摘要：另一面，主打胶原蛋白的巨子生物和锦波生物则营收净利双丰收。其中巨子生物营收55.39亿元，毛利高达45.5亿元；锦波生物旗下主打产品薇旖美售卖超200万支，净利同比暴涨144.78%。

2024年，巨子生物营收超55亿元，首次超越华熙生物，改写着曾经的“医美三巨头”故事，也写满了医美上游的大变局。

巨子超华熙，并非单纯的一家企业对另一家企业的数据超越，而是胶原蛋白对玻尿酸的反杀，是行业“基础设施”的变迁……

再细看医美行业2024年财报，会发现医美上游的大变局，远不止胶原蛋白换血玻尿酸这么简单，详情请看下文。

医美原料类的主要上市企业中，以玻尿酸为主的传统医美三剑客集体失速。其中爱美客和昊海生科营收净利增速均放缓至个位数，而华熙生物更是营收净利双双暴跌。

另一面，主打胶原蛋白的巨子生物和锦波生物则营收净利双丰收。其中巨子生物营收55.39亿元，毛利高达45.5亿元；锦波生物旗下主打产品薇旖美售卖超200万支，净利同比暴涨144.78%。

事实上，不只是国内医美上游惨遭玻尿酸“滑铁卢”，放眼国际，参看艾伯维旗下艾尔建美学和欧莱雅旗下高德美，也呈现了一致的表现。

艾尔建美学2024年营收51.76亿美元，同比下降2.2%，下降主因正是来自旗下玻尿酸产品乔雅登系列营收的大幅下滑。数据显示，艾尔建美学乔雅登系列全球收入为11.77亿美元（约合 85.76亿元），同比下降14.6%；保妥适全球收入27.20亿美元（约合198.45亿元），同比增长1.4%；其他美学全球收入为12.79亿美元（约合 92.94亿元），同比增长3.7%。

高德美2024年净销售额44.1亿美元，同比增长9.3%。其中收入大头为“注射美容”，净销售额达22.99亿美元，同比增长9.6%。作为全球首款注射玻尿酸品牌瑞蓝母品牌，高德美2024年注射医美的主要贡献也并非来自玻尿酸，而是来自其肉毒毒素产品吉适（Dysport）和再生医美产品塑妍萃（Sculptra）童颜针，均实现了两位数增长。

究其原因，一方面是随着玻尿酸原料发展日益成熟，上游产品数量疯增，不论是上游还是下游机构端，价格战愈演愈烈。另一方面，众多大型机构不再满足于作为上游企业的销售渠道，纷纷尝试通过OEM方式打造自主产品，进一步加剧了市场的竞争压力。此外，胶原蛋白和各种再生产品的推陈出新，也冲击着玻尿酸市场。

医美上游生态中，还有一个突出的种类是跨界医美的药企们。他们凭借深厚的医疗背景、品牌优势及渠道优势切入医美上游，渐渐打造出了他们的增长“第二曲线”。

国内第一批在医美领域“吃螃蟹”的药企华东医药，从2013年就开始以独家代理韩国玻尿酸伊婉的方式开启医美版图，2018年以前瞻性眼光斥资14.95亿元收购英国Sinclair Pharma Ltd（欣可丽）100%股权，转向再生医美，2021年推出再生产品——伊妍仕“少女针”，吃了3年再生医美红利。

数据显示，2024年，华东医药医美业务表现稳健，旗下全资子公司欣可丽美学营收11.39亿元，同比增长8.32%，其主要贡献来自伊妍仕少女针，销售额破10亿元。

而2020年以代理肉毒素产品乐提葆入局医美的四环医药，近年不断加码医美，医美板块营收连年保持高速增长。2023年其医美业务营收4.50亿元，同比高增200.3%，2024年营收增至7.44亿元，同比增长65.4%，占比达到39%，已成为四环医药增长的主要动力源。

随着今年四环医药再生医美产品“少女针”和“童颜针”的双获批，预计四环医药医美板块业绩仍将高增。

2021年以"康哲美丽”独立运营皮肤医美业务的康哲药业，2024年虽然整体营收下降，但其医美业务仍呈增长态势，同比增长18.2%。康哲美丽布局的医美产品线也较为全面，未来随着童颜针等再生产品的上市，估计还会拉动医美板块的增长。

此外，此前我们报道过的江苏吴中虽然年报未出，但其业绩预告显示扭亏为盈，主因即为再生医美产品艾塑菲（AestheFill）童颜针的上市售卖，2024年半年即销售近2亿元。

整体来看，对于体量较大的药企来说，医美板块虽然占比微小，但都保持着稳定的增长，甚至对于江苏吴中这类亏损药企来说，还有力挽狂澜扭亏为盈的效果，验证着前些年药企纷纷转型医美开辟第二曲线的可行性。

2024年以来，医美上游设备方面的大事件似乎都来自负面，沸沸扬扬的超声风波，海菲秀、帝医思“退出中国”……翻开医美设备厂商们的2024年报才明白，这些负面事件背后，原来是医美设备上游已陷入了集体萎靡症。

从表格可以看出，上市企业中主要的医美设备厂商，一致地出现了业绩下滑。普门科技公司整体营收和净利仍有微涨，但其皮肤医美业务收入 8,237.69 万元， 同比下降了 12.16%。因此真正实现增长的只有一家——麦澜德。

医美设备厂商为什么集体滑落？

我们分析，一方面来自全球整体经济下行，机构对于设备这类大支出项预算降低。同时，在主要医美市场，轻医美已火爆多年，医美光电项目作为轻医美主力之一，机构该买的设备都买得差不多了，如果无重大技术突破与升级，机构升级或置换设备的意愿度并不高，越成熟的市场，装机量越缺乏增长空间。

复锐医疗2024年分地区的营收数据应能印证：其北美地区营收1.37亿美元，同比下降12.4%；欧洲地区营收0.51亿美元，同比增长0.7%；亚太地区营收1.16亿美元，同比增长6%；中东及非洲地区营收0.35亿美元，同比增长27.1%。

在北美和欧洲这样的成熟市场，复锐医疗营收增长甚微甚至大幅下降，而增长最高的是中东及非洲市场。

另一方面，随着技术壁垒的渐渐打破，医美设备上游也涌入了越来越多的竞争者，尤其很多国产厂商以“平替”优势抢占着市场份额。

那么麦澜德为什么还能增长？

财报显示，麦澜德专注于盆底康复及生殖健康等女性健康管理，以“技术驱动+场景深耕”的双轮战略一方面借助人工智能构筑产品技术壁垒，另一方面积极开拓应用场景，2024年开发了三级医疗机构1400 余家，二级及一级(含社区)医疗机构5000余家，民营医疗机构1500余家，门诊机构400余家。合作机构达8000多家。

还记得美丽田园年报中女性特护板块暴增300%的数据吗？女性健康管理在2024年成为整个美业新的增长点。有趣的呼应是，经调研，美丽田园女性特护中心所用设备正是麦澜德。

来源：美业新纬度一点号