摘要：白酒作为我国传统产业，近30年来历经四轮明显的周期波动，展现出极强的韧性：从1988年国家放开名酒价格管控后的首轮迅猛发展，到1997年亚洲金融危机与山西朔州假酒案冲击下的首次调整；从2001年从量税政策驱动的高端化转型，到2008年全球金融危机致使商务需求下
白酒作为我国传统产业，近30年来历经四轮明显的周期波动，展现出极强的韧性：从1988年国家放开名酒价格管控后的首轮迅猛发展，到1997年亚洲金融危机与山西朔州假酒案冲击下的首次调整；从2001年从量税政策驱动的高端化转型，到2008年全球金融危机致使商务需求下滑的二次调整；从2009—2012年“黄金十年”的量价齐升，到2012年“八项规定”与塑化剂事件后需求场景减少的第三次调整，行业在波折中不断成长。
当下，白酒行业正处于第四轮周期，消费场景缺失、经济疲软加剧商务需求下滑、行业库存周转延长，中小酒企出清，头部企业靠控量保价维持价格体系等问题层出不穷。但整体来看，白酒行业在面临重大挑战时，总能通过调整经营策略、转变市场定位、创新产品与营销模式等方式，实现行业的复苏与新一轮增长。对此，中国中小企业协会副会长、明久品类（上海）酒业发展中心主任么久明表示，白酒是一个传统行业，具有明显的周期性特征，当前虽受多重因素影响，但发展韧性依然延续。在第四轮周期中，白酒行业虽然短期内仍在调整，但在行业的共同努力下，长期向好的发展势头并没有发生变化。
多位业内人士认为，2025年，是白酒行业第四轮大周期的筑底阶段。
国家统计局数据显示，白酒的产能从2016年高峰时期的1358.4万千升，下降到2024年低谷期的414.5万千升，降幅超过60%。但同比来看，2024年我国规模以上白酒企业产量414.5万千升，同比下降1.8%，降幅明显收窄。在这背后，是行业主动去库存、调结构带来的变化。
从宏观层面来看，政策的宽松以及经济修复预期的不断升温，使得终端需求初步显现企稳迹象，资本市场情绪也先于产业开始回暖。部分券商在春节调研后发布研报称，春节白酒终端销售整体符合预期，动销下滑比例有所收窄，渠道信心有所修复、压力有所缓解。
在前不久成都举行的中国酒业创新发展大会上，华创证券研究所所长董广阳提到，随着政策加码和经济韧性增强，白酒板块的底部机会可能在2025年下半年至2026年年初显现。
在么久明看来，当下，白酒企业应主动降速，夯实基础，合理设定预期值，坚持长期主义，穿越发展周期。除此之外，还要确保经销商盈利空间，减轻经销商运营压力，重构厂商关系；顺应消费需求，提升产品价值，让消费者能够实实在在地享受到高品质白酒；最终实现产业链上下游的和谐共赢、产业的高质量发展，传统产业转型升级落地。
中国酒业智库专家欧阳千里预测，“酒业最快会在2027年全面回暖，2028年迎来新的发展。”未来一段时间内，从业者们需要一边降低预期，一边制定目标，从容应对市场的不确定性。盯着目标，就会想解决困难，从而行稳致远；盯着困难，目标自然会模糊，陷入逆水行舟。
在复杂的经济环境之下，近期白酒行业在资本市场上动作频频，由此引发不少关注。
据不完全统计，截至2025年4月13日，年内已有4家白酒企业发布回购公告，5家企业发布增持公告，此次A股白酒板块回购与增持涉及金额最高达86.66亿元。其中，贵州茅台将60亿元投入注销式回购，五粮液、泸州老窖等企业增持资金中，甚至出现了银行专项贷款的身影。
事实上，自2024年沪深交易所“提质增效重回报”专项行动启动以来，超1600家上市公司积极响应，白酒板块“一马当先”。
中国酒业独立评论人肖竹青认为，从宏观经济与资本市场联动层面，专项行动引导资金向优质白酒企业集中，使得头部企业获得更多的资金支持，进一步巩固其市场地位。同时，也吸引了更多长期资金和机构资金的流入，为白酒板块的稳定发展提供了资金保障。随着专项行动的推进，机构投资者在白酒板块中的占比逐渐提高，其专业投资理念和长期投资策略对市场产生了积极影响，有助于减少短期投机行为，稳定市场波动。此外，也吸引了更多个人投资者的关注和参与，丰富了投资者结构。而且，专项行动的开展表明监管部门对白酒行业的重视和支持，增强了市场对白酒行业的信心。酒企则通过提高信息披露质量、加强与投资者的沟通等方式，提升了市场的透明度和信任度，为行业的健康发展营造了良好的市场环境。
而这一系列资本市场的活跃表现，不仅诠释了白酒行业的长期主义发展理念，也进一步说明资本市场与白酒行业关联紧密。
众所周知，资本的流入和流出直接决定了白酒企业股票的涨跌，例如在白酒行业发展的“黄金十年”（2009—2012年），经济高速增长，资本普遍看好白酒行业的高盈利性与稳定性，大量资金流入，推动茅台、五粮液等头部白酒企业股价持续攀升。反之，当资本对白酒行业预期转弱，开始抛售股票，股票供给增加而需求减少，股价就可能下跌。像2012年“八项规定”与塑化剂事件后，资本对白酒行业尤其是高端白酒前景担忧，资金流出使得白酒企业股价大幅受挫。
可以说，资本对于上市酒企股价的影响不容小觑。在么久明看来，各大机构、券商等应高瞻远瞩，坚定看好白酒行业的长期发展前景；广大投资者也应秉持价值投资理念，选择长期持有白酒相关股票，共同维护股价稳定，助力白酒市场在稳定中持续向好，续写白酒行业新篇章。
中国企业资本联盟副理事长柏文喜表示，在白酒行业第四轮周期筑底迈向复苏的关键节点，资本应秉持长期主义的态度看待白酒股。白酒行业具有长期稳健增长的特性，尽管短期内可能会面临波动，但从长期来看，其品牌价值、文化属性以及消费刚需等特点决定了其具有持续的增长潜力。资本应关注白酒企业的内在价值，包括品牌力、产品结构、渠道能力等，选择那些估值合理、业绩稳定增长且具有良好发展前景的企业进行长期投资，以享受行业长期增长带来的红利。同时，资本也应关注行业周期变化，在行业底部适当增加配置，在行业过热时保持谨慎，通过逆周期操作来优化投资收益。
“白酒行业一直以来践行长期主义的发展理念，堪称股市的‘定海神针’，更是资金理想的避风港。”么久明进一步表示。
白酒作为承载千年文化的特殊饮品，品质始终是其立足市场的根本。例如泸州老窖的国窖1573，其源自始建于公元1573年、连续使用至今且原址原貌保护完整的1573国宝窖池群，独特的酿造工艺与悠久的窖池历史赋予其优良品质。
在品质坚守的基础上，白酒企业也在积极进行产品创新。一些企业着眼于产品口味创新，通过调配不同比例的基酒，或引入新的酿造工艺，研发出更具层次感、口感更丰富多元的白酒产品。例如有白酒企业推出融合果香、花香等独特风味的白酒，既保留了白酒醇厚的传统口感，又增添了清新怡人的气息，吸引了众多追求新鲜体验的消费者。
从文化层面来看，白酒企业不断深挖历史文化内涵，将其转化为品牌竞争力。众多白酒企业通过举办文化节、建设酒文化博物馆等方式，向消费者展示白酒的酿造工艺、历史传承等文化元素，满足消费者对文化价值的情感需求。
在产品包装设计上，融入传统文化元素，使其成为传播白酒文化的载体。在消费场景方面，白酒企业也在积极拓展创新。除了传统的餐饮等场景外，一些企业开始开展沉浸式品鉴、酒旅融合等活动，让消费者亲身体验白酒的魅力，增强消费者与品牌之间的互动与黏性。
么久明强调，酒企应根据市场需求变化，加强品牌建设，提升品牌形象和知名度，同时创新营销方式，拓展销售渠道，优化产品结构，强化对消费者的服务意识，潜移默化地去影响年轻人，让年轻人成为未来消费的主流。
（章 玉）
来源：中国食品报一点号