摘要：那时候的广告中，经常能见到金龙鱼的出现，再加上黄渤、朱广权、张靓颖这些大明星代言，金龙鱼这个牌子就深深印在了大家心里，几乎成了每个中国家庭都知道的品牌。

本文陈述所有内容皆有可靠信息来源，具体资料赘述在文中结尾

2020年10月，金龙鱼以“亚洲糖王”郭鹤年家族的光环登陆A股，首日市值突破2600亿，随后更是一路飙升至7800亿，成为资本市场的“油中茅台”。

可仅仅3年之多的时间，该公司市值蒸发就超6000亿，仅剩1300亿，净利润连续三年下滑，毛利率从11%跌至4.9%。

那么，曾经的粮油帝国，怎么了？这背后是不是“资本操控”呢？

上世纪80年代末，中国的食用油市场比较混乱，充斥着各种各样的品牌，质量难以保证，当时散装油是市场上的主流产品，但经常出现质量问题，消费者难以放心。

这时候马来西亚的富豪郭鹤年，就发现了中国市场的巨大商机，在1991年，金龙鱼小包装食用油正式进入市场，而这也标志着食用油市场的新开端。

凭借着先进的生产工艺和健康的食用理念，金龙鱼迅速赢得了中国消费者的喜爱，彻底改变了中国食用油市场的格局。

那时候的广告中，经常能见到金龙鱼的出现，再加上黄渤、朱广权、张靓颖这些大明星代言，金龙鱼这个牌子就深深印在了大家心里，几乎成了每个中国家庭都知道的品牌。

不仅如此，金龙鱼还赞助过好几次奥运会，成了奥运会指定的食用油供应商，更是借此机会让全世界都认识了它，尤其是后来他们又增加了大米、面粉等各种粮食产品，慢慢发展成了一个很大的粮油集团。

截止到2023年底，金龙鱼有83家工厂通过了AIB的严格检查，销售点超过8722个，变成了中国最大的粮油公司。

可一直以来，金龙鱼虽然以“国民粮油品牌”自居，但它的资本结构却充满国际色彩，毕竟母公司益海嘉里集团，是由新加坡丰益国际全资控股，而丰益国际的最大单一股东是美国粮食巨头ADM集团（持股25%）。

马来西亚首富郭鹤年家族，更是通过多层股权架构掌控丰益国际，他的侄子郭孔丰担任金龙鱼董事长，而这种复杂的股权设计，让金龙鱼本质上是一家外资控股企业，却凭借本土化营销策略，长期被消费者误认为“国货”。

更耐人寻味的是，丰益国际在2006年以27亿美元并购嘉里粮油，将中国粮油业务纳入全球供应链，这种“借壳”扩张模式，既利用了中国的市场红利，又规避了外资企业的政策限制。

根据招股书显示，金龙鱼2017-2019年净利润，已从54亿下滑至50亿，增长陷入停滞，而他们选择在2020年业绩短暂反弹（净利润60亿）时上市，实则为股东高位套现提供通道。

毕竟上市后，公司立即将72%的募集资金用于理财，而非扩产或研发，这种“圈钱”操作与后续业绩三连降形成鲜明对比，2023年净利润28.5亿，较上市前缩水43%。

更深层的资本运作，其实就隐藏在负债结构中，截至2023年三季度，金龙鱼短期负债达969亿，而货币资金仅900亿，资产负债率长期超60%。

甚至在2024年，子公司广州益海卷入国企50亿棕榈油融资诈骗案，就直接揭开了资本游戏的另一面。

2008-2014年间，云南惠嘉通过伪造货权文件，从未支付货款的国企安徽华文处提走棕榈油，造成52亿损失。

作为仓储方的金龙鱼被指控协助犯罪，虽然矢口否认，但此案暴露其风控漏洞，毕竟他们为追求仓储业务收入，对客户资质审查流于形式，事件曝光后股价单日暴跌4.41%，投资者信心再遭重创。

而且在2020年四季度，金龙鱼就因误判豆粕价格走势，其期货空单平仓亏损导致净利润同比腰斩52.55%，尽管公司声称亏损会随现货销售“转回”，但2022年后大豆价格持续高位震荡，套保操作反而加剧利润波动。

当然除了这些以外，金龙鱼在最近的这些年来，不仅要面对国内竞争对手的压力，又要应对国际市场的诸多挑战，可以说是内外受困。

毕竟作为民生基础物资，食用油价格受政策严格管控，企业缺乏定价权，即便2020-2021年大豆等原材料价格上涨30%，金龙鱼仅能将产品提价10%-15%，导致成本压力无法传导。

这与农夫山泉50%的毛利率相比，金龙鱼毛利率长期徘徊在10%以下，2023年更跌至4.83%，净利润率仅1.11%。

而且现在大家越来越注重健康，买食用油不光看价格，更关心品质和种类了，像中粮、鲁花这些老牌子都在抢市场。

甚至根据数据统计，中国食用油消费量从2021年的4254万吨降至2023年的3908万吨，降幅达8%，尤其是健康饮食观念的普及，让消费者从“多油”转向“少油”，甚至橄榄油、亚麻籽油等高端替代品进一步挤占市场。

金龙鱼虽尝试开发高端产品线，但在近2000亿营收体量中，新业务贡献微乎其微，而且根据国家粮油信息中心发布的数据显示，2024年大家吃的大米和面粉都变少了，这导致金龙鱼卖大米和面粉赚的钱也跟着减少。

虽然食用油市场整体还在增长，但增长速度很慢，只有1%，这意味着金龙鱼必须和它的竞争对手们抢夺现有的市场份额，再加上“油罐车”事件、大米造假等负面消息，严重打击了金龙鱼的品牌声誉。

尽管金龙鱼多次试图解释澄清，但这些负面影响仍然难以消除，他们的股价下跌4.66%，较历史高点蒸发6000亿市值，多年积累的品牌声誉遭受重创。

而且在最近的这些年来，金龙鱼也在“疯狂跨界”，例如2015年收购酱油品牌丸庄，2021年布局预制菜，2023年进军日化领域，甚至还在全国建设了25家中央厨房工厂，大力发展面向企事业单位的集体用餐、预制菜以及半成品加工等业务。

不过，这些新业务的市场竞争都很激烈，能不能帮助金龙鱼实现新的增长，还需要时间来验证，而且金龙鱼遇到的难题，其实是很多老牌食品公司都在经历的。

金龙鱼能不能成功改变自己，重新回到以前的辉煌时刻，还需要时间来证明，而且金龙鱼当前面临挑战，它能否成功扭转局面，再次取得辉煌成就，只能让我们拭目以待了！

主要信息来源：

原文登载于新浪财经2025年02月27日关于财说｜市值蒸发6000亿，金龙鱼能否靠三大策略突破重围？的报道

原文登载于新浪财经2025年03月27日关于净利连跌4年，市值缩水6000亿，金龙鱼还能翻身吗？的报道

原文登载于大河财立方2025年03月24日关于营收净利双降！牵手鲁花的金龙鱼能否打破困局？的报道

原文登载于财联社2025年03月26日关于金龙鱼2024年报：销量稳增7% 央厨生态有望打造新增长极的报道

来源：柯静aa