摘要：中国联通发布1Q25财报，IDC数据中心与联通云业务驱动成长，我们看好以中国联通为代表的运营商估值重塑。华为发布CloudMatrix 384超节点集群，国产算力替代进行时，光模块需求有望提振。科技公司加速多模态交互、AI Agent等布局，推理算力需求延续增
科技
《通信行业周报：中国联通发布1Q25财报，看好运营商估值重塑》
《计算机行业周报：豆包、可灵模型能力迭代，智谱AI IPO备案》
制造
《机械行业周报：看好燃气轮机、工程机械和工业母机》
《具身智能周报：特斯拉第三代机器人概念图亮相，地平线高阶智驾产品发布》
《电新行业周报：光伏制造全球化重塑独立电池片地位》
消费
《食品饮料行业周报：窗口期优选稳健龙头，关注有新品&政策催化等子板块》
《家电行业周报：3月家电社零增长提速》
《纺服行业周报：3月服装零售稳健，关注一季报预期较好标的》
周期
《建筑建材行业周报：继续看好“一带一路”出海+关注地产托底内需地产链受益》
周报导读
科技
《通信行业周报：中国联通发布1Q25财报，看好运营商估值重塑》
【通信张真桢】建议关注中兴通讯，数据港，紫光股份，润泽科技，同飞股份。
中国联通发布1Q25财报，IDC数据中心与联通云业务驱动成长，我们看好以中国联通为代表的运营商估值重塑。华为发布CloudMatrix 384超节点集群，国产算力替代进行时，光模块需求有望提振。科技公司加速多模态交互、AI Agent等布局，推理算力需求延续增长。
风险提示：AI商业价值不及预期、技术发展速度不及预期、供应链集中度过高、行业监管加剧、市场竞争加剧的风险。
《计算机行业周报：豆包、可灵模型能力迭代，智谱AI IPO备案》
【计算机孟灿】建议关注科大讯飞，萤石网络， 虹软科技，金山办公，万兴科技。
短期看，特朗普关税对计算机公司基本面影响小，国产替代/自主可控板块受益。计算机海外收入占10%，征税对软件影响小，少数硬件公司已规避风险，国内稳增长政策也带来利好。但计算机板块估值受市场情绪影响大，美股和海外资本市场波动会带来估值压力。对等制裁背景下，国产替代/自主可控需求提升，信创、华为产业链等方向受追捧。
风险提示：行业竞争加剧的风险；技术研发进度不及预期的风险；特定行业下游资本开支周期性波动的风险。
制造
《机械行业周报：看好燃气轮机、工程机械和工业母机》
【机械满在朋】建议关注应流股份，科德数控，华中数控，三一重工，徐工机械，中联重科，柳工，山推股份，恒立液压。
看好燃气轮机、工程机械和工业母机。
【燃气轮机】：燃机国产化加速推进，应流股份燃机叶片订单高增。
【工程机械】：3月挖机内销同比+28.5%，履带起重机为首的部分非土方板块内销开始回暖。
【工业母机】：下周重点关注，中国国际机床展览会（CIMT）举办+贸易摩擦自主可控。
风险提示：宏观经济变化风险；原材料价格波动风险；政策变化的风险。
《具身智能行业周报：特斯拉第三代机器人概念图亮相，地平线高阶智驾产品发布》
【具身智能陈传红】建议关注拓普集团，中鼎股份，浙江荣泰，地平线机器人-W，禾赛。
ROBO + 是汽车板块最强产业趋势。
【智能驾驶】：高阶智驾 1-N，robotaxi 0-1，供应链芯片、激光雷达、光学器件（摄像头镜头以及国产 cis 芯片）和清洗等赛道迎爆发式增长。
【机器人】：紧抓 THB（特斯拉、华为、字节）主线，关注低估值龙头。
风险提示：行业竞争加剧；汽车与电动车销量不及预期；人形机器人进展不及预期。
《电新行业周报：光伏制造全球化重塑独立电池片地位》
【光储姚遥】建议关注信义光能，钧达股份，福莱特玻璃，阿特斯，阳光电源。光伏制造产业链（尤其是组件环节产能）再全球化背景下，电池片环节地位及领先企业价值有望重塑，重申推荐：钧达股份；5月组件排产进入观察窗口，“抢装后”国内外需求韧性有望得到验证。
【风电姚遥】建议关注金风科技，运达股份，东方电缆，日月股份，时代新材。万宁漂浮式海上风电试验项目一期10万千瓦样机工程正式签约，项目将采用6台16-18MW的漂浮式风机，在国家大力倡导“海洋经济”、“深海科技”的背景下，漂浮式风电有望成为“十五五”期间大力发展的方向。
【电力设备姚遥】建议关注三星医疗，海兴电力，思源电气，明阳电气，平高电气。1）国网一季度重点推进特高压工程建设，加快区域电网规划及智能化转型；2）南网25年度总部集中采购共计划30个物资招标采购批次，首次将AI训练服务器单独进行批次招标，凸显南网在能源数字化等方面的重视，电网智能化升级方向有望充分受益；3）中国西电Q1业绩超预期，思源电气24年新增订单增长强劲，海外营收高增。
【新能源车姚遥】建议关注比亚迪，吉利汽车，小鹏汽车，小米集团，零跑汽车。4月16日下午，华为召开鸿蒙智行发布会，其中：1）问界M8正式上市：新车售价35.98-44.98万元，相对预售降低0.8万元，整体符合预期，华为官方称上市1小时大定破2万； 2）享界S9增程版正式上市：售价30.98-36.98万元，亦符合预期；3）官宣与上汽合作尚界品牌，主打年轻个性化，上汽将为其建设超级工厂。
【锂电姚遥】建议关注宁德时代，亿纬锂能，科达利，蔚蓝锂芯，信德新材。固态电池产业化持续推进。赣锋锂业固态电池公司与某国际头部车企签订联合开发协议，高比能锂负极电池开发及装车验证工作正在推进；LGES详细披露了其固态电池的开发进展，公司计划开发包括固态电池在内的下一代电池，并将在 2030 年前推出成熟产品，LGES 新开发的 argyrodites 型（硫银锗矿）硫化物基固体电解质已在内部测试中展现出高离子电导率，目前该材料已进入大规模生产的工艺开发阶段。
【氢能与燃料电池姚遥】建议关注富瑞特装，华光环能，华电科工，吉电股份，昇辉科技。下游消纳为破局，船用燃料及重卡成关键。国际海事组织（IMO）净零框架法案将于2028年生效，全球航运业减排进入法规驱动新阶段，绿醇有望中远期成为推动航运公司规模化降本的重要燃料，甲醇新船订单数量250艘次；1150公里跨越三省，西部陆海“氢走廊”投运，沿途副产氢年产量超40万吨、可支撑36万辆物流车需求。
风险提示：政策调整、执行效果低于预期风险；产业链价格竞争激烈程度超预期风险。
消费
《食品饮料行业周报：窗口期优选稳健龙头，关注有新品&政策催化等子板块》
【食饮刘宸倩】白酒板块建议关注贵州茅台，五粮液，山西汾酒，古井贡酒，泸州老窖。大众品板块建议关注东鹏饮料，农夫山泉，卫龙美味，盐津铺子，安琪酵母。自4月以来，白酒动销淡季叠加酒企常规回款&发货，贵州茅台、五粮液等头部酒企核心品批价回落。飞天茅台散瓶批价回落至近几年新低，渠道接货情绪谨慎。行业景气度处于下行趋缓阶段，类似2014年下半年至2015年，需求侧缺乏强拉力。白酒板块因低估值与潜在内需刺激预期，配置意义凸显。预计25Q1业绩兑现不错，但24Q4报表延续出清趋势，业绩底待25Q2观察。
大众品关注软饮/零售/餐饮链。
【软饮】：逐步进入旺季，景气度拐点向上。
【零食】：魔芋等新品加速成长，行业依旧维持高景气。
【餐饮链】：景气度处于底部企稳阶段，龙头展现出较强的经韧性。
风险提示：宏观经济恢复不及预期、区域市场竞争风险、食品安全问题风险。
《家电行业周报：3月家电社零增长提速》
【家电王刚】建议关注格力电器，美的集团，海信家电，TCL 智家，老板电器，华帝股份，海信视像。
家电3月社零增长提速，国补+备货旺季下增长确定性强，后续若刺激消费政策出台内需有望进一步发力，建议：1）抓内需+补贴主线，向内需为主或非美出口标的切换；2）对美出口较高标的中优选产能多分布在美墨加自贸协定区内的公司。
风险提示：海内外需求波动、行业竞争加剧、原材料价格波动、汇率波动、关税波动风险。
《纺服行业周报：3月服装零售稳健，关注一季报预期较好标的》
【纺服杨欣】建议关注海澜之家，安踏体育，比音勒芬，稳健医疗，浙江自然，申洲国际，扬州金泉，华利集团。
1）3月服装零售表现稳健，终端消费力逐步恢复。服装消费处于复苏过程，服装板块复苏的潜在弹性和改善空间，建议持续关注服装板块的投资机会。
2）各大品牌3月线上稳健，关注稳健医疗等数据超预期可能。
风险提示：内需恢复不及预期、汇率波动风险、关税风险。
周期
《建筑建材行业周报：继续看好“一带一路”出海+关注地产托底内需地产链受益》
【建筑建材李阳】建议关注东华科技，西藏天路，中岩大地，华新水泥，四川路桥，三棵树，海螺水泥，科达制造，麦加芯彩，鸿路钢构。
1）关注地产对内需的提振作用，历经近4年的市场纠偏与调整，地产关键指标调整明显，地产行业处于“止跌回稳”的重要阶段，本周五国常会会议指出，持续推动房地产市场平稳健康发展。消费建材股价呈现“跟地走”特征。
2）基建链同样是拉动内需的重要举措，关注弹性边陲区域（如新疆/广西/西藏）。
3）对外重点看好“一带一路”出海，如中越跨境标准轨铁路联通等。
风险提示：地产政策变动不及预期；基建项目落地不及预期；原材料价格变化的风险。
《地产行业周报：如何理解本轮地产政策预期？》
【地产池天惠】建议关注滨江集团，中国海外发展，建发国际集团，贝壳，华润万象生活。
近期土地收储和存量房收储持续推进，考虑到目前政府对于政策的态度为尽快出手，预计在4月底或有一批新的地产刺激政策有望落地。此外3月地产数据显示目前仍维持良性复苏，若政策加码有望进一步助推需求上涨。持续推荐稳健经营且政策敏感型标的。
风险提示：宽松政策对市场提振不佳；三四线城市恢复力度弱；房企出现债务违约。
《交运行业周报：快递业务量高增长，国际油价维持低位》
【交运郑树明】建议关注顺丰控股，海晨股份，中国国航，南方航空。
快递：3月快递业务量预计同比+18%，考虑估值及基本面推荐顺丰控股。物流：液化品内贸海运价格短期仍承压，发力智慧物流推荐海晨股份。航空机场：国际油价维持低位利好航空，推荐航空板块。航运：美加征关税冲击集运行业。公路铁路港口：全国高速公路累计货车通行量同比增长。
风险提示：需求恢复不及预期风险，油价上涨风险，汇率波动风险，价格战超预期风险。
《公用事业行业周报：为何发电量与用电量统计数据不一致？》
【国金公用事业】建议关注皖能电力，华电国际，长江电力，中国核电，龙源电力（H）。
4 月 8 日，国资委表态全力支持央企及其控股上市公司加大增持回购力度，维护股东权益，巩固市场信心。电力行业央企众多，截至 4 月 11 日，公用事业板块已有 12 家上市公司公告增持回购计划，另有 2 家公告控股股东提议的 2024 年度分红方案。当前特朗普关税政策不确定性致市场波动率上升，红利低波受关注。公用事业板块防御突出，电力板块配置价值值得重视，有望在政策推动下迎来新机遇 。
风险提示：新增装机容量不及预期；下游需求景气度不高、用电需求降低导致利用小时数不及预期。
来源：国金证券研究所
