摘要：2024年4月26日的财报季，五粮液交出近十年最特殊答卷：营收增速从2021年的15.51%阶梯式滑落至7.09%，净利润增幅创下2016年以来新低。这份成绩单背后，藏着资本市场的集体焦虑——股价较历史高点腰斩45%，市值蒸发超4000亿，相当于跌掉两个洋河股

2024年4月26日的财报季，五粮液交出近十年最特殊答卷：营收增速从2021年的15.51%阶梯式滑落至7.09%，净利润增幅创下2016年以来新低。这份成绩单背后，藏着资本市场的集体焦虑——股价较历史高点腰斩45%，市值蒸发超4000亿，相当于跌掉两个洋河股份。

1.1 渠道堰塞湖危机
1919董事长杨陵江的朋友圈炮轰，撕开了行业潜规则的遮羞布：

1.2 价格体系的多米诺效应

2.1 酒瓶里的改革开放史
五粮液的包装演变史，恰是中国消费升级的微观镜像：

2.2 提价魔法的失效周期
对比历次迭代效果：

第八代普五提价50元后，渠道利润空间反而收缩28%，显示传统提价策略已触碰天花板。

3.1 产品革命的三大猜想
多方信源显示，第九代普可能包含：

3.2 渠道改革的深水区
经销体系面临重构压力测试：

4.1 金融属性的补课难题
对比茅台与五粮液的收藏市场表现：

数据来源：中国收藏家协会酒类分会

4.2 年轻化悖论
五粮液的Z世代突围遭遇文化冲突：

5.1 温和复苏剧本
2025年实现：

5.2 价值重估剧本
资本市场的极端定价可能：

5.3 生态重构剧本
通过资本运作构建酒业生态：

当第八代普五的防伪标签在直播间被网红暴力拆解，当生肖酒在闲鱼被打上"理财产品"标签转卖，五粮液早已不仅是杯中之物。从计划经济时代的特供品，到资本市场的价值载体，再到Z世代的社交货币，这个拥有千年酿造史的品牌，正在经历最剧烈的价值重构。第九代能否续写"七代而王"的传奇，不仅关乎一家企业的命运，更是观察中国商业文明进化的重要切片。毕竟，在白酒这个最具中国特色的赛道，从来都是政治经济学，而不仅仅是消费经济学。

来源：韩行长一点号