摘要：下面咱们从财务数据、盈利能力几个关键指标分析，比较这三家企业各自的优势及短板在哪，以及报表数据背后的经营门道。

家电行业竞争白热化的2025年一季度，海尔、美的、格力这三家老牌巨头交上了各自的成绩单。

下面咱们从财务数据、盈利能力几个关键指标分析，比较这三家企业各自的优势及短板在哪，以及报表数据背后的经营门道。

01

给股东的回报，美的效率称王，格力有点吃力

衡量股东回报的核心指标ROE上，美的以5.56%的成绩拿下第一。

这事得从美的的全能型打法说起，除了传统家电，机器人、自动化业务啥都做，尤其机器人业务这两年发展势头猛，高附加值的产品和服务拉高了整体资产回报率。

加上供应链玩得转，花钱效率高，自然让股东更满意。

海尔4.77%紧随其后，靠的是场景化生态这手牌。

现在主推的智慧家庭概念挺见效，用户买了冰箱洗衣机，还可以接着买智能音箱、安防设备，用户粘性上来了资产运营效率自然也跟着提升。

格力4.21%暂时落后，主要是太过于依赖空调老本行

营收里六成左右靠空调，这两年虽说在智能装备、新能源上想搞多元化，但前期投入大，短期没见到明显回报。

加上空调市场本身增长放缓，老业务撑着，新业务没跟上，ROE就有点承压。

02

产品盈利能力来看，格力依托技术优势实现价值增值，海尔与美的陷入同质化激烈竞争。

毛利率方面，格力以27.36%稳居第一，靠的技术、品牌双保险。

自主研发的创新制冷剂、节能工艺，成本管控成效显著，在高端空调领域，格力品牌影响力大，同等性能的产品溢价能力强，高端机型占比超过四成，因而毛利率十分可观。

美的25.45%和海尔25.40%几乎贴合在一起，但两家赚钱逻辑不一样。

美的胜在规模大，核心部件70%自己生产，从上游到下游全链条管控，成本卡得死。

海尔则靠卡萨帝这样的高端子品牌撑场面。

2025年卡萨帝营收增长12% ，高端产品销量走高，带动毛利率稳步提升。

两家相差0.05%，说明在冰箱、洗衣机这些主流产品上，竞争进入白热化阶段，稍有不慎，市场份额就可能被对手反超。

03

在库存周转效率方面，美的供应链运转节奏迅猛，格力库存积压情况相对突出。

存货周转率反映的是企业卖货的速度，美的1.64次/季遥遥领先，秘诀在于T+3生产模式。

客户下单到交货只要3天，靠大数据把供应商、工厂、经销商全连起来，库存周转天数比去年少了8天，库存积压极少无仓储压力。

海尔1.34次/季也不错，靠的是C2M定制模式。

比如冰箱25%都是按用户需求定制的，生产出来就直接发走，库存压力微乎其微

格力1.08次/季表现欠佳，这与它的渠道运营模式有关。

为了稳住经销商体系，格力习惯在旺季前囤货，2025年一季度存货比年初多了15%。

优势在于供货持续稳定，货源充足不会断货，弊端是资金压在库存里，周转变得滞缓。

尤其空调销售受季节影响大，夏天卖得多冬天卖得少，库存管理得在保供应和降成本之间寻找平衡，这对格力来说是个挑战。

综合来看，三家公司各有优势

从这三个指标的整体情况来看，三家的战略差异一目了然。

美的是个全能选手，啥都做而且啥都做得挺顺，规模大、效率高，海外市场占比45%，本地化生产降低成本，靠全面开花稳住阵脚。

格力是技术尖子生，空调领域的技术和品牌优势没人能轻易撼动，然而短板也明显太依赖于单一产品，电商渠道转型比美的晚了几年，现在虽然在加码直播电商，2025年一季度线上营收增幅20%，但库存和渠道的问题还得优化完善解决。

海尔并非局限于硬件销售，而是积极投身于生态建设，智慧家庭业务实现了18%的增长，卡萨帝高端产品线也在持续拓展。

不过生态建设需要持续投入，2025年一季度研发费用上涨15%，短期ROE有所影响，但长期来看有望释放更大价值。

点评一下

美的是买买买，所以技术是别人的，格力是啥都自己做，海尔则通过高端化与智能生态持续突破。这也决定了它们之间发展的速度会有所区别，美的海尔跑得快，它们都是短跑选手，而格力是长跑选手，走了一条最艰难的路。

短期看，它是落后的，长期看它是最有实力的，这也是为什么这么多年来，在外界一致唱衰格力的时候，它依然能走在自己道路上，业绩稳定。

但家电行业早就从增量市场变成存量厮杀，每家的挑战都不少

美的需要防范规模扩张引发成本失控，进而导致毛利率下滑，格力必须在渠道改革进程中提升库存周转效率，海尔应加速生态投入的资金回笼速度。

对咱们投资者来说，与其单纯看数字，不如想想自己更看好哪种模式，是追求短期高效的全能型，坚守技术壁垒的专注型，还是布局未来的生态型？

美的适合追求高增长和多元化布局的投资者，格力电器适合偏好稳定盈利以及现金流的投资者，海尔适合看好高端市场和全球化发展的投资者。

来源：欢哥投研