摘要：曾经的军工龙头雷神，现在是真的不行了！根据《华尔街日报》在今年4月份的报道，雷神公司（RTX Corporation）最新财报显示，其资产负债率已经攀升至89%，流动比率更是跌破0.5的警戒线。作为一家创立于1922年的军工巨头，虽然还握有F-35战机发动机系

雷神早已失去往日辉煌倒掉，今非昔比 （国防）

曾经的军工龙头雷神，现在是真的不行了！根据《华尔街日报》在今年4月份的报道，雷神公司（RTX Corporation）最新财报显示，其资产负债率已经攀升至89%，流动比率更是跌破0.5的警戒线。作为一家创立于1922年的军工巨头，虽然还握有F-35战机发动机系统、E-3预警机雷达系统、爱国者导弹等核心订单，理论上应该越赚钱才对。

结果事实恰恰相反，由于受到全球军费增速放缓和自身研发投入失控的影响，仅在过去3年时间里，雷神就累计亏损达到47亿美元。尤其讽刺的是，这家公司最近5年累计研发投入高达300亿美金，是同期特斯拉的近4倍，是英伟达的近3倍。

而讽刺的是，投资者们不仅没有给予他们丝毫的宽容，反而用脚投票疯狂离场。截至今年4月底，雷神的市值相比2020年巅峰期的1150亿美元缩水至目前的不到300亿，跌幅超过70%。评级机构标普更是早在今年3月就将雷神的信用评级下调至垃圾级。

要知道，雷神手里可是掌握着美国最核心的国防项目呀！这到底是为什么呢？其实答案很简单，这家有着百年历史的军工企业，保守到连最基本的破产保险都不买。2024年11月，《华尔街日报》爆料称，雷神竟然没钱偿还当年到期的23亿美元可转债。为了避免违约，雷神不得不启动了破产重组程序。

而在破产重组期间披露的财报更是揭露了这家百年企业的种种乱象：公司实际商誉价值仅为账面值的12%；与五角大楼签订的NGAD六代战机雷达系统研发合同因技术路线失误导致项目延期18个月，直接损失27亿美元；还有大量无效冗余人员岗位。

可以说，这家百年军工企业的管理层已经完全脱离了基本的商业认知。那么问题来了，既然雷神这么不靠谱，那为何之前美国国防部还要选择雷神呢？这就得追溯到几十年前的美吹政治了。作为一家典型的美国寡头企业，雷神的董事会有1/3都是退休的将军或政客。

所以，在过去的几十年里，雷神靠着这些特殊的关系，吃香的喝辣的，日子过的那叫一个滋润呀！只要每年给国会山上的大佬们送够钱，其他的一切交给那些空有军装没有技术的退役将领就可以了。就这样，雷神依靠这套“铁三角”稳坐美国军工龙头的位置长达半个世纪之久。

但是，随着时代的进步，尤其是最近几年人工智能技术的突飞猛进，这一切正在悄然改变。现在的战争概念早已不是传统的物理对抗，而是要依托网络信息系统的体系化联合作战。换句话说，未来的战争要比拼的就是谁的数字化程度更高，要比拼的就是谁的人工智能技术更强。这是雷神这样一家过度依赖政府订单的传统企业所无法理解，更无法对抗的。

反观同期的另一家军工巨头——洛克希德·马丁（Lockheed Martin），其推出的“数字化军工2.0”，让这家拥有百年历史的老牌军工企业焕发新生。其最新的2025年第一季度财报中，无人机蜂群系统获得北约42亿美元订单，人工智能驱动的“宙斯盾”作战系统更实现了68%的毛利率。其股价年初至今累计上涨37%。

军工行业过去最重要的政府游说能力正在快速被如何将核心技术转化为产品的能力所取代。军工行业的价值锚点也从政商关系转变为技术创新转化效率。这也再次证明了，即便是军工行业，百年招牌也不是什么免死金牌。如果不能与时俱进，即使是曾经的军工龙头，等待他们的也只有灭亡。

时代在变迁，企业只有自身不断进化才能焕发新生，不思进取只能招来消亡，且随着中美博弈的升级，中国在军工领域稀土材料上的管控，更是为雷神脖子上的项圈进一步地勒紧了，廉颇老矣，不知尚能饭否的同时还带上了来自中国的紧箍咒，前景真堪忧。俱往矣，数风流人物，还看今朝。

来源：3C捕快事