摘要：原来泡泡玛特APP登顶美国App Store购物榜，并闯入免费总榜前五。近期，他们家的人气IP LABUBU（又称拉布布）在全球发售第三代搪胶毛绒产品“前方高能”系列，再次在全球引发抢购风潮。

泡泡玛特又新高了！

昨天早盘突然拉升狂飙，盘中涨超10%，真的是太猛了。

什么原因呢？

原来泡泡玛特APP登顶美国App Store购物榜，并闯入免费总榜前五。近期，他们家的人气IP LABUBU（又称拉布布）在全球发售第三代搪胶毛绒产品“前方高能”系列，再次在全球引发抢购风潮。

对了，大家还记得《哪吒2》吗？知不知道现在票房多少亿了，全球影史排名爬到了第几位？春节后的这两个月，DeepSeek和关税充斥在大多数人的脑海里，留给哪吒的位置不多了。

上周，我依稀记起2月初在泡泡玛特在线抽盒机上还抽了好几个盲盒。上小程序一看，原本预计5月中下旬发货，竟然已经可以提货了。没两天收到快递，只是拿到手却全然嗨不起来。

要知道仅仅2个月前，盲盒线上线下全线售罄，买不到，根本买不到。二手交易平台上溢价不少，隐藏款卖到了300多，那个火爆啊。

不得不佩服，泡泡玛特的销售策略——抓住风口卖“期货”，将大众的情绪及时变现。

如今，《哪吒2》票房虽然还在慢慢涨，但估计是超不过《泰坦尼克号》的164亿了。

可是，做盲盒的泡泡玛特业绩却在继续往前冲，一个又一个IP帮它攻城略地。根据最新的年报，泡泡玛特2024年营收翻倍至130.4亿，利润34亿，更是大增185.9%，远超市场预期。一季度在《哪吒》这一全民IP的加持下，业绩估计会更上一层楼。

这不，泡泡玛特股价这两天再创历史新高，它可以说是今年最吸睛的港股之一。

一、消费不止白酒

除了泡泡玛特，老铺黄金同样话题度拉满。伴随着黄金价格持续突破新高，它的股价也节节攀升，处于历史高位。U1S1（有一说一），他们家的古法黄金，将花丝镶嵌、错金等国家非物质文化遗产融入当代设计，挺在我的审美上。

当然，老牌的周大福表现也不差。

还有我们常吃的辣条（卫龙美味）、方便面（康师傅控股），常用的旅游平台（同程旅行、携程集团），都在港股努力创新高。

怪不得上周还有段子说，“消费去掉白酒，其实是大牛市啊”。

确实，过去很长一段时间，说起消费股，很多人第一反应是A股白酒，没毛病！3月份，我想布局消费的时候，甚至有朋友说，“别研究，买白酒基金就够了”。

可实际上，消费远不止白酒。

过去十几年，白酒的商业模式和投资逻辑都讲得很顺，就像曾经的楼市一样。即使它未来依然有效，然而斗转星移间，多多少少已经在发生点滴的变化。人们的消费习惯正在发生潜移默化的转变。

现在，泡泡玛特、卫龙辣条、东方树叶，还有安踏旗下的“一只鸟”“两棵树”和刚刚收购的狼爪……每个流行的品牌下，都蕴含着巨大的情绪价值和独有的特质。

话说，在这些品牌身上，我自己还真花了不少钱。为了开心，抽哪吒、哭娃、labubu的盲盒；为了养生，开始喝东方树叶；为了滑雪，买始祖鸟的雪服；还有在携程上订酒店、门票……

当下，大家对宴请别人的消费（如白酒）好像没那么感冒，反而更愿意去消费能让自己开心的东西。

数据来源：恒生指数公司，截至2025年3月

由于各种各样的原因，前面提到的这些公司，都在港股上市，组成了恒生消费（HSCGSI.HI）的完整版图。

如果把消费市场比作一场大餐，A股消费股就像只点了“一道硬菜”，而港股消费股则是“八菜一汤”全都有！

这样多元化的消费布局，对投资来说，想必也是更均衡有营养，也非常贴合今年市场的配置主题。

二、既赚钱，还低估

当然，我们拿钱出来投资，说到底还是为了赚钱。

我们常说一个企业好不好，要看它的ROE（净资产收益率）。简单理解就是，企业用1块钱能赚多少钱回来。

根据申万宏源证券测算，恒生消费指数成分股年化ROE中位数不断上行，近四年来中枢水平持续提高，截至2024年上半年为高达16.3%，而同期A股消费板块ROETTM约为11.9%。

这意味着什么？

假设你有两家公司，一家每投入100万能赚16.3万，另一家只能赚11.9万。

从数据来看，恒生消费指数盈利能力明显更优。

为什么港股消费企业赚钱能力会更强呢？从上面这些公司，我们也能感受到一二。

第一，它们的品牌溢价更高，很多都是全球布局的成熟品牌。第二，许多企业是轻资产模式，不需要投入大量的固定资产。第三，多元化战略，像安踏旗下同时拥有FILA、始祖鸟等多个品牌。

从价格来看，港股消费之前涨了一波，好几家公司股价达到历史高位，但是经过关税后的回调，以恒生消费指数为例，估值并不高，当前市盈率（TTM）只有17.25倍，处于历史17.23%的低位水平。

数据来源：Wind，截至2025/04/27

简单对比一下A股，同期800消费指数市盈率（TTM）为19.65，贵州茅台市盈率（TTM）为22.58。恒生消费还是有着明显的折价。

再加上，当前政策依然在持续刺激消费，尤其是吃喝玩乐这些大众消费。

2025年政府工作报告将“提振消费、扩大内需”列为首要任务，《提振消费专项行动方案》更是提出七大行动。最近的国常会上再次强调“着力促消费扩内需”，“要促进养老、生育、文化、旅游等服务消费”。上周的政治局会议提到，“要提高中低收入群体收入，大力发展服务消费，增强消费对经济增长的拉动作用。”

扩大消费是主旋律，正是在这样的基本面下，南向资金持续涌入。

截至2025年4月27日，今年南向资金净买入6040.82亿港元，持续在历史高位。其中，消费行业成为最受欢迎的领域之一。

三、为什么选它？

我正是南下中的一份子。3月份的时候，买入了恒生消费ETF。

这里也分享一下自己当初的买入逻辑。

首先，那时候港股整体比较强势，但是科技股实在下不了手，而消费相对而言并没涨太多，资金也在讨论“高切低”，叠加上面说过的基本面和政策因素，这是值得布局的方向。后来关税政策出来，消费也有回调，底层逻辑没有改变，反而价格更便宜了。

再看具体的指数时，港股通消费指数里面有像阿里巴巴、腾讯、小米、美团这样的科技股，因此被我排除了，就像A股消费里有太多的白酒一样。

最终选择了当时规模最大的恒生消费ETF。首要原因肯定是规模大、流动性好；还有一个重要原因是，那时候资金也在持续加仓这只ETF。现在回过头来看，3月，资金实际上连续买这个产品买了一整个月。

4月份受到关税风暴冲击，我又在大跌的那日进一步加仓，拉低些持有成本，这是场内基金的优势。

它也有对应的场外的联接基金（A类：020743；C类：020744）可以配置。

在提振消费、扩大内需的大背景下，这些被低估的港股消费龙头，或许正是你投资组合中不可或缺的一部分。

来源：MoneyKing钱大王