摘要：世界是个大棋盘，不过棋手不止是两方，属于多边博弈，一帮人都守在棋盘边但是大家手上攥的棋子数量各不相同。现在主线棋盘上就两家难解难分，博弈手谈听起来很雅，但跟钓鱼佬差不多，谁也接受不了空军，都想问在哪里打窝（打劫）比较好。

今天这篇只能非常精炼，包括9-12号之间估计也不能说太多。

世界是个大棋盘，不过棋手不止是两方，属于多边博弈，一帮人都守在棋盘边但是大家手上攥的棋子数量各不相同。现在主线棋盘上就两家难解难分，博弈手谈听起来很雅，但跟钓鱼佬差不多，谁也接受不了空军，都想问在哪里打窝（打劫）比较好。

7号这边终于对“择机”、“适时”给出了清晰答案，降准0.5个百分点，同时汽车金融公司、金融租赁公司的存款准备金率调至0。然后是政策利率下调0.1%、结构性货币政策工具下调0.25%，公积金贷款利率0.25%。

很细、很准、很克制。

之前全面放水类似肖医生，科室里女医生护士规培生雨露均沾，现在力不从心，或者临床的反馈参差不齐，只能强调微操，逮住能放水的来放水，才不会扫兴。

其中政策性利率就是7天逆回购利率，是绝对的重点。这事是由来已久，去年陆家嘴峰会已经有了铺垫，当时前行长讲：MLF（中期借贷便利）、LPR等已不能充分反映和代表市场利率，今后须以7天逆回购为主要政策参考利率，当时我出了一期视频播放量挺高，但大家光听段子乐了，而忽略了段子的真谛。政策为锚，自然后需要影响到房贷、银行间金融市场利率，那为什么不直接将住房按揭贷款利率一并调整下来呢。

大家只看到政策利率下调0.1%幅度有点小，而忽略了近两年以来货币政策换锚这件事的影响力，将是未来十年最深远的金融变数。

今后货币创造的过程，不再是抵押钢筋水泥，然后由商业银行放出对应贷款，之前这个逻辑是把资产价格做高，带动土地价格，给地方财政输血，财税收入、政府性基金收入、银行利息收入是附加在这条流动性管道上的。现在通过债券、股票作为抵押物，同样可以由央行来接收这些抵押物，做大央行资产负债表中资产这一端，然后放出货币，只不过有些是通过再贷款、PSL（抵押补充贷款）、互换便利等形式。

换锚，就是货币的信用背书在上移，只有最高端的金融塔尖，才可以说：谁支持、谁反对？比土地抵押放水更抽象，更高端大气上档次。

这个新管道仍然包括商业银行，也包括财政部、汇金和政策性银行（国开行、农开行、进出口银行），所以给这条新管道的定价——也就是利率需要各论各的，类似你管他叫义父、他管你叫兄弟，毕竟有些身份是一体两面，你觉得市场化的金融体系看来，汇金适合做兄长还是再生父母呢，都行。

因此这次调整利率，是政策通过支农、养老、消费、出口、科技创新等口子，给提升信贷额度，给降低融资利息，所以这次的金融十条很多人看得云里雾里，不直接，但是很直给。

回来说开篇的下棋问题，有些棋局属于“结硬寨、打呆仗”的时刻，此刻博弈是根据对方的反馈做出进一步的反馈，所以没法长驱直入一波推的。利率方面，大家都想看对方的反应再开大，大家都想保住核心利益，比如阿梅要平账、要解决财政困难，阿东要继续卷全球塑造优势，所以宁可走一步不太犀利的棋，也不要暴露了侧翼被人偷袭。大家目前可以谈的空间交集不大，且得耗一段时日呢。

所以市场上对降息0.1%不感冒，有点没必要，都是靠信用发货币，谁在高处谁难受，只因坤坤不困琨。

来源：房地产带盐人一点号