摘要：AI服务器及储存技术大厂超微电脑(Super Micro Computer)上周下修2025会计年度第三季(1-3月)营收及获利展望后，5月6日又发布令人失望的本季财测、再次下修年度营收展望并坦言关税可能造成影响，盘后股价应声跳水。
超微再次下修年度营收展望，并坦言关税可能造成影响，盘后股价应声跳水。
AI服务器及储存技术大厂超微电脑(Super Micro Computer)上周下修2025会计年度第三季(1-3月)营收及获利展望后，5月6日又发布令人失望的本季财测、再次下修年度营收展望并坦言关税可能造成影响，盘后股价应声跳水。
财务表现不佳：第三财季营收46亿美元，低于预期的54.2亿美元；调整后每股收益0.31美元，低于预期的0.50美元。净利润每股仅为0.17美元，较去年同期的0.66美元大幅下滑。
疲软指引引发关注：第四季度指引为营收56亿-64亿美元，远低于市场预期的68.2亿美元；调整后每股收益0.40-0.50美元，低于预期的0.69美元。
2025财年指引下调：营收预期从此前的235亿-250亿美元下调至218亿-226亿美元。
CEO查尔斯·梁(Charles Liang)在财报电话会议上指出：“Q3期间有一家客户在等待并评估当代Hopper及次代Blackwell绘图处理器(GPU)这两款AI平台，以致延后做出承诺。”他预测，这家客户会在4~6月和7-9月这两季决定下单。
超微当时表示，Q3期间客户推迟了平台决策，使得部分营收递延至Q4。另外，Q3 GAAP与Non-GAAP毛利率预估值比Q2低220个基点，主因该公司对旧世代产品增列库存准备金，以及为了加快新产品上市而产生了加急费用。
展望Q4 (4-6月)，超微6日预测净营收将介于56亿~64亿美元；Non-GAAP每股稀释盈余将达0.4~0.5美元。根据LSEG调查，分析师原本预测Q4营收、Non-GAAP每股稀释盈余将达68.2亿美元、0.69美元。
Charles认为经济不确定性和特朗普关税影响已开始显现。而由于关税相关不确定性，公司不会提供2026财年指引。超微电脑（SMCI）美股盘后跌4.77%。
DA Davidson & Co.董事总经理Gil Luria表示，这些令人失望的财报结果是否暗示数据中心市况正在降温、仍有待观察。他认为，这更有可能是超微因公司本身问题，市占率流失给戴尔(Dell)等竞争对手。
过去一年对超微来说极为动荡。
年初由于公司在人工智能市场的定位——出售装有英伟达GPU的服务器，股价曾大幅上涨，3月份一度上涨至114美元。然而，去年夏季，做空机构兴登堡(Hindenburg Research)发布报告，声称找到了“会计操纵”的证据。
随后10月，安永会计师事务所辞去公司审计师职务，对财务报告内部控制和其他事项表示担忧。去年11月，该公司任命德豪会计师事务所（BDO）为其新的审计机构。
今年2月，超微电脑及时提交了2024财年及2025财年前两季的财务报告，赶在纳斯达克的最后期限前避免被摘牌。
尽管短期面临挑战，但超微的基本定位仍具吸引力——作为AI基础设施供应商。公司服务器使用来自英伟达、AMD等公司的芯片，仍处于AI的核心位置。
Bokeh Capital Partners LLC首席投资官Kim Caughey Forrest评论道：“看看大型上市公司的AI支出计划，超微销售额的下降指引看起来像是自伤行为。”
陆行之三问题示警：AI 供应链当心爆雷。
郭明錤在X平台发文分析，目前AI服务器主要有3种类型，包括ASIC，如Google TPU服务器）、英伟达GB200/300 NVL72与英伟达较低阶服务器，如x86 HGX系列。目前AI服务器产业的主要成长动能来自ASIC与NVL72，需求来自CSP。
郭明錤表示，超微在2025上半年主要出货是英伟达较低阶服务器，主要客户不包括CSP，超微也不是NVL72的第一线组装厂商，所以不适合拿超微的初步业绩，来推论AI服务器产业趋势，因为该公司的产品组合与主要客户都不具代表性。不过显著低于预期的业绩，短期内对整个AI服务器供应链的交易气氛还是不利的。
郭明錤指出，超微提到客户递延采购，最有可能是指HGX的方案转换，从Hopper到Blackwell。值得注意的是，超微在本季可能还会再遇到一次方案转换造成的递延采购，从B200升级到B300。
此外，超微也提到旧款GPU库存增加，这应该是指Hopper（包括H20）。受到现在地缘政治影响，超微的Hopper服务器出货动能应该显著降低，不利本季度业绩，除非Blackwell出货显著提升，否则超微本季度的财报可能还会继续承压。
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来源：半导体产业纵横
