摘要：昨日，A股市场大幅上涨，Wind全A收涨1.83%，成交额1.36万亿元。中证1000指数上涨2.57%，中证500指数上涨1.93%，沪深300指数上涨1.01%，上证50指数上涨0.55%。受到五一节期间海外权益市场回暖的影响，A股各版块全面上涨，其中TM

光大期货交易内参20250507

金融类

股指：

昨日，A股市场大幅上涨，Wind全A收涨1.83%，成交额1.36万亿元。中证1000指数上涨2.57%，中证500指数上涨1.93%，沪深300指数上涨1.01%，上证50指数上涨0.55%。受到五一节期间海外权益市场回暖的影响，A股各版块全面上涨，其中TMT领涨。市场关注度由海外切换到内需，财报方面，A股全市场营收增速跌幅连续3个季度收窄，但仍低于政策利率；一季度净利润同比4%左右，出现回升，但ROE仍处于筑底企稳阶段，指数短期内持续上涨动能有限。4月政治局会议没有明显超预期政策，仍以财政发力提振内需为主要抓手。2025年一季度，我国一般公共预算收入同比-1.1%，但支出同比提升4.2%，显示出积极政策的特征，其中普通国债发行进度达30%，节奏显著前置。海外方面，美国本轮关税政策的本质是当局试图以降低经常账户逆差的方式缓解资本账户顺差不足的压力，这一问题短期难以解决。关税政策仍是手段，而非目的，其真实目的仍是通过点对点的谈判重塑全球贸易格局。在其他经济体与美国谈判过程中，其对华关税政策可能成为谈判筹码，中国对欧盟、日韩等国的出口额可能成为需求侧的边际扰动。该政策同样对A股产生长远影响，未来我国经济发展重心进一步聚焦于内循环，使得中央财政促销费逻辑更加顺畅。消费、红利等题材可能在今年很长一段时间内相对占优；科技题材可以关注国产替代、高资本支出等细分领域。

国债：

昨日国债期货收盘，30年期主力合约涨0.11%，5年期主力合约跌0.04%，2年期主力合约跌0.06%，10年期主力合约基本持稳。中国央行开展4050亿元7天期逆回购操作，利率持稳于1.5%。公开市场有10870亿元逆回购到期，净回笼6820亿元。资金面较为平衡，DR001利率下行7bp至1.71%，DR007利率下行7bp至1.73%。当前债市多空交织局面延续，货币政策以结构性政策工具发力为主，短期降息必要性较低，而债市抢跑定价基本面走弱和降息预期，国债收益率进一步下行动力不足，短期仍以横盘震荡看待。

贵金属：

隔夜伦敦现货黄金连续两日快速拉涨，上涨2.95%至3431.105美元/盎司，接近3500.12美元/盎司历史高位；现货白银跟随反弹，上涨2.25%至33.209美元/盎司；金银比升至103附近。美国财政部长贝森特重申，美国财政部正处于“预警轨道”，并重申美国政府永远不会违约，并承诺财政部不会使用“花招”绕过债务上限。另外， 美国财政部拍卖420亿美元10年期国债，整体结果稳健，多个指标健康。地缘政治方面，特朗普表示美国将停止轰炸胡塞武装。随着美元指数下跌，亚洲多数货币出现异常升值，引起市场猜测，一些亚洲国家准备让本国货币升值，以赢得美国的贸易让步。但这也引起金融市场的动荡，美元信用下降下，美元及美元资产下跌，黄金上涨。关注金价在历史高位下的表现，若能快速突破将进一步拓宽上行空间。对于白银而言，工业品和黄金表现同时影响银价，但金银比回归预期下，银价或相对坚挺，总体仍偏向于维持逢低买入操作。

矿钢煤焦类

螺纹钢：

节后首个工作日螺纹盘面高开低走，震荡收跌，截止日盘螺纹2510合约收盘价格为3077元/吨，较上一交易收盘价格下跌19元/吨，跌幅为0.61%，持仓增加9.25万手。现货价格稳中有跌，成交回落，唐山地区迁安普方坯价格下跌20元/吨至2940元/吨，杭州市场中天螺纹价格持平于3180元/吨，全国建材成交量10.73万吨。近日公布的4月财新中国制造业采购经理人指数（PMI）录得50.4，低于上月0.8个百分点，为三个月来最低；财新中国服务业PMI也回落1.2个百分点至50.7，为2024年四季度以来最低。两大行业景气均下降，当月财新中国综合PMI下降0.7个百分点，录得51.1。近期螺纹现货供需有所改善，但在后期钢材出口面临较大挑战的局面下，市场预期普遍较为谨慎。目前长流程钢厂仍有一定的利润空间，铁水产量增至245.42万吨的历史同期最高水平，钢厂生产积极性维持高位，5月份终端需求由旺季逐步转入淡季的窗口期，市场供需或有走弱压力。预计短期螺纹盘面仍将低位整理运行。

铁矿石：

昨日铁矿石期货主力合约i2509价格呈现震荡走势，收于704.5元/吨，较前一个交易日收盘价上涨1元/吨，涨幅为0.14%，成交39万手，增仓1.4万手。港口现货价格涨跌互现，日照港PB粉759元/吨上涨1元/吨，卡粉850元/吨上涨5元/吨，超特粉624元/吨下跌4元/吨。供应端来看，由于澳洲个别港口泊位检修，澳洲铁矿石发运量降低明显，而巴西、非主流国家发运量小幅增加。需求端，铁水产量环比继续增加1.07万吨至245.42万吨、高炉开工率环比持平，产能利用率环比增加0.4%至92%。当前铁水产量处于高位水平，预计后续增产空间和持续性有待观察。库存端，47个港口进口铁矿库存为14848.27万吨，环比增加67.27万吨。多空交织下，预计铁矿石盘面价格呈现震荡整理走势，关注压减粗钢产量相关信息。

焦煤：

昨日焦煤盘面下跌，截止日盘焦煤2509合约收盘价为911.5元/吨，较上一个交易日收盘价下跌19元/吨，跌幅2.04%，持仓量增加25843手。现货方面，山西临汾地区主焦煤（A9、S0.5、G85）下调10元至出厂价1290元/吨。蒙煤市场偏弱运行，甘其毛都口岸蒙5#原煤830元/吨跌5；蒙3#精煤985元/吨持平，市场成交较差。供应端，五一假期前下游库存相对合理，节日期间煤矿执行节前订单为主，新订单少见，现货报价维持节前水平，节中部分煤矿库存略有累积。需求端，高炉铁水产量继续回升，短期对焦煤原料的需求尚好，不过成材价格弱势运行，钢材成交疲软库存难以快速去化，市场参与者对后期焦煤走势谨慎，钢焦企业多以消耗厂内库存为主，预计短期焦煤盘面震荡整理运行。

焦炭：

昨日焦炭盘面下跌，截止日盘焦炭2509合约收盘价1502元/吨，较上一个交易日收盘价下跌36元/吨，跌幅2.34%，持仓量增加4825手。现货方面，港口焦炭现货市场报价下跌，日照港准一级冶金焦现货价格1320元/吨，较上期价格下跌20元/吨。供应方面，当前多数焦企盈利水平多处于盈亏平衡附近，整体开工负荷维持高稳，下游钢厂高炉铁水产量较高，对焦炭需求维持偏好，焦企走货较为顺畅，部分厂内库存略有去库。需求端，钢厂铁水产量持续创新高，高炉开工积极性较好，对焦炭需求相对较好，不过钢厂焦炭库存多在高位，同时市场参与者信心偏弱，市场预期改观或尚需时间，预计短期焦炭盘面震荡整理运行。

锰硅：

周二，锰硅期价震荡走弱，主力合约报收5560元/吨，环比下降2.76%，刷新近年来新低，主力合约持仓环比增加32705手至44.78万手。6517锰硅市场价为5500-5700元/吨，较前一日基本持平。昨日黑色商品整体走势偏弱，双焦价格跌幅偏大，锰硅期价跌幅居前。主产区宁夏4月结算电价逐步公布，据铁合金在线，宁夏4月硅铁电价0.34-0.41元/度之间，降幅在2分-6分，成本端支撑逐渐减弱，锰硅期价重心持续下移。供需层面来看，主产区锰硅产量虽逐渐下降，但周产量同比仍然增加，后续仍有减产空间，终端需求相对偏弱，铁水产量有减量预期，钢厂储备意愿有限。综合来看，锰硅基本面支撑力度不足，后续仍需减产来逐渐走出当前困境，预计短期锰硅期价弱势运行为主。

硅铁：

周二，硅铁期价震荡走弱，主力合约报收5398元/吨，环比下降3.05%，主力合约持仓环比增加8269手。72号硅铁汇总价格约5450-5600元/吨，内蒙古地区较前一日下跌100元/吨，宁夏地区较前一日下跌50元/吨。昨日黑色版块整体走势偏弱，双焦价格跌幅扩大，硅铁期价领跌。成本支撑减弱是影响近期硅铁价格走势的主要因素之一，据铁合金在线，宁夏4月硅铁电价0.34-0.41元/度之间，降幅在2分-6分，电价成本下移，硅铁期价创下2017年下半年以来新低。基本面来看，依据钢联数据显示，截止5月2日当周，硅铁日产量14150吨，周环比小幅增加，主产区减停产幅度及进度低于预期，终端需求仍有待改善，钢厂硅铁库存储备位于近年来低位水平。综合来看，近期硅铁生产成本逐渐下降，基本面缺乏强有力支撑，预计短期仍弱势运行为主，后续关注主产区减停产落实情况。

有色金属类

铜：

隔夜LME铜震荡走高，上涨1.75%至9520美元/吨：SHFE铜主力上涨0.84%至78320元/吨；国内现货进口小幅盈利。宏观方面，海外方面，美国财政部长贝森特重申，美国财政部正处于“预警轨道”，并重申美国政府永远不会违约，并承诺财政部不会使用“花招”绕过债务上限。另外， 美国财政部拍卖420亿美元10年期国债，整体结果稳健，多个指标健康。国内方面，中国4月财新服务业PMI 50.7，新订单增速放缓，但财政部部长蓝佛安表示，将采取更加积极有为的宏观政策，有信心实现2025年的5%左右增长目标。库存方面，LME库存下降1675吨至195625吨；SMM周二统计全国主流地区铜库存环比节前减少0.11万吨至12.85万吨。宏观方面美政府态度持续软化，基本面方面4月以来铜需求旺季成色较足，快速去库下一度呈现紧张态势，这也使得国内现货升水持续走高。宏观和基本面共振下，暂时看不到大幅看空的理由，铜价上看至78000~80000元/吨区间。投资者须关注的是当铜价再次进入高价位区间，下游的接受度，以及5月下旬旺季面临转弱阶段时，铜价基本面以及库存表现，届时去判定铜价是否出现冲高回落的风险。

镍&不锈钢：

隔夜LME镍涨1.69％报15690美元/吨，沪镍跌0.21%报124290元/吨。库存方面，昨日LME库存减少336吨至200082吨，国内 SHFE 仓单减少183吨至24125吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持下跌50元/吨至100元/吨。不锈钢方面，原料端镍铁小幅转弱，据Mysteel调研了解，5月6日，华南某主流钢厂高镍铁招标价940元/镍（舱底含税），交期5月中下旬，但铬铁延续偏强，成本支撑依旧有效，供应端出现减产迹象，节前周度库存呈现明显去化，短期不锈钢价格仍将震荡运行，下方成本托底，上方需求制约。新能源方面，MHP供应偏紧稍超预期，硫酸镍需求端或有压力。一级镍方面，周度社会库存延续累库，国内过剩压力渐显。短期政策影响下，镍矿表现相对偏强，不宜过度看空，但如果国内一级镍延续累库，则对镍价压力逐渐凸显。

氧化铝&电解铝：

节后首日氧化铝震荡偏强，隔夜AO2509收于2715元/吨，涨幅0.85%，持仓增仓1996手至28.96万手。沪铝震荡偏强，隔夜AL2506收于19760元/吨，涨幅0.55%。持仓增仓2079手至18.58万手。现货方面，SMM氧化铝价格持稳在2896元/吨。铝锭现货由平水收至贴水20元/吨，佛山A00报价回落至19780元/吨，对无锡A00贴水70元/吨，下游铝棒加工费多地持稳，新疆南昌广东无锡上调50-100元/吨；铝杆1A60加工费持稳，6/8系加工费持稳，低碳铝杆加工费下调216元/吨。氧化铝市场消息动态偏少，节后在电解铝带动下或有小幅反弹，后续随着外矿价格走低，新增产能以及部分检修产能回归，下游备货节奏放缓。氧化铝延续过剩格局。基于边际过剩与成本中枢下移逻辑，以逢高布空为主，阶段抄底为辅。节前新疆铁皮发运受阻问题，主消费地到货量受到一定影响。铝锭去库速度开始放缓、整体去库有限，节内集中到货量偏高，需求在缓速下滑后韧性不足，库存转为累库压力后转弱。

工业硅&多晶硅：

节后首日多晶硅震荡偏弱，主力2506收于36410元/吨，日内跌幅2.39%，持仓减仓510手至53756手；SMM多晶硅N型硅料价格40500元/吨，最低交割品N型硅料价格40500元/吨，现货对主力升水扩至4090元/吨。工业硅震荡偏弱，主力2506收于8325元/吨，日内跌幅2.57%，持仓增仓12934手至17.95手。百川工业硅现货参考价9637元/吨，较节前最后交易日下调128元/吨。最低交割品#553价格降至8650元/吨，现货升水扩至280元/吨。节前贸易商清货压价，下游备货意愿低于往年。节后下游需求失速压力仍在，工业硅受下游负反馈难以摆脱探底节奏，多晶硅生产调整调节度较高，节后大跌空间相对工业硅有限，窄幅回调为主，可考虑近远月价差收敛机会。重点关注分布式光伏退坡后，是否新出台大规模基建或光伏装机强制考核政策，届时或引发超跌反弹。

碳酸锂：

昨日碳酸锂期货2507合约跌1.51%至65260元/吨。现货价格方面，电池级碳酸锂平均价跌850元/吨至67100元/吨，工业级碳酸锂跌850元/吨至65400元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）下跌250元/吨至67360元/吨，电池级氢氧化锂（微粉）下跌250元/吨至72505元/吨。仓单方面，昨日仓单库存增加1759吨至35236吨。供应端，前期价格连续下挫，低价压力下， 上游陆续有停减产动作，周度产量14483吨，折7天环比减少3吨，5月预计整体供应量环比下降，但是需要注意仍然有项目在爬坡和投产过程中，且矿山/一体化项目成本有降幅明显。需求端， 5月磷酸铁锂预计产量环比增加4.5%至276150吨，三元材料环比增长1.4%至64615吨，日均消耗碳酸锂环比增长1%。下游有一定逢低补库动作，下游库存水平持续增高，实际采购力度也将有限。库存端，整体社会库存仍在累库中，尽管周度累库幅度已经有所减少，但库存拐点是否来临有待观察。锂价连续下跌至近年来最低价格，供需双弱格局之下，如若没有出现大面积停减产，对价格仍偏悲观。但需要注意的是，当前价格水平之下，下跌空间也较为有限，但基本面疲软造成上涨阻碍。

能源化工类

原油：

周二油价重心大幅上移，其中WTI 6月合约收盘上涨1.96美元至59.09美元/桶，涨幅3.43%。布伦特7月合约收盘上涨1.92美元至62.15美元/桶，涨幅3.19%。SC2506以465.9元/桶收盘，上涨8.1元/桶，涨幅1.77%。哈萨克斯坦和伊拉克尽管受到OPEC+的限制，但仍一再过度生产。仅哈萨克斯坦就超过了其3月份的配额42.2万桶/天，达到创纪录的212万桶/天。OPEC+当前对供应端的恢复态度已成较为确定的事实。不过短期地缘的扰动使得油价向上修复，此外美国原油产量有可能下降，二叠纪盆地最大独立生产商Diamondback Energy下调全年产量预测，并称预计未来几个月美国页岩油产量将下降。与此同时，美国在油价最新一轮暴跌之前就已下调原油产量预测。EIA发布的报告显示，今年美国原油日产量预计在1342万桶，较上月预测值减少约10万桶。从库存数据来看，美国API原油库存减少449万桶，上周API库欣原油库存减少85.4万桶，上周API成品油汽油库存减少197万桶、馏分油库存增加224万桶。市场情绪短期有所修复，不过预计持续性有限，油价仍有承压。

燃料油：

周一，上期所燃料油主力合约FU2507夜盘收涨1.13%，报2862元/吨；低硫燃料油主力合约LU2506夜盘收涨1.73%，报3405元/吨。预计5月东西方套利到货量减少将在短期内支撑低硫市场基本面，低硫船燃下游加注需求相对稳定，对市场基本面稍有支撑；高硫燃料油也受益于中东夏季发电需求改善预期的支撑，但原料采购需求低迷仍将施压市场，且来自中东货源将在4月底陆续抵达。预计短期FU和FU绝对价格将跟随成本端原油波动，但是自身基本面的支撑仍存。

沥青：

周一，上期所沥青主力合约BU2506夜盘收涨2.42%，报3424元/吨。随着加工利润的修复，供应有继续增加的预期。4月政治局会议提及“加快地方政府专项债券、超长期特别国债等发行使用”，预计专项债发行节奏有望加快。近期随着天气转暖，终端项目陆续开工，北方地区节前备货积极性尚可，加之部分炼厂社会库存低位，市场需求有所支撑；南方地区刚需略显平稳，部分地区降雨有所阻碍。预计短期BU绝对价格将跟随成本端原油波动，需要关注供应端产量上升带来的压力。

橡胶：

周二，截至日盘收盘沪胶主力RU2509上涨260元/吨至14815元/吨，NR主力上涨270元/吨至12555元/吨，丁二烯橡胶BR主力上涨235元/吨至11315元/吨。昨日上海全乳胶14700（+300），全乳-RU2509价差-110（+130），人民币混合14450（+250），人混-RU2509价差-360（+80），BR9000齐鲁现货11700（+100），BR9000-BR主力475（+120）。泰媒5月4日泰国橡胶出口至中国需缴纳高达20%的进口关税，对比湄公河区域的邻国，包括老挝、缅甸和柬埔寨等，却因被列为最不发达国家而享有0%关税的豁免。泰国橡胶管理局橡胶农民协会提议泰国政府与中国政府协商，将泰国橡胶的进口关税降至0%，特别是从泰国北部清盛港-关雷港等以湄公河为主要运输通道出口的橡胶，并请求援引大湄公河次区域（GMS）合作框架，行使相关权利。5月4日当周，青岛地区天然橡胶一般贸易库库存为38.51万吨，较上周增加0.20万吨，增幅0.52%。5月4日当周，天然橡胶青岛保税区区内库存为10.04万吨，较上期增加0.55万吨，增幅5.80%。合计库存48.55万吨，较上期0.75万吨。4月30日，泰国橡胶局（RAOT）联合全国橡胶农民网络，决定将割胶季节推迟一个月，预计将有超过20万吨橡胶从全球市场暂时消失，以此应对价格下跌、促进市场稳定。原定于2025年5月开始的割胶，将推迟至6月。国外宏观数据好忧参半，显示出需求存在韧性，同美关税上多方谈判态度有所缓和。于中国来说关税不确定性仍较大，欧盟计划对中国轮胎启动贸易保护调查，泰国计划与中国协商进口关税降至0%。泰国橡胶管理局，决定将割胶季节推迟一个月，给市场带来一定的支撑，但从目前原料价格来看，当前杯胶价格在50泰铢/公斤以上，这个价格水平处于2023年之前几年的高位水平，胶农割胶积极性高，推迟开割施行或存在一定难度。橡胶基本面表现偏弱，终端市场需求弱，对开工形成负向反馈，胶价易跌难涨。关注后续各国间关税协商动态。

PX&PTA&MEG：

TA509昨日收盘在4362元/吨，收跌1.62%；现货报盘升水09合约122元/吨。EG2509昨日收盘在4130元/吨，收跌0.6%，基差增加19元/吨至55元/吨，现货报价4190元/吨。PX期货主力合约509收盘在6130元/吨，收跌1.32%。现货商谈价格为727美元/吨，折人民币价格6034元/吨，基差收窄70元/吨至-82元/吨。江浙涤丝产销整体偏弱，平均产销估算在4成偏下。华东一套150万吨PTA装置昨晚开始计划内停车，预计月底重启。广东一套40万吨/年的乙二醇装置今日起停车检修，预计时长20天左右。日本一条21万吨PX装置节前意外停车，日本另外一条19万吨装置按计划在5月初停车检修，预计检修两个月。国内华东一条250万吨PX装置节假日期间已经顺利重启。5.6华东主港地区MEG港口库存约79万吨附近，环比上期减少1.0万吨。5月6日-5月11日，乙二醇张家港到货数量约为2.4万吨，太仓码头到货数量约为1.8万吨，宁波到货数量约为1.7万吨，上海到货数量约为0万吨，主港计划到货总数约为5.9万吨。韩国4月1-30日PX出口总量约43.9万吨，其中出口至中国大陆约39万吨，出口中国台湾约4.9万吨。成本端原油价格补跌节中海外跌幅，聚酯链商品期货跟跌原油，节中下游涤丝产销依旧偏弱，PX&PTA检修与重启并存，PTA继续去库，现货基差较强。乙二醇港口库存去库，本周预计到港量有所收窄，社会库存去化将兑现于港口库存，国内检修计划仍在继续，乙二醇相对抗跌。

甲醇：

周二，太仓现货价格2420元/吨，内蒙古北线价格在2100元/吨，CFR中国价格在256-260美元/吨，CFR东南亚价格在337-342美元/吨。下游方面，山东地区甲醛价格1135元/吨，江苏地区醋酸价格2550-2650元/吨，山东地区MTBE价格4850元/吨。供应方面，后续国内供应稳定，进口量稳步回升，整体供应有增加预期。需求方面，MTO装置检修延期，5月需求不会有大幅下降，而传统下游变动也相对有限，预计5月总需求维持相对稳定。整体来看，5月供应有增加预期，需求保持稳定，库存将不再下降，现货价格支撑有所松动。

聚烯烃：

周二，华东拉丝主流在7150-7300元/吨，利润方面，油制PP毛利277.05元/吨，煤制PP生产毛利934.8元/吨，甲醇制PP生产毛利-849.33元/吨，丙烷脱氢制PP生产毛利-911.02元/吨，外采丙烯制PP生产毛利-133元/吨。PE方面，HDPE主流价格8031元/吨，LDPE主流价格9229元/吨，LLDPE主流价格7512元/吨；利润端，油制聚乙烯市场毛利为352元/吨；煤制聚乙烯市场毛利为1082元/吨。供应端炼厂检修陆续落地，同时轻烃路线产能利用率下降，预计产量有所下滑，但需求端同样将进入淡季，并且节前下游备货，后续库存降幅放缓，预计聚烯烃价格震荡偏弱。

聚氯乙烯：

周二，华东PVC市场价格下调，电石法5型料4650-4800元/吨，乙烯料主流参考4950-5200元/吨左右；华北PVC市场价格下调,电石法5型料主流参考4670-4770元/吨左右，乙烯料主流参考4910-5020元/吨；华南PVC市场价格下调，电石法5型料主流参考4780-4930元/吨左右，乙烯料主流报价在4960-5050元/吨。从水泥发运率和螺纹钢表观需求的数据来看，房地产施工将进入淡季，对于PVC下游管材和型材的需求也有所拖累，开工率会有小幅回落，并且临近印度BIS认证实施时间，出口或将回落。综合来看，PVC5月基本面宽松，库存压力增加，现货价格相对偏弱，虽然主力合约V2509有旺季预期，但受现货疲软影响上行空间有限，预计价格维持低位震荡，基差走弱。

尿素：

节后第一个交易日尿素期货价格震荡走强，主力09合约收盘价1881元/吨，涨幅1.95%。现货市场明显走强，主流地区现货价格较假期前上涨30～80元/吨不等。山东临沂地区市场价格1880-1890元/吨，较节前上涨40元/吨。基本面来看，尿素日产水平高位波动，昨日20.17万吨，较假期前下降0.4万吨。需求端有所跟进，一方面在于夏季肥即将启动，另一方面在于出口消息扰动。但由于目前持续度存在不确定性，厂家收单也相对谨慎。昨日主流地区产销率在56%～95%区间，个别地区产销达到134%。整体来看，尿素需求端仍存阶段性支撑预期，期货盘面短期仍将延续偏强趋势，关注需求兑现情况、出口形势变化及保供稳价政策导向。

纯碱：

五一假期后第一个交易日纯碱期货价格偏弱震荡，主力09合约收盘价1330元/吨，跌幅1.92%。现货市场多数稳定，个别地区轻碱价格小幅上调。昨日沙河及周边地区重碱贸易价格1301元/吨，日环比跌11元/吨。基本面来看，江苏两家碱厂检修落实，行业开工率回落至86.11%，后续仍有企业存检修计划，预计纯碱供应仍有下降预期。需求端按需跟进为主，低价货源成交尚可。假期以来下游浮法玻璃多条产线冷修，带动纯碱刚需略有下降。整体来看，纯碱装置检修逐渐成为主导基本面的核心因素，期货盘面也将受此提振而出现阶段性上行可能。中长期纯碱宽松格局不改，不易对盘面上方高度过分乐观，关注碱厂检修力度、宏观情绪及商品市场整体走势。

玻璃：

节后第一个交易日玻璃期货价格偏弱运行，主力09合约收盘价1071元/吨，跌幅1.65%。现货市场走势偏弱，昨日国内浮法玻璃市场均价1271元/吨，较节前回落5元/吨。基本面来看，假期以来浮法玻璃多条产线冷修，行业日熔量降至15.58万吨的绝对低位，供应端支撑力度有所加强但幅度依旧有限。需求端刚需跟进为主，假期期间部分深加工企业停工放假冲击玻璃刚需，厂家存在让利出货可能，节后成交氛围有所好转。昨日国内玻璃现货产销率均在90%及以上，部分地区产销超100%。整体来看，玻璃市场新增驱动依旧有限，宏观因素或提供情绪支撑。预计玻璃期货价格日内偏强运行为主，关注玻璃需求持续力度、宏观情绪变化。

农产品类

蛋白粕：

周二，CBOT大豆收低，因对国际贸易紧张局势的担忧和豆油的下跌。市场参与者等待美国关税僵局更明确的迹象。另外，因缺乏环境保护局的生物燃料混合授权，以及环保局预算削减，促使多头平仓，美豆油遭遇重创，拖累美豆价格。之前发布的作物报告显示，美豆播种30%，高于去年但不及市场预期，高播种速度往往意味着高大豆单产潜力。农业咨询机构在一次活动中预计巴西大豆25/26年度大豆种植面积将扩张50万公顷。国内方面，豆粕现货延续偏弱运行，北方跌幅加深，期货价格偏弱震荡，主力2509合约围绕2920一线震荡。节后补库需求平淡，刚需采购为主。油厂开工率局部恢复，部分地区依然紧张，不过考虑5-7月大豆供应充足，供应宽松局面难改。操作上，震荡为主，91正套持有。

油脂：

周二，BMD棕榈油下跌市场等待5月产量前景明朗。另外周边市场下挫也给棕榈油带来压力。原油期货走强，使得棕榈油作物生物柴油更加具有吸引力。MPOA公布的数据显示，马棕油4月产量环比增加24.62%至173万吨。SPPOMA预计5月1-5日产量环比增长60.17%。高产量是目前市场最大的压力。国内方面，油脂期货价格下挫，棕榈油跌幅居前。相比之下，国内走势强于外盘，因国内棕榈油库存低。钢联数据显示，三大油脂库存环比增加，菜籽油和豆油增加幅度超过了棕榈油的减少。策略上，短线参与。

生猪：

周二，猪价延续震荡，生猪主连2509合约以小阳线收盘。五一小长假期间，居民外出消费增加，消费市场呈现信心支撑。目前，河市场出栏均价为15.03元/公斤，较昨日微降0.01元/公斤，较节前30日涨0.11元/公斤。当地大场115-130公斤良种猪主流出栏价格15.10-15.35元/公斤；中小场115-130公斤良种主流出栏价格14.60元/公斤左右，高价14.80元/公斤；145-150公斤大猪出栏价格14.60元/公斤左右，好体型高价14.80元/公斤。下游屠宰企业中小场良种标猪主流收购价格14.40-14.60元/公斤，均重115-125公斤。现货猪价稳定为主，行业预期5月为消费淡季，猪价整体平稳运行。期货市场，7月合约猪价预期围绕1.4万关口窄幅波动。

鸡蛋：

节后首个工作日，鸡蛋期货整体下跌。主力2506合约，低开后弱震荡，日收跌1.97%，报收2884元/500千克；远月2509合约收跌0.79%。现货价格方面，卓创数据显示，昨日全国鸡蛋价格3.16元/斤，环比涨0.01元/斤，产区中，宁津粉壳蛋3.1元/斤，黑山市场褐壳蛋2.9元/斤，环比持平；销区中，浦西褐壳蛋3.31元/斤，环比持平，广州市场褐壳蛋3.45元/斤，环比跌0.03元/斤。终端需求尚可，贸易商多数按需采购，销区各市场鸡蛋价格多数稳定，少数下跌。卓创数据显示，4月中国蛋鸡月度存栏13.29亿只，环比增加0.11亿只。另外，样本点统计鸡苗出苗量所代表的育雏鸡补栏4698.5万只，环比小幅增加，对应8月前，新增开产量将延续增加。在淘汰量不变的情况下，供给将继续对蛋价施压。后期梅雨季对需求的不利影响，叠加供给逐渐增加的压力，蛋价下行概率大。节后首个交易日，期货全线下跌，近月合约跌破养殖成本线，短期或将存在一定支撑，建议前期空单逐步止盈，后期关注饲料原料价格及养殖端淘汰意愿的变化对蛋价的影响。

玉米：

周二，五一假期节后开盘玉米期价表现弱于预期，主力2507合约小幅高开后期价下行，当日收带长下引线的小阴线，期价呈现偏弱表现。现货市场方面，五一期间玉米现货延续上行，现货市场存粮贸易商看涨热情持续。东北价格偏强运行为主，北港玉米价格上涨对行情形成较为明显的带动，产区贸易商低价售粮意向一般。五一假期期间，华北地区玉米价格延续偏强运行的态势，价格重心继续上移。农户余粮见底，粮源集中到贸易商手中，经过价格持续上涨，市场看涨预期增强。期现价格联动上涨，玉米价格联动上涨。截至5月6日，山东寿光金玉米收购价格2420元/吨，较节前价格上涨40元/吨，山东大部分企业站上2400元/吨的价位。产区带动销区玉米报价上涨，近期产区玉米价格持续上涨，销区港口贸易商报价提高，期货市场表现偏强，下游厂假期多采用库存消耗为主，假期结束后或陆续适量补库。技术上，玉米主力2507合约在现货上涨、拍卖溢价等利多因素带动下，价格延续偏强表现。套利方面，买近卖远的7-11月套利交易继续关注。

软商品类

白糖：

白糖：消息方面，2024/25榨季截至2025年4月30日，印度入榨甘蔗27585.7万吨，较去年同期的31151.2万吨减少3565.5万吨，降幅11.44%；产糖2569.5万吨，较去年同期的3146.5万吨减少577万吨，降幅18.33%。现货方面昨日广西制糖集团报价6140~6270元/吨，下调20~30元/吨；云南制糖集团报价5950~5990元/吨，下调20元/吨。原糖方面受宏观情绪及原油反弹提振，昨日期价一度反弹，但增产问题施压，最终收阴，未来关注巴西压榨进度。国内昨日现货报价下调，成交一般。考虑到未来进口糖到港预期，持偏空看法，但因国产糖库存压力不大，下调空间暂不看太深。

棉花：

周二，ICE美棉下跌0.88%，报收67.82美分/磅，CF509下跌0.23%，报收12745元/吨，主力合约持仓环比增加6434手至58.75万手，新疆地区棉花到厂价为13846元/吨，较前一日下降79元/吨，中国棉花价格指数3128B级为14113元/吨，较前一日下降70元/吨。国际市场方面，宏观层面的扰动仍存，近期美国经济数据陆续公布，喜忧参半，美联储5月大概率按兵不动，美元指数重心小幅下移，关注美联储议息会议结束后相关发言。天气方面，最近跟踪数据显示，美国及德州棉花主产区受干旱影响面积环比下降，干旱扰动减弱。国内市场方面，郑棉仍维持低位震荡走势，对于未来走势，我们认为目前缺乏趋势性驱动，一方面中美关税有改善预期，且郑棉期价已经在历史相对低位水平，下方空间相对有限。另一方面，目前已经进入纺服消费淡季，终端需求仍有待改善。且新棉种植已经基本结束，国内新棉种植面积同比增加，整体供需结构难有方向性变化。综合来看，当前郑棉上下方驱动力度均相对有限，预计短期低位区间震荡为主，关注后续宏观及天气层面扰动。

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来源：光大期货