摘要：4月28日，西班牙和葡萄牙遭遇大规模停电，影响超过5000万伊比利亚半岛民众，交通、通信、医疗等关键领域一度瘫痪，列车大范围停运，航班延误，民众抢购物资。法国南部等周边地区也受短暂波及。在停电近10个小时后，当地时间21时左右逐步恢复。此次事故是欧洲自2006

吃大瓜了！

世界发达地区的欧洲又停电了！

4月28日，西班牙和葡萄牙遭遇大规模停电，影响超过5000万伊比利亚半岛民众，交通、通信、医疗等关键领域一度瘫痪，列车大范围停运，航班延误，民众抢购物资。法国南部等周边地区也受短暂波及。在停电近10个小时后，当地时间21时左右逐步恢复。此次事故是欧洲自2006年以来最严重的电网事件。

停电这事在我小时候经常有，停电就不用写作业，还挺高兴的。近二十年来，越来越少碰上停电了。现在听到大停电的新闻，不是美国就是欧洲这些老牌发达地区。

新闻说停电可能是由西班牙电网“强烈振荡”引发。电网振荡就是电网电压或电流出现大幅度、快速的变化，出现的原因有很多，比如光伏风电故障发不了电，变电站等电网设备出现故障，造成电压骤降，供需瞬间失衡等，导致电网崩溃。

据西班牙电网运营商Red Eléctrica报告，在短短5秒钟内，约15GW的发电能力突然消失，相当于当时全国电力需求的60%。

据猜测，高比例可再生能源，和滞后的电网及储能建设，可能是大停电的主要原因。

事实上，欧洲40%配电网使用超40年，设备老化，部分国家深受电网过载的影响。西班牙在2023年用于管理电网拥堵的支出，甚至超过了当年对电网升级的投资。

美国电网也好不到哪里去。高达70%的电力设备已经服役超过25年。平均每年都要来一次大停的。美国的电网是由3000多家私人电力公司运营的，大家各自为政，对于私人来说，赚钱永远是第一位的，只要还能运转，谁也不想投入资金。城市高速发展几十年，头顶上的电线却依然是七十年前的那一批，许多地方甚至还在使用木头电杆。

全球电力进入超级周期

最近几年，光伏发电、风电等再生能源发展迅猛，而电网建设却严重滞后，这就像是一个人的身体在不断长大，但血管却一直那么细，血液流通的阻力越来越大。

AI、数据中心全是“吞电巨兽”，在AI的驱动下，全球电力，尤其新能源电力，很可能将进入新一轮史诗级爆发周期。但欧美因电网承载力等问题，被推迟并网的新能源发电项目数量成倍增长。如果不升级电网，再多的电也白搭。

2023年至2030年间，预计欧盟的电力消费将增长约60%，升级电网需要高达6330亿美元的投资。欧洲电力行业协会警告，欧洲必须加快电网现代化进程，并在2025年将配电网络投资翻倍至705亿美元，以连接新增可再生能源项目并满足电力需求增长。

1月15日，荷兰银行ABN AMRO发布报告指出，从2026年开始，荷兰全国范围内将面临电网拥堵的威胁，原因是电网扩展速度无法跟上电力需求的增长。

美国估计未来20年，每年要投入400多亿美元用于电网的升级和维护，总计将达到近8000亿美元。这将是一笔天文数字。

中金的研报说，全球电力大周期开启端倪初现，再电气化与新型电力系统发展是一个长期、可持续的过程，景气度或可持续至2030年，主要上市公司订单、收入、盈利仍然在扎实的上升通道。

从2024年起，施耐德电气、西门子能源和GE Vernova等跨国电气巨头的股价悄悄开启了一轮惊人的上行周期。比如通用电气(GE)的能源业务板块GE Vernova独立上市后，股价一路飙升，涨幅超250%。

中国电网投资再创新高

中国电网说全球第二，没人敢说第一。

中国的发电量在全球总发电量中占比约为三成，是第二名美国发电量的两倍有余，而能实现数千公里远距离稳定输电的国家，全球范围内仅有中国，特高压技术全球唯一！

面对新能源消纳问题，数据中心等带来的需求增长问题，中国电网投资额逐年增加，主要建设了特高压输电、智能电网、新能源消纳、数字化转型等等。

2023 年我国电网工程完成投资 5277 亿元，同比增长 5.3%，2024 年 6083 亿元，同比增长 15.27%，近年最高水平。2025 年还要进一步加大投资力度。

A股电网设备指数2018年见底1650点，之后的大趋势都是向上的，加关税之前还创了新高5100多点。去年924行情到现在，电网设备指数还涨了接近40%。

1月15日，央视报道今年国家电网的投资将首次超6500亿元。南方电网2025年工作会议披露，2025年固定资产投资安排1750亿元，也是再创历史新高。

会带来什么投资机会？

1、国内电网投入再创历史新高，自然是利好国内电网设备公司。

2、中国电力设备凭借技术迭代快、成本低的特点，有望加速替代欧洲传统供应商，利好欧美业务布局的公司。

海关总署数据显示，2024年中国变压器累计出口金额338.58亿元，同比增长42.87%；电表累计出口金额为112.25亿元，同比增长13.07%；电缆累计出口金额为170.32亿元，同比增长36.61%。变压器是目前电网关键设备中供应最为短缺的产品，供应紧缺情况将持续到2026年底。

3、利好储能。

储能设施对于平滑可再生能源出力、提高供电可靠性、调节电网频率及电压的作用显著，对于设施的投入可能会引起各国重视。

电网龙头都有哪些？

变压器等输变电设备中，特变电工是行业绝对龙头，中国西电、特锐德、思源电气、平高电气是头部公司，营收都超过100亿。

电表领域，海兴电力、科陆电子是龙头，不过营收都不到50亿。

电网自动化设备环节，国电南瑞、许继电气、宏发股份、国电南自、东方电子排名前5。其中，国电南瑞是绝对龙头，许继和宏发属于第二梯队。

配电设备前5分别是：正泰电器、众业达、三星医疗、明阳电气、良信股份。其中，正泰电器是绝对一哥，众业达和三星医疗处于第二梯队。

电线电缆的公司比较多，营收也比较大，不过盈利能力都比较弱。其中宝胜股份是唯一营收超过400亿的，远东股份和起帆电缆营收超过200亿。

特变电工：

公司2024年总收入978.7亿元，同比-0.3%；归母净利润41.3亿元，同比-61.4%。25一季度收入233.8亿元，同比-0.8%；归母净利润16.0亿元，同比-19.7%。由于多晶硅和煤炭产品承压、公司计提资产减值损失较大。

公司是变压器行业龙头，今年变电设备第1批招标获得变压器订单约11亿元，同比增幅超200%，市场份额约31%，稳居第一。

国电南瑞：

公司2024年营收574.17亿元，同比+11.15%；归母净利润76.10亿元，同比+6.06%。2025年一季报营收88.95亿元，同比+14.76%；归母净利润6.80亿元，同比+14.14%。

国电南瑞是国家电网嫡系，关系紧密，市场格局稳定。公司在特高压换流阀、电网数字化、调度软件、自动化解决方案以及SVC/STATCOM系统和继电保护等二次设备领域保持稳固的主导地位（市场份额为34%-70%）。

金盘科技：

电力设备供应商，主要生产变压器。上市以来持续增长，24年净利润同步增长13.8%，签订了140余份数据中心订单，数据中心订单同比增长603.68%。2024年整体销售订单89亿元，同比增长13.63%，其中海外订单同比增长66.9%

公司按原预期推进墨西哥、波兰、马来西亚工厂，分别辐射北美、欧盟、东盟市场。目前正在筹备美国变压器工厂建设，已完成墨西哥基地扩建，已完成波兰工厂布局并实现首台产品下线。

海兴电力：

主营智能电网配电和用电领域产品，2021-2023年，海兴电力海外市场收入占比分别为60.46%、55.75%、66.46%。

公司拥有巴西、印尼、南非等多个海外基地，是智能电表出海龙头公司。去年年中披露，欧洲工厂已成功试产，墨西哥工厂建设有序推进，非洲新合资工厂建设规划也已启动。

思源电气：

公司主营开关类、线圈类产品，2024年实现营收154.58亿元，同比增24%；净利润20.87亿元，同比增34%。海外地区营收占比20.20%。

1月23日，公司投资者关系活动记录表显示，公司正在积极推进变压器和储能产品的技改和扩产项目。同时，公司预计2025年海外市场将继续保持增长，尤其在新能源和电网改造等领域。

来源：岩松观点一点号