摘要：油世界：南里奥格兰州产量存在很大的不确定性主要因为西部地区产量低于正常水平。大豆产量预估为1.69亿吨，较去年高1440万吨。大豆出口起步很慢，但4-6月出口在明显加快；
大豆/粕类
研究员：陈界正
期货从业证号：F3045719
【外盘情况】
CBOT大豆指数上涨0.14%至1049.75美分/蒲，CBOT豆粕指数上涨0.64%至299.4美金/短吨
【相关资讯】
1.油世界：南里奥格兰州产量存在很大的不确定性主要因为西部地区产量低于正常水平。大豆产量预估为1.69亿吨，较去年高1440万吨。大豆出口起步很慢，但4-6月出口在明显加快；
2.油世界：接下来的几个月中，国际市场对于大豆的依赖程度仍在增加。然而，在本作物年度下半段时间压榨增速会放缓；
3.油世界：在接下来的几个月中，黑海地区葵籽压榨量将大幅下降，主要在俄罗斯和保加利亚。但乌克兰和罗马尼亚较上年度；
4.我的农产品：截止4月25日当周，油厂大豆实际压榨量141.22万吨，开机率为39.7%。此前一周中，大豆库存425.91万吨，较上周增加63.67万吨，增幅17.58%，同比去年增加70.26万吨，增幅19.76%；豆粕库存12.55万吨，较上周减少16.5万吨，减幅56.8%，同比去年减少31.7万吨，减幅71.64%。
【逻辑分析】
国际市场变化有限，整体以高位震荡运行为主，继续关注美豆新作种植情况以及南美市场压力。国内现货预计有所好转，开机率逐步恢复后油厂提货或有所改善，后续供应压力增加有一定累库可能。继续关注油厂开机率以及需求变化。
【交易策略】
1.单边：观望
2.套利：观望
3.期权：观望
白糖
研究员：黄莹
期货从业证号：F03111919
投资咨询从业证号：Z0018607
【外盘情况】
昨日ICE美糖上涨，主力合约上涨0.31（1.74%）至18.16美分/磅。
【重要资讯】
1.根据泛糖科技智慧储运平台数据，截至4月20日，广西食糖第三方仓库库存数量约160万吨，较去年同期增加约18万吨，较近5年同期均值基本持平。4月份，广西食糖第三方库存开始去库，库存量环比3月下降约23万吨，降幅为近5年来同期最高。近日，广西制糖集团部分产量较少的糖源品牌开始清库，时间较往年大幅提前。截至4月28日，广西南华集团已有3个糖源品牌（南圩、龙二、霞秀）清库、广糖集团已有1个糖源品牌（平吉）清库。
2.2025年4月25日，ICE原糖收盘价为18.16美分/磅，人民币汇率为7.2862。经测算，配额内巴西糖加工完税估算成本为4815元/吨，配额外巴西糖加工完税估算成本为6174元/吨；与日照白糖现货价比，配额内巴西糖加工完税估算利润为1475元/吨，配额外巴西糖加工完税估算利润为116元/吨。
3.印度糖业和生物能源制造商协会(ISMA)会员、International Trading Co执行董事Kiran Wadhwana于近日在日内瓦举行的标普全球糖会上表示，尽管印度政府允许2024/25榨季出口100万吨糖，但在9月底结束本榨季之时，他预计食糖出口量可能仅为60~70万吨。
【逻辑分析】
国内销率偏高支撑糖价，叠加原糖下方有买盘支撑，预计短期震荡运行。中长期关注食糖远期进口利润窗口。产销率偏高支撑糖价，不过原糖走势偏弱及广西干旱有所缓解，预计短期震荡运行。中长期关注食糖远期进口利润窗口。
1.单边：震荡运行。
2.套利：观望。
3.期权：虚值比例价差。
油脂板块
研究员：刘倩楠
期货从业证号：F3013727
投资咨询从业证号：Z0014425
【外盘情况】
隔夜CBOT美豆油主力价格变动幅度-0.70%至49.70美分/磅；BMD马棕油主力价格变动幅度0.55%至4058林吉特/吨。
【相关资讯】
1.ITS：马来西亚4月1-25日棕榈油出口量为950957吨，较上月同期出口的835732吨增加13.8%。
2.印度植物油行业已敦促政府扩大粗植物油和精炼植物油品种之间的进口关税差距，以抑制加工油脂的进口，并支持国内精炼产能。印度溶剂萃取商协会(SEA)表示，植物油行业在港口炼油厂方面投入了大量资金，以便在当地加工进口的粗植物油，此举创造了就业机会，但精炼品种进口量的不断增加，损害了印度的利益。SEA称，政府应当提高精炼品种的关税，或者降低毛油关税。在2024年9月，印度对粗植物油和精炼植物油加征20%基本关税。政策调整后，粗植物油关税为27.5%，而精炼等级进口关税目前为35.75%。
3.阿根廷农林渔业国秘处发布的周度报告显示，截至4月24日，阿根廷2024/25年度大豆收割率为13%，落后于去年同期的23%。截至4月16日的收割率为6%。
4.据外电消息，咨询机构战略谷物(Strategie Grains)连续第三个月维持其2025/26年度欧盟油菜籽产量预估不变，而略微下调了对欧盟下年度葵花籽产量的预估。该机构仍预期，2025/26年度欧盟油菜籽的产量将达到1,900万吨，较2024/25年度高出13%。葵花籽产量目前预估为1,050万吨，低于上个月预估的1,060万吨，但仍比2024/25年度增加约26%。战略谷物将2025/26年度欧盟大豆产量预估从上个月的320万吨下调至310万吨，但仍比本年度的产量高出3%。战略谷物称，欧盟下一年度预期将减少从巴西进口大豆，由于欧盟即将出台的森林砍伐法规的限制，以及巴西可能专注于向中国出口更多大豆的预期。
【逻辑分析】
关税战影响逐渐钝化，油脂或逐渐回归基本面。短期，预计4月马棕累库较为明显，后期将继续增产累库，国内时有近月买船但整体仍偏少，棕榈油基本面将边际转弱；目前受美国或增加RVOs到57.5亿加仑利多豆油，以及受大豆到港偏少豆油库存易降难增等因素影响，短期豆油存在支撑，不过4月之后随着巴西大豆逐渐到港，通关问题逐渐解决，国内油厂压榨量将明显增加，豆油库存也将开始累库，豆油基差或将走弱；国内菜油基本面变化不大，菜油供大于求的格局持续，不过盘面受国际关系影响菜油反复，下跌空间可能较为有限。
【节前持仓建议】
1.单边：随着关税战的影响逐渐钝化，油脂或将回归基本面，预计短期油脂还将会维持震荡运行，其中豆油和菜油存在利多支撑，棕榈油基本面逐渐转弱或将偏弱运行。
2.套利：YP09逢低做扩。
3.期权：观望。
玉米/玉米淀粉
研究员：刘大勇
期货从业证号：F03107370
投资咨询从业证号：Z0018389
【外盘变化】
芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货外盘反弹，主力合约反弹0.2%，收盘为483.0美分/蒲。
【重要资讯】
1、美国玉米主产州未来6-10日61.11%地区有较高的把握认为气温将高于正常水平，67%地区有较高的把握认为降水量将低于正常水平。
2、美国农业部（USDA）公布数据，民间出口商报告向墨西哥出售了23.5万吨玉米，其中13万吨用于2024/2025年度交付，10.5万吨用于2025/2026年度交付。
3、小麦市场价格继续上涨。近期，小麦市场在多重利好的推动下迎来上涨行情。市场情绪逐步升温，看涨预期浓厚。基层惜售挺价：社会粮源流通不足，贸易商库存成本攀升，顺价出货意愿低迷。旱情炒作升温：近段时间，河南省部分地区大风天数多，持续高温少雨，土壤失墒较快。五一备货需求：五一小长假临近，低库存粉企刚需补库，面粉厂家采购陈小麦积极性提高，短期提振市场情绪。
4、截至4月24日，据Mysteel玉米团队统计，全国13个省份农户售粮进度95%，较去年同期快5%。全国7个主产省份农户售粮进度为94%，较去年同期偏快5%。
5、4月28日北港收购价价为710容重15水分价格为2190-2220元/吨，价格上涨。
【逻辑分析】
美玉米出口较好，美玉米窄幅震荡。东北玉米上涨，港口价格周末上涨。玉米开始抛储，但量仍偏低，华北到车辆较低，玉米现货上涨到年内高位，小麦价格也上涨，东北玉米与华北玉米价差较高，玉米现货仍偏强，中长期仍会上涨。07玉米高位震荡，期现价差扩大。预计玉米现货仍有上涨空间。
【持仓建议】
1.单边：外盘07玉米500美分/蒲有压力。07玉米回调短多。
2.套利：玉米和淀粉套利震荡操作，逢低做扩（买入07淀粉空07玉米）。买玉米空07玉米持有。
3.期权：有现货的可以考虑逢高累沽策略。
生猪
【相关资讯】
1.生猪价格：生猪价格呈现回落态势。其中东北地区14.4-14.49元/公斤，下跌0.15-0.16元/公斤；华北地区14.71-14.95元/公斤，下跌0.12-0.19元/公斤；华东地区15-15.18元/公斤，下跌0.03-0.05元/公斤；西南地区14.48-14.52元/公斤，下跌0.02-0.1元/公斤；华南地区14.4-15.73元/公斤，持稳至下跌0.16元/公斤；
2.仔猪母猪价格：截止4月25日当周，全国7公斤仔猪价格537元/头，较4月22日下跌5元/头，15公斤仔猪价格650元/头，较4月22日下跌6元/头，50公斤母猪价格1636元/头，较4月22日持平；
3.农业农村部：4月27日“农产品批发价格200指数”为118.11，下降0.27个点，“菜篮子”产品批发价格指数为118.99，下降0.32个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为20.61元/公斤，下降0.8%
【逻辑分析】
生猪供应端情况继续呈现好转状态，规模企业出栏情况整体维持，二次育肥入场有所减少，散户整体维持稳定。由于前期出栏体重维持高位，后续压力仍然存在，价格或以弱运行为主。
【交易策略】
1.单边：偏空思路对待
2.套利：观望
3.期权：卖出宽跨式策略
花生
研究员：刘大勇
期货从业证号：F3045719
投资咨询从业证号：Z0018389
【重要资讯】
1、河南皇路店白沙通货米报价4.15-4.20元/斤，山东临沂莒南海花通货米报价3.95-4.00元/斤左右。辽宁昌图308通货米报价4.05-4.15元/斤；兴城花育23通货米报价4.16-4.20元/斤，吉林产区308通货米收购价4.05-4.15元/斤。
2、襄阳鲁花油厂到货300吨，费县中粮油厂到货600吨左右，合同报价7500元/吨，成交7400-7700元/吨左右，开封益海嘉里到200多吨，通货米合同报价8000元/吨；玉皇油厂到约150多吨，成交7600-7700元/吨左右，以质论价；兴泉油厂到100吨左右，油料米成交7500-7700元/吨左右；成交以质论价。
3、花生油方面，国家近期出台相关政策进行食用油检查，部分油厂报价上涨，国内一级普通花生油报价14500元/吨；小榨浓香型花生油市场主流报价为16500元/吨左右。
4、花生粕走货依旧偏少，销量一般，48蛋白花生粕均价3280元/吨，实际成交可议价。
5、据Mysteel调研显示，截止到4月24日，国内花生油样本企业厂家花生库存统计151700吨，较上周增加531吨。据Mysteel调研显示，截止到4月25日，国内花生油样本企业厂家花生油周度库存统计40400吨，较上周增加80吨。
【逻辑分析】
花生现货成交仍较少，河南新季花生偏强，东北花生偏强，目前稳定在4.15元/斤附近。进口花生价格稳定，花生油厂收购价格上调，贸易商收购意愿较弱，下游消费仍偏弱。豆粕现货上涨，花生粕价格也偏强，油厂利润有所好转，大型油厂收购量增加，提振市场。市场预计新季种植面积增加，但容易炒作天气，市场焦点开始转向新作10花生。
【持仓建议】
1.单边：10花生轻仓逢低短多。
2.套利：观望。
3.期权：观望。
鸡蛋
【重要资讯】
1、昨日东莞停车场满仓，1号停车场剩28台车，今日全国主流价格有落有稳，北京各大市场鸡蛋价格维持稳定，北京主流参考价158元/44斤，石门，新发地、回龙观等主流批发价158元/44斤；大洋路鸡蛋主流批发价格158-160【稳定】按质高低价均有，到货5台车正常，成交灵活，走货正常。湖南三尖、桃源县三江、常德今日收购价165元/件（45斤）。今日东北辽宁价格稳定、吉林价格稳定，黑龙江蛋价稳定，山西价格稳、河北价格多数以稳为主；山东主流价格多数下调，河南蛋价走低、湖北褐蛋价格落、江苏、安徽价格以落为主，局部鸡蛋价格有高低，蛋价继续震荡盘整，走货正常。
2、根据卓创数据3月份全国在产蛋鸡存栏量为13.18亿只，较上月增加0.12亿只，同比增加6.8%，高于之前预期。3月份卓创资讯监测的样本企业蛋鸡苗月度出苗量(约占全国50%)为4632.5万羽，环比增加1.5%，同比增加2.8%。不考虑延淘和集中淘汰的情况下，根据之前的补栏数据可推测出2025年3月、4月、5月、6月在产蛋鸡存栏大致的数量为13.21亿只、13.24亿只、13.29亿只和13.37亿只。
3、根据卓创数据，4月18日一周全国主产区蛋鸡淘鸡出栏量为1757万只，较前一周减少3.6%。根据卓创资讯对全国的重点产区市场的淘汰鸡日龄进行监测统计，4月17日当周淘汰鸡平均淘汰日龄536天，较前一周减少1天。
4、根据卓创数据，截至4月17日当周全国代表销区鸡蛋销量为8992吨，较上周相比下降6.3%。
5、根据卓创数据，截至4月17日当周生产环节周度平均库存有0.89天，较上周库存天数减少0.01天，流通环节周度平均库存有0.99天，较前一周库存减少0.01天。
6、根据卓创数据显示，截至4月17日，鸡蛋每斤周度平均盈利为0.11元/斤，较前一周相比增加0.18元/斤；4月10日，蛋鸡养殖预期利润为18.67元/羽，较上一周价格上涨4元/斤。
【交易逻辑】
目前看预计对鸡蛋整体供应仍充足，在产存栏量较高。这两天现货开始走低，06合约开始交易近月交割逻辑，建议逢高空。
【交易策略】
1、单边：06合约短期逢高建仓空单。
2、套利：多08空09。
3、期权：观望。
苹果
【重要资讯】
1、截至2025年4月16日，全国主产区苹果冷库库存量为354.56万吨，环比上周减少44.06万吨，去库同比继续加快，处于近五年低值。（mysteel)
2、海关数据：2024年3月鲜苹果出口量约为9.6万吨，环比增加40.8%，同比增加1.7%。2025年1-3月份累计出口量约为25.56万吨，同比增加9.5%。根据海关数据，2025年3月鲜苹果进口量0.95万吨，环比增加535.7%，同比增加167.1%。2025年1-3月累计进口量1.33万吨，同比增加123.9%。
3、卓创：昨日产地苹果主流成交价格稳定，山东产区总体成交平稳，多数为冷库存储商采购，市场客户采购量一般。货主带有惜售情绪，要价偏高。西部产区冷库出货主要为存储商自有货源销售，交易量不大。市场到货量比较多，出货尚可，主流批发价格维持稳定。
4、现货价格：山东产区主流价格稳定，存储商要价较高。客商采购偏谨慎，采购价格合适货源，部分存储商采购之后继续村UC胡。冷库包装量尚可。栖霞地区冷库纸袋富士80#以上一二级货源片红果农货主流成交3.4-3.5元/斤，以质论价。卓创资讯抽样采集苹果买方主要为客商、代办，卖方主要为果农、冷库。80#以上一二级片红果农货客商出价3.4-3.5元/斤，卖方要价3.4-3.5元/斤，实际主流成交价格区间3.4-3.5元/斤。陕西冷库货源主流成交价格稳定，可供交易货源量不大，冷库交易量不大，个别成交价格处于高位。出库以客商包装自有货源出库为主，陕北出货情况良好。洛川冷库纸袋70#以上半商品货源4.2-5.0元/斤，以质论价。卓创资讯抽样采集苹果买方主要为客商、代办，卖方主要为果农、冷库。客商出价围绕在4.2-5.0元/斤，卖方要价4.2-5.0元/斤，成交价格区间4.2-5.0元/斤。
5、利润情况：2024-2025产季栖霞80#一二级存储商利润0.7元/斤，较上周上涨0.2元/斤。
【交易逻辑】
目前苹果处于天气交易高峰，最近市场在交易坐果率问题。现货端，当前市场库存量偏低，目前市场走货尚可，现货价格偏强。
【交易策略】
1、单边：AP10短期逢低建仓多单。
2、套利：建议先观望。
3、期权：建议先观望。
棉花-棉纱
【外盘影响】
周五ICE美棉下跌，主力合约下跌0.45（0.65%）至68.7美分/磅。
【重要资讯】
1、根据TTEB，近期，新疆各地抢抓农时推进春季农业生产各项工作。截至目前，全区已播种春小麦、玉米、棉花等作物近4000万亩，春播进度过半，整体快于去年同期。
2、根据AGRICOOP，截至2025/04/17至2025/04/23当周，印度棉花主产区（93.6%）周度降雨量为1.9mm，相对正常水平低0.6mm，相比去年同期高6.5mm。2025/03/01至2025/04/23棉花主产区累计降雨量为14.3mm，相对正常水平高0.8mm。
3、根据华尔街日报：美国总统特朗普表示，他不太可能再批准90天的关税暂停。特朗普对与其同乘空军一号的记者表示，“希望能够与一系列国家达成贸易协议。我们会讲理的。”
4、根据金十数据：4月25日，美国总统特朗普在“空军一号”专机上对记者表示，除非中国做出实质性让步，否则不会取消对华加征的关税。
5、根据金十数据：4月25日讯，美国贸易代表办公室周五表示，正在与日本和其他国家“不断接触”替代性对等贸易安排，这些安排可能会消除或降低目前对大多数国家征收的10%的关税水平。美国贸易代表办公室发言人在一份电子邮件声明中说，这些谈判是实质性和技术性的，但唐纳德·特朗普总统“最终将决定是否与任何国家进行替代安排”。
【交易逻辑】
基本面短时间内棉花供应充足，需求一般，虽然当前棉纱库存相对偏低，但短时间棉花的基本面对棉花走势影响相对有限，交易逻辑主要在宏观全球经济以及全球贸易政策方面。从宏观层面来看，长周期来看美国经济可能面临衰退并给全球经济带来悲观预期，预计中长期棉花仍将向下探底，中长线走势偏弱，但是近期中美态度有所缓和，大宗商品走势有所反弹，但川普态度可能会随时摇摆，对市场的影响的不确定性较大。
【交易策略】
1、单边：建议观望。
2、套利：空09多01。
3、期权：观望。
来源：银河有期货一点号