摘要：日前，英特尔已公布了 2025 年第一季度的收益情况。与华尔街的普遍预期相比，其公布的业绩总体上令人鼓舞，但由于其二季度营收指引严重不足，大家对其的乐观情绪有所缓和。而尤其值得一提的是，其新的人工智能芯片销售不佳，老的却供不应求。

日前，英特尔已公布了 2025 年第一季度的收益情况。与华尔街的普遍预期相比，其公布的业绩总体上令人鼓舞，但由于其二季度营收指引严重不足，大家对其的乐观情绪有所缓和。而尤其值得一提的是，其新的人工智能芯片销售不佳，老的却供不应求。

英特尔在 2025 年第一季度很可能受益于需求的提前释放，因为当时零售商和消费者都试图赶在特朗普政府预期中即将广泛实施的进口关税之前进行采购。

正因如此，华尔街的分析师们对英特尔短期内的前景多少持乐观态度，尽管围绕这家昔日半导体巨头市场份额不断缩减的总体情况仍然一如既往地严峻。

在截至 3 月 31 日的三个月里，英特尔公布的非美国通用会计准则（non - GAAP）营收为 126.67 亿美元，超出了市场普遍预期的 123.2 亿美元。

季度收入（单位：百万美元）

以下是英特尔2025年第一季度业务部门的实际业绩：

Revenue From Intel's Business Segments

以下图表将英特尔两大主要业务部门 —— 数据中心与人工智能部门（DCAI）和客户端计算事业部（CCG）的业绩表现，与华尔街的普遍预期进行了对比（数据来源见相关出处）。

分部收入（单位：百万美元）

如前所述，英特尔在刚刚结束的季度中很可能受益于关税驱动的需求提前释放，伯恩斯坦公司的斯泰西・A・拉斯贡在今日发布的一份研究报告中甚至称这一观点 “极有可能”。

然而，拉斯贡警告称，由于零售商试图消化其增加的库存，今年下半年可能会出现相应的 “渠道库存清理” 情况。这位伯恩斯坦分析师还强调了英特尔的高迪平台反响不佳以及猎鹰海岸项目被取消，指出该公司 “仍未真正应对人工智能 / 图形处理单元的威胁”。

英特尔公布的本季度非美国通用会计准则毛利率为 39.2%，高于其自身 36% 的预期。

最后，英特尔的非美国通用会计准则每股收益为 0.13 美元，超出了市场普遍预期的 0.01 美元。

以下是该公司 2025 年第二季度的业绩指引：英特尔预计 2025 年第二季度营收将在 112 亿美元至 124 亿美元之间，预计归属于英特尔的每股收益为 -0.32 美元，非美国通用会计准则下归属于英特尔的每股收益为 0.00 美元。此外，英特尔还预计 2025 财年第二财季毛利率约为 34.3%，不按照美国通用会计准则的调整后毛利率约为 36.5%；税率约为 -51%，不按照美国通用会计准则的调整后税率约为 12%。

Intel Guidance

英特尔预计 2025 年第二季度的营收仅为 118 亿美元（这是其预期区间的中间值）。而分析师此前预计该公司的营收预期为 128 亿美元。

同样，该公司对本季度非美国通用会计准则下每股收益的预测也同样令人失望，分析师的普遍预期为每股收益 0.06 美元。

本周早些时候我们曾报道，英特尔正在考虑进行新一轮大规模裁员，裁员比例达其员工总数的 20%，这相当于超过 21000 名员工。不过这一裁员计划尚未实施。

要知道，英特尔在 2023 年裁减了 15000 个工作岗位，2024 年又进一步裁减了 15000 个岗位。

尽管外界有明显预期，但英特尔目前并未进行进一步裁员，而是选择用以下表述来详述其运营效率提升计划：

英特尔将其 2025 年非美国通用会计准则下的运营费用目标从之前设定的 175 亿美元下调至约 170 亿美元，并计划在 2026 年将这一目标进一步降至 160 亿美元。运营费用包括研发（R&D）以及销售、一般和管理（MG&A）费用。英特尔预计这些行动会产生重组费用，其中部分费用可能会计入其非美国通用会计准则业绩中。由于公司尚未估算这些费用，因此未将其纳入业绩指引。

此外，进一步的运营效率提升以及对在建资产的更好利用，使英特尔能够将其 2025 年的资本支出总额目标从之前的 200 亿美元下调至 180 亿美元，同时仍预计净资本支出约为 80 亿至 110 亿美元。在提高运营效率的过程中，英特尔将继续聚焦于对其核心业务的投资。

投资者对该公司最新发布的收益报告反应消极，其股价在盘后交易中目前下跌了约 7%。该公司的业绩指引简直是灾难性的。此外，目前在精简英特尔臃肿的中层管理结构方面缺乏有力策略也在产生负面影响。

根据财报透露的消息，英特尔目前正在大力推广的新型人工智能个人电脑芯片的销售情况不如预期。英特尔表示，其客户更倾向于购买价格较低的上一代猛禽湖芯片，而不是价格大幅上涨的新型人工智能笔记本电脑芯片，如 lunar Lake 和 Meteor Lake 芯片。

在财报电话会议上，英特尔宣布其 “Intel 7” 工艺节点目前面临产能短缺，并且公司预计这种短缺将 “在可预见的未来持续存在”。这是一种意想不到的短缺情况，因为英特尔的当前一代芯片使用的是台积电较新的工艺节点，而不是英特尔旧的 “Intel 7” 节点。

英特尔解释说，其 7 纳米产能短缺是由于对其 “N - 1” 和 “N - 2” 产品的需求意外激增，这指的是其两代前代芯片系列。

英特尔的米歇尔・约翰斯顿・霍尔索斯解释说：“我们实际看到的是，客户对 N - 1 和 N - 2 产品的需求要大得多，这样他们就可以继续提供消费者真正需要的系统价格点。正如我们都谈到的，宏观经济担忧和关税让每个人都在从库存的角度来谨慎行事，考虑自己需要什么。猛禽湖是很出色的产品。流星湖和月球湖也很好，但成本结构要高得多，不仅对我们来说是这样，对我们的原始设备制造商的系统平均售价来说也是如此。”

伯恩斯坦研究公司的斯泰西・拉斯贡向霍尔索斯追问了这对公司即将在年底推出的黑豹湖芯片的影响，特别是考虑到迫在眉睫的关税干扰尚未发生。

霍尔索斯表示，黑豹湖芯片的推出仍按计划进行，公司预计在商业市场会继续取得成功，她说商业市场的成功通常先于更广泛的消费者采用。值得注意的是，她没有直接提及公司对消费级笔记本电脑下一代人工智能个人电脑应用的预期。无论如何，公司也在继续开展广泛的工作，以促进和培育不断发展的开发者生态系统，以释放其人工智能产品的潜力。

然而，事实是，人工智能似乎仍没有那种能让大批顾客涌向商店购买昂贵新笔记本电脑的 “杀手级应用”。相反，大多数新功能都围绕着现有应用程序中的内置功能，如聊天和办公软件，这些功能更为细致入微，但不够引人注目，不足以引发应用热潮。

(Image credit: Intel)

如你所见，英特尔面向消费级芯片市场的客户端计算事业部（CCG）的第一季度财务业绩并不出色，与去年同期相比，营收下滑了 8%。

自然，英特尔对人工智能个人电脑现状的看法围绕着其自身产品展开，而这些产品的市场接受度显然不佳。所以，当 AMD 在十天后公布其业绩时，我们特别想听听它对这一问题的看法。在那之后不久，我们也会对中央处理器（CPU）市场统计数据进行深入报道，以追踪英特尔潜在的市场份额流失所带来的影响。敬请关注。

英特尔首席执行官陈立武向公司员工发布了以下信息：

“当我们重新专注于工程设计时，我们也将消除组织的复杂性。许多团队有八层或更多层级，这造成了不必要的官僚作风，拖慢了我们的速度。”
“我很惊讶地了解到，近年来，对英特尔的许多经理来说，最重要的关键绩效指标是他们团队的规模。今后，情况将不再如此。”
“这些关键变革将导致我们的员工数量减少，这是无法避免的事实。正如我加入公司时所说，我们需要做出一些非常艰难的决定，以便为公司的未来奠定坚实的基础。这将从第二季度开始，在接下来的几个月里，我们将尽快采取行动。”
“我指示我们的领导人员取消不必要的会议，并大幅减少会议出席人数。太多宝贵的时间被浪费了。”
“我们将更新政策，要求从 9 月 1 日起每周有四天在公司办公。”

来源：卡夫卡科技观察