摘要：中顺洁柔的主营业务是生活用纸的研发、生产、销售，生活用纸在其收入占比约99%，生活用纸包括卫生纸、面巾纸、手帕纸、餐巾纸、厨房纸、擦手纸等，旗下品牌有洁柔、太阳等，中顺洁柔的业务约98%发生在国内，所以将其归于国内生活用纸行业。

企业发展潜力=行业发展前景+企业竞争力。

一、中顺洁柔所处行业发展前景

中顺洁柔的主营业务是生活用纸的研发、生产、销售，生活用纸在其收入占比约99%，生活用纸包括卫生纸、面巾纸、手帕纸、餐巾纸、厨房纸、擦手纸等，旗下品牌有洁柔、太阳等，中顺洁柔的业务约98%发生在国内，所以将其归于国内生活用纸行业。

根据中国造纸协会的统计数据，2018-2023年，我国生活用纸的消费量从901万吨、增长到1103万吨，年化复合增速约4.1%。2018-2023年，我国人口几乎没什么增长，所以生活用纸消费量的增长也就代表我国人均消费量的增长。未来10年，我国生活用纸人均消费量会继续增长，因为我国生活用纸目前的人均消费量仍旧远低于日本、韩国。

另外，根据统计数据，2018-2023年，我国生活用纸的市场规模从1217亿、增长到1549亿，年化复合增速约4.9%，对比前面消费量的年化复合增速和这里的市场规模年化复合增速，可知2018-2023年，生活用纸的价格年化复合增速约为0.8%。生活用纸行业虽然在消费升级，但价格涨幅小，主要原因是行业集中度不高、且同质化竞争，导致行业竞争激烈。未来10年，消费升级和竞争激烈将继续同时影响生活用纸行业的提价速度。

综合前面的分析，判断我国生活用纸行业未来发展主要靠人均消费量增长，行业销售价格未来变化不大，未来10年，行业发展前景一般、年化复合增速约为0-5%。

二、中顺洁柔竞争力分析

企业竞争力=技术能力+市场能力+管理能力+治理能力+战略能力+企业带头人+企业文化力。

1、技术能力方面，主要看技术资质和技术奖项。生活用纸行业的技术壁垒不高，所以评价技术能力时，对业内企业的技术资质和奖项要求也不高。中顺洁柔仅拥有市级工程技术研究中心资质，竞争对手维达国际拥有省级工程技术研究中心资质，恒安国际拥有国家工业设计中心资质；另外，中顺洁柔也没有获得过什么突出的技术奖项。结合技术资质和奖项，判断中顺洁柔的技术能力在业内一般，公司每年上亿研发投入的效果一般。

2、市场能力方面，主要看市场地位和产品卖点。市场地位上，中顺洁柔在我国生活用纸行业的市场份额约6%，竞争对手维达国际的市场份额约10%、恒安国际的市场份额约9%，中顺洁柔也算是行业第一梯队。产品卖点上，中顺洁柔的产品在设计、质量上有一定优势，但相对维达国际、恒安国际、美国舒洁、日本妮飘等并无明显优势，生活用纸这类产品的差异性不大。综合判断，中顺洁柔的市场能力虽强、但并未做到业内领先。

3、管理能力方面，总经理缺乏行业经验，且近年管理层人事变动较大，管理方面还有较多不足，例如，2023年直播间因员工操作失误，输错价格导致亏损千万。

4、治理能力方面，体制、机制尚可，但人事有瑕疵。人事瑕疵是，现任董事长无行业经验，同时，实控人家族成员在董事会的席位过多，公司不够职业经理人化。

5、战略能力方面，中顺洁柔的战略并未对短中长期做出合理清晰规划。

6、企业带头人方面，法定代表人刘鹏兼任董事长和总经理，是中顺洁柔目前的带头人，从履历来看，其具备人品、努力、志向，但其能力和创新成果缺乏证据。

7、企业文化力方面，中顺洁柔并未准确或清晰地描述其使命和价值观。

中顺洁柔竞争力总结：市场、治理尚可，管理、企业带头人、企业文化力在向好发展，技术、战略还需提升，公司2021-2023年经历了人事大震荡，近年公司在休养生息、以求稳为主，总体判断中顺洁柔目前竞争力不明显，但竞争力正在向较强的方向发展。

三、中顺洁柔未来10年发展潜力研究结论

中顺洁柔所在行业未来10年发展前景一般，行业年化复合增速约0-5%。

中顺洁柔目前竞争力不明显、但竞争力正在向较强的方向发展，判断中顺洁柔未来10年的发展潜力会略超行业发展前景，即，未来10年年化复合增速可达约5%。

来源：估股投研