摘要：今年以来关税风暴叠加“原产地认定”新规，模拟芯片因国产化率低以及技术差距收窄其国产替代进程进入正悄然加速，与此同时随着国内企业在汽车、工控等领域的拓展，模拟芯片行业整体复苏明显，在此背景下25年前四个月多只科创模拟芯片股表现亮眼，股价不断创新高。而众多模拟芯片

小而美的成长性标的，国产替代受益者，重磅新品密集发布，产品矩阵不断丰富，将充分受益于AI+智驾平权+人形机器人等发展浪潮

今年以来关税风暴叠加“原产地认定”新规，模拟芯片因国产化率低以及技术差距收窄其国产替代进程进入正悄然加速，与此同时随着国内企业在汽车、工控等领域的拓展，模拟芯片行业整体复苏明显，在此背景下25年前四个月多只科创模拟芯片股表现亮眼，股价不断创新高。而众多模拟芯片股中裕太微作为一只小而美标的，因在高速有线通信芯片多细分领域为国内唯一一家国产厂商自然备受瞩目。

24年受益于多个新品放量以及工规级产品需求回暖裕太微收入同比大增45%至3.96亿超预期完成了公司股权激励设置的40%目标值，其中工规级产品收入更是同比大增109%，毛利率也提升了6.6个百分点，更关键是未来随着更多新品放量25、26年预计收入还将保持30-40%的增速。

与此同时裕太微作为一家高研发投入的公司，研发人员占比超68%，23、24年公司研发费用在收入占比更是分别高达81%、74%，叠加公司不断加大对新品的推广力度，所以短期公司仍未扭亏为盈。但是公司持续的高研发投入正在不断进入收获期，目前产品矩阵线已不断丰富，继24年底公司发布了多款重磅新品后，近期裕太微在上海车展期间再度发布了重磅级新品，填补了多细分领域国内空白。

总而言之25年以来随着各大车企纷纷提出智驾平权，智能驾驶渗透率加速提升，在此大趋势公司的车载产品可以说是想象力巨大，此外公司仍将持续受益于工业互联网+人形机器人+5G+AI+信创等领域的发展，那么裕太微目前新品研发进度如何？近期又有哪些新的投资亮点，且看本文为您细细梳理。

众所周知5G 网络正在向5G 轻量化、5G-A演进，24年为5G-A商用化元年，到24年底全国5G基站占比已达33.6%，比去年同期提升了4.5个百分点，预计26年将从6G标准化元年，与此同时“5G+工业互联网”也在加速广泛推广，预计到30年我国5G连接数将超16亿，5G采用率接近90%。

此外Wi-Fi技术也正从Wi-Fi6 向Wi-Fi7升级，预计WI-FI7 设备数将从24年底的2.33亿台增至28年的21亿台，到28年出货渗透率将达26%，对应的网络管道也将传统的GE接入升级至2.5G接入。

在此背景下22年底公司推出的核心新品2.5G 网通PHY芯片在24年已大幅放量，收入同比大增579.3%至1.4亿，收入占比也从23年的7.7%大幅提升至35.8%，该产品在国内运营商市场的FTTR和XPON产品领域优势明显，并可搭配Wifi6 和Wifi7 路由器一起使用，应用广泛。随着高清视频流、大文件传输等高带宽需求增多以及10GPON/50GPON路由器和5G 基站应用数量增多，未来3-5年公司2.5G 网通PHY芯片成长空间可期。

此外公司在研的5G/10G PHY芯片产品相比2.5G产品应用范围更广，可以覆盖从消费端到企业端，除了路由器、5G基站，还可用于数据中心等。

公司正在向国际巨头看齐不断丰富产品线，从以太网物理层芯片向上层网络处理产品拓展，先后进入了进入壁垒同样较高的网通以太网交换机芯片、网通以太网网卡芯片领域。

受益于AI需求增加以及数据中心容量不断扩建，24年四季度开始我国以太网交换机市场复苏明显，同比增长8.9%，叠加Wi-Fi7产品24年商用部署加速预计未来5年我国企业级WLAN市场增速将达6.5%。

裕太微作为国内少数集成以太网物理层芯片的以太网交换机芯片厂商，其产品填补了国内空白，已达国际先进水平，截至目前已完成2/4/5/8/16/24口 产品系列布局，收入已达千万级别，广泛用于家庭网关、路由等家庭短，随着24年底24口产品系列的推出25年有望在企业端（企业网关、工业网关）、安防（安全防火墙）等领域加速国产替代。未来公司还会向48口等多系列产品拓展，且人形机器人等新兴领域成长性可期。

以太网网卡芯片方面公司的千兆网通产品也已达国际先进水平，实现大规模量产，主要用于PC、服务器等信创领域，已进入联想、星网锐捷等品牌供应体系。与此同时公司的2.5G以太网网卡芯片也在研发中，该产品相比千兆产品市场空间更大。

DPU（数据处理器）为除了CPU、GPU后第三大算力支柱，能够完成 CPU 所不擅长的网络协议处理、数据加解密、数据压缩等数据处理任务，并对各类资源分别管理、扩容、调度，实现数据中心降本提效，可广泛用于数据中心、智能驾驶、数据通信、网络安全等，不过目前还处于发展早期，23年全球市场规模突破百亿美元，预计未来年增速将超50%，国内增速更将达171%。在此背景下公司除了以太网网卡芯片，也正在将产品路线向 DPU 靠拢，实现更大的网络协议处理方案。

随着汽车电子化智能化的发展，对数据传输带宽需求正与日俱增，而整车算力的提升也带来了高速车载通信芯片需求的增加。

车载以太网生态系统主要由以太网物理层芯片和交换芯片组成，其中物理层芯片扮演者信号基站角色，交换芯片则相当于交通枢纽。整体车载以太网具有高带宽、低延迟、高可靠性、成本效益和扩展性等优势，有望逐步替代传统的总线技术，预计到 2025 年国内车载以太网芯片市场规模将达 293 亿元，相较于2020年年均复合增速达66%。

公司自17年就开始进行车载芯片的研发，23年实现了车载千兆物理层芯片量产，24年车载以太网交换机芯片问世，预计25年车载以太网系列产品均将实现规模量产。总体裕太微作为A股首家实现量产上车的车载以太网芯片供应商，截至目前已进入广汽埃安、德赛西威、立昇、富赛、红旗、北汽、上汽通用五菱、上汽海外、奇瑞、长城、长安、吉利等客户或终端客户供应体系，可适配高中低端等不同车型，几乎已覆盖国内几乎所有车企。

近期公司在上海车展期间还召开了以“驭时智行”为主题的发布会，重磅发布了中国大陆第一颗集成自研千兆&百兆车载以太网PHY的车载TSN（时间敏感网络）交换芯片，填补了国内空白，致力于打造安全可靠的车内高速信息网络枢纽，可用于自动驾驶、车载娱乐系统、车载中央网关等多个场景，与公司的车载物理层芯片相结合可提供更便捷、更统一的车载以太网解决方案。

此外公司已完成车载高速视频传输 SerDes 芯片的预研，可满足车载摄像头 2M~8M 分辨率主流需求。而车载 SerDes 芯片能满足高清摄像头、车载大屏幕以及激光雷达、4D 毫米波雷达的高带宽数据实时传输需求。目前公司的车载高速视频传输 SerDes 芯片新品也发布在即，并将提前于25年下半年问世，且其主要基于公有协议，支持 HSMT（车载有线高速媒体传输）& MIPI A-PHY（长距离串行器/解串器物理层接口规范），互通性和安全性更好。

总体随着公司车载产品的不断丰富，公司将有能力提供更完善的车内高速有线通信芯片整体方案。

24年公司重新调整组织架构，拥有网通、车载两大事业部，并已形成网通产品（以太网物理层芯片、交换机芯片、网卡芯片）、车载产品（以太网物理层芯片、交换机芯片、网关芯片、高速视频传输芯片）七大产品线，其中网通业务的中低端产品系列是基本盘，网通业务的中高端产品系列及车载业务则是未来主要增量业务，且近年来公司持续发布的每一款新品几乎都是填补了国内空白，技术和产品能力很强，可以说具有较强的稀缺性。

着力长远公司发展目标很大，除了国内市场，还正积极拓展海外市场，继23年刚踏入千万元级收入后，24年公司海外收入继续同比大增157.8%至7375.7万元。车载产品方面公司近期密集发布重磅新品，并正在加速进行产品导入，此外公司牵头制定了国内几乎所有的车载以太网标准，随着智能驾驶渗透率提升公司车载产品成长空间可期，根据股权激励目标预计25、26年仍将实现50%的出货量增速。整体裕太微是一只值得长期关注的成长性标的

来源：海豚读次新一点号