热核聚变实验反应堆（ITER）项目。

公司披露2025年一季度净利润预增50%-65%，主要原因是公司订单质量改善明显，高毛利产品订单占比提高，一季度销售毛利率增长较高。此外，公开数据显示，海陆重工2024年全年实现营收27.89亿元，归母净利润3.77亿元。

公司股价上升一方面是源于一季度的良好业绩，另一方面也源于公司在可控核聚变领域的布局。可控核聚变作为一种理想的清洁能源，具有巨大的发展潜力和市场前景。海陆重工在该领域频频发布相关研究和进展，吸引了市场的广泛关注。

海陆重工所在的节能环保和核电领域，受益于全球能源转型和政策支持。公司在余热锅炉、核安全设备等领域的市场占有率较高，且在民用核能领域积累了丰富的制造和管理经验。随着“双碳”政策的推进，相关市场需求持续释放，为公司带来了更多的业务机会。

新宏泽 一季度净利润预增45.00%至85.00% 今年股价涨幅19.70%

公司是一家集科研、设计、生产、销售和服务于一体的高新技术型企业。公司主营业务为高端包装印刷品的研究、生产和销售，主要产品包括各类品牌烟标、礼品盒及精美包装印刷品。新宏泽在烟标领域具有显著的市场地位，与云南中烟、浙江中烟、重庆中烟等多家知名烟草企业建立了长期合作关系。

新宏泽预计2025年一季度归属于上市公司股东的净利润盈利1535.39万元至1958.95万元，同比增长45.00%至85.00%。

作为烟草包装核心供应商，新宏泽与云南中烟、浙江中烟、重庆中烟等多家省级中烟公司保持长期合作，行业龙头地位稳固。公司积极参与各中烟公司的新型烟草包装招标活动，订单大幅增加，推动了业绩增长。

4月17日，烟草概念上涨1.39%，包装印刷概念上涨1.18%，行业整体热度提升，直接带动了新宏泽股价的上涨。

双林股份 一季度净利润预增93.35%-132.02% 今年股价大涨151.80%

公司是一家专业从事汽车零部件及配件、模具设计、开发及制造的现代化企业，具有一流的汽车零部件及模具的生产制造能力和完善的营销网络。公司的主营业务包括汽车内外饰及精密零部件、智能控制系统部件、新能源动力系统、轮毂轴承、滚柱丝杠、滚珠丝杠等。作为国内座椅水平驱动器（HDM）龙头，双林股份2023年占据国内40%、全球20%市场份额，客户涵盖特斯拉、比亚迪及主流新势力车企。轮毂轴承业务通过聚焦中高端市场，2024年新增极氪、上汽奥迪等高端项目。

公司预计一季度归母净利润1.5亿-1.8亿元，同比增幅达93.35%-132.02%。这一增速不仅远超行业平均水平，更刷新了公司自2010年上市以来的单季增长纪录。

公司称，新能源车市场渗透率持续攀升带动相关产品销量增长，同时通过优化生产管理和成本控制提升盈利能力。此外，公司在机器人领域布局的首款国产反向式行星滚柱丝杠已完成样品研发，目前处于客户验证阶段，该产品具备高负载、高精度特性，未来计划拓展至人形机器人及低空经济等领域。

业绩优秀的公司一般会吸引投资者关注，吸引资金流入，推动股价上涨。

来源：小韭菜一点号