摘要：2025年5月6日，阿特斯披露接待调研公告，公司于4月1日至4月30日接待淡水泉、Alpine Investment、Daiwa、Morningstar、Oxbow Capital、Town Square等146家机构调研。

2025年5月6日，阿特斯披露接待调研公告，公司于4月1日至4月30日接待淡水泉、Alpine Investment、Daiwa、Morningstar、Oxbow Capital、Town Square等146家机构调研。

调研情况显示，2024 年受光伏行业影响，组件价格下降，阿特斯以利润优先主动减少出货量，实现全球组件出货量 31.1GW，大型储能系统出货量 6.5GWh，营收 461.7 亿元，归母净利润 22.5 亿元。2025 年一季度，组件出货量 6.9GW，大型储能系统出货量受影响，实现营业收入 85.9 亿元，扣非净利润 8731.5 万元，经营性现金流入 13.9 亿元。

2025 年公司将平衡组件出货量和利润关系，保证大型储能业务高质量交付，提升盈利能力，加强流动性管理，利用 AI 技术降本增效，做好海外重点产能项目建设。面对美国关税壁垒，采取利用现有供应链产能航道、优化全球产能布局等措施。

阿特斯在美国的产能布局稳步推进，5GW 组件工厂预计下半年达设计产能，电池片厂设备到位。美国储能订单方面，非美市场出货节奏正常。同时客户对关税的接受度比想象中高，IRA 补贴确定性足，美国光伏需求没有放缓趋势。

调研详情如下：

1. 2024年度及2025年第一季度经营情况:

2024年，受光伏行业大环境影响，组件价格相比去年同期大幅下降，挤压了整个行业的利润。公司在价格和出货量之间做了平衡，以利润优先，主动减少出货量，2024年实现全球组件出货量31.1GW。大型储能系统全年出货量6.5GWh，同比增长超500%，对全年业绩做了突出贡献。2024年，公司实现营业收入461.7亿元，归母净利润22.5亿元。

2025年第一季度，公司组件出货量6.9GW，较去年同期增长9.5%，大型储能系统受合同签署和交付节奏的影响，确认收入的出货量0.79GWh，之后季度储能交付预计会明显提升。一季度实现营业收入85.9亿元，尽管有美国组件关税和储能季度性出货量减少的挑战，仍然实现扣非净利润8731.5万元，保持盈利。此外，公司积极提升现金管理水平，第一季度经营性现金流入13.9亿元。

2. 2025年经营重点:

当前，行业供需失衡仍在延续，同时面临需求的不确定性和更加严峻的地缘政治挑战。2025年公司将继续执行行之有效的经营策略，平衡组件出货量和利润的关系，保证大型储能业务的高质量交付。以提升盈利能力为核心，加强流动性管理。利用好AI技术，进一步提升运营效率，实现降本增效。做好海外重点产能项目的建设，配置最好的资源，保证项目顺利建设、按期投产和达产。

面对美国对光储产品加征的关税壁垒，公司也在积极以智慧与韧性探寻新航道，主要有以下几个方面措施:

1)通过目前短暂的 90 天时间窗口，利用好东南亚及其他现有供应链的原有产能航道;

2)加快推进部分制造及采购环节向关税成本相对较低的地区转移，优化全球产能布局;

3)发挥美国本土组件、电池以及储能产能的先发和规模等优势，保障并加快位于美国本土的工厂稳定生产，持续为客户提供本地化交付;

4)积极与主要客户和供应商协商，合理分摊关税成本，确保供应链稳定;

5)为后续可能的中美谈判及关税回到相对合理的区间做好准备，并通过多种渠道，希望能够争取特定产品的关税豁免或减免。

3. 美国产能的投放进度，以及对当前关税政策的应对策略和产能规划更新?

答:公司在美国的产能布局正稳步推进，5GW组件工厂已顺利度过磨合期，预计今年下半年可达设计产能，今年产量预估3GW 以上。美国电池片厂第一期主要设备已到位，预计明年能形成批量供应。在关税应对方面，公司采取多边平衡的策略，双反税初裁后已经切换了多元的供应链布局，包括和第三方供应商合作，加上我们美国本地的产能布局，能让我们继续在美国保持盈利。此外客户也会消化掉一部分关税成本。

4. 美国储能订单受对等关税影响，以及非美市场储能出货节奏?

答:目前储能项目储备中有一半以上是全球非美市场。美国订单部分已在关税发生前发货，一二季度的交付基本不受影响。关税发生后生产节奏相对放缓，已签合同有关税变化保护条款，正在和客户共同评估，同步在观察关税政策变化。全球非美市场出货节奏正常，一季度出货量是签单交付节奏引起的季节性减少，二季度开始储能交付量会有明显提升。储能市场的地理分布越来越分散，今年我们在加拿大、英国、澳洲、拉美的出货量都在扩大，明年也会有新的市场起量，是逐步多元化的过程。

5. 美国储能客户可以接受什么样的关税水平?

答:客户可接受的关税水平比我们想象的高。对客户来说，无论项目延期还是取消，对客户的投资和前提投入都会产生重大影响。

6. 组件关税影响，后续环比趋势如何?

答:东南亚四国双反税后，美国组件价格有所上涨，客户相应承担了一部分成本。同时公司已有多元的供应链布局来应对。

7. 美国IRA补贴是否受到影响?

答:IRA属于两党通过的法案，取消需要通过两党投票的国会立法程序，同时涉及美国本土的利益相关方也较多。美国本地制造加上补贴会有很好的盈利。2024年IRA 45X tax credit已经成功出售给第三方，也验证了补贴的确定性。

8. 美国光伏需求是否收到政策影响?以及今年其他地区的光伏需求?

答:美国支持新能源投资的ITC政策基于可转让的tax credit形式，不受资金发放的限制，目前政策没有变化。新政府也没有发布过对于光储的禁令。2024年美国装机大概48GW，从现在的情况来看，需求没有放缓的趋势。目前欧美地区都比较缺电，传统能源建设周期长，光伏发电成本低且便于安装，搭配储能能够快速满足用电需求。光伏发电的波动对电网产生冲击，加上欧美国家弱电网情况，带动了对储能的急切需求。

来源：金融界