摘要：今年一季度，恒瑞医药、君实生物、复星医药三家创新药企交出差异化答卷：恒瑞业绩创历史新高，君实亏损收窄，复星净利润增长。三家企业均以高强度研发投入、全球化产品布局及核心赛道聚焦为锚点，彰显中国创新药行业在研发效率、商业化能力及全球竞争力上的进阶活力，其经验为行业
文 史天一 医药经济报
今年一季度，恒瑞医药、君实生物、复星医药三家创新药企交出差异化答卷：恒瑞业绩创历史新高，君实亏损收窄，复星净利润增长。三家企业均以高强度研发投入、全球化产品布局及核心赛道聚焦为锚点，彰显中国创新药行业在研发效率、商业化能力及全球竞争力上的进阶活力，其经验为行业提供多元参考范式。
恒瑞医药：历史最佳业绩
近日，恒瑞医药公布截至2025年3月31日的经营业绩。今年一季度，恒瑞医药实现营业收入72.06亿元，同比增长20.14%，归属于上市公司股东的净利润18.74亿元，同比增长36.90%。中国经济网数据，恒瑞医药累计研发投入达460亿元，2025年一季度研发费用达15.33亿元。今年一季报，无论是营收数据，还是净利润数据，都是其有史以来的最高记录。恒瑞医药业绩创纪录背后，主要得益于创新药和国际化授权发力。
研发管线亮点
恒瑞医药的全球首创（FIC）药物正密集获批，2025年至今有6项新药及新适应症获批。1月，恒瑞医药自主研发的全球首个超长效PCSK9（抗人前蛋白转化酶枯草溶菌素9）单抗——瑞卡西单抗上市。4月3日，其自主研发的高选择性JAK1抑制剂硫酸艾玛昔替尼获批第二个适应症；4月10日，自主研发的1类创新药夫那奇珠单抗获批上市；处于NDA阶段的创新药还有NOV03滴眼液SHR8058、环孢素滴眼液SHR8028、多靶点TKI法米替尼、NK-1RA与5-HT3RA的复合制剂HR20013等。
国际化授权加速
恒瑞医药靓丽的成绩单，很大程度上得益于国际化授权正不断加速。2024年12月，恒瑞医药与美国IDEAYA Biosciences公司达成授权合作协议。2025年3月，恒瑞与默沙东达成协议。今年4月，恒瑞与德国默克集团（默克）达成合作协议等。频繁的国际化授权交易，让恒瑞能够快速回笼资金、增厚业绩。
点评
恒瑞医药一季度业绩创历史新高，展现创新药与国际化双轮驱动的战略成效。其高强度研发投入（累计460亿元）与FIC药物密集获批形成核心竞争力。国际化授权加速不仅快速回笼资金，更通过技术输出提升全球影响力。药企可借鉴其“研发-授权-再投入”的闭环模式，聚焦差异化靶点，并通过国际化授权合作降低研发风险、拓宽市场边界。此外，其港股上市计划（拟融资用于创新药研发）未来可进一步通过资本运作赋能长期创新。
君实生物：PD-1转轨精耕细作
2025年一季度，君实生物实现营收5.01亿元，同比增长31.46%，主要得益于核心产品特瑞普利单抗的销售增长；归母净利润亏损2.35亿元，同比减亏17.01%；扣非净利润亏损2.39亿元，同比减亏22.01%，反映公司成本优化和运营效率提升；经营现金流净额同比改善93.5%，货币资金及交易性金融资产余额达30.22亿元，负债率47.98%，财务状况稳健；核心产品特瑞普利单抗注射液国内市场销售收入约4.47亿元，同比增长约45.72%。
核心产品立功
君实生物业绩大幅增长，主要归功于核心产品特瑞普利单抗，2024年国内市场销售收入达15.01亿元，同比大幅增长约66%。君实生物披露，商业化效率提升之外，特瑞普利单抗的快速增长还得益于研发和注册的高效推进，大适应症在近两年密集落地。2024年，该药新增晚期三阴性乳腺癌、晚期肾细胞癌及广泛期小细胞肺癌3项适应症获批，均为大适应症一线疗法。加上2025年3月获批的晚期肝癌一线治疗，特瑞普利单抗至今在中国内地已获批11项适应症，其中多项为君实生物独家或领先。
多样化出海模式
君实生物长期放眼国际，其研发管线1/3以上的产品都是全球同步开发，已有多款创新药获得FDA的临床试验批准。其与中国科学院微生物所、礼来制药合作的埃特司韦单抗（JS016）是我国最早参与全球抗疫的中和抗体。在海外，特瑞普利单抗已于2023年10月获得FDA批准，是首款获批的中国自研自产创新生物药。
此外，该产品也向欧盟、英国、澳大利亚、新加坡、马来西亚、中国香港、印度、南非、智利、约旦等地提交了上市许可申请，全球商业化网络铺设已覆盖超过50个国家。伴随着产品的研发进展，君实生物的中美研发中心已从最早的实验室定位拓展到了临床研发，在国际项目上形成协同效应。包括美国、欧洲等地的注册申报，国际多中心临床的开展，都由两地研发团队合作开展。目前君实生物出海模式多样，主要包括公司直接向海外合作方许可授权、自主开展海外研发和商业化。
点评
在创新药行业普遍面临融资挑战、竞争加剧的背景下，君实生物的财报释放出关键信号：中国PD-1/PD-L1抑制剂市场正从“野蛮生长”转向“精耕细作”，而君实生物凭借核心产品特瑞普利单抗的差异化布局，正在争夺新一轮产业升级的主动权。虽然该赛道同质化竞争形势凸显，但差异化布局的企业仍然可以有亮眼的业绩。君实生物积极拓展多样化渠道出海，从而降低风险，值得药企借鉴。
复星医药：CAR-T商业化领跑
4月29日，复星医药发布2025年一季报，公司一季度实现营业收入为94.2亿元，同比下降7.26%；对应实现的归属净利润约为7.65亿元，同比增长25.42%。经营活动产生的现金流量净额10.56亿元，同比增长15.08%，主要得益于供应链管理优化、运营效率提升。
创新药驱动战略
复星医药净利润提升，离不开其创新药驱动的战略。作为核心板块，创新药收入增长是业绩的核心驱动力。2024年，抗肿瘤及免疫调节核心产品同比增长5.84%，占总收入比重升至19.7%。其中，CAR-T疗法“奕凯达”累计惠及超800例患者，被纳入110余款惠民保，商业化覆盖持续扩大；PD-1单抗“汉斯状”新增非小细胞肺癌适应症，欧盟获批小细胞肺癌一线治疗，海外市场潜力逐步释放；创新药收入占比提升带动整体毛利率同比提升至48.6%。
创新研发方面，2025年一季度有2个创新药获批上市，自主研发的斯鲁利单抗注射液于欧盟获批，获许可引进的全球首款磷吸收抑制剂万缇乐（盐酸替那帕诺片）于中国境内获批。此外，还有多项在研创新管线进入关键临床/审批阶段。
剥离非核心业务
2025年一季度业绩报告显示，复星医药持续推进非战略非核心资产的退出和整合，持续推进资产结构优化，加速现金回流：通过放弃非核心业务，集中人力资源和研发队伍持续聚焦优势管线，优化研发项目管理和资源分配，推动关键项目优先推进，以实现高效的成果转化和创新产品的持续落地。
点评
复星医药一季度净利润增25.42%，CAR-T“奕凯达”领跑市场，通过剥离非核心业务回笼资金，集中资源加速CAR-T、PD-1等优势管线商业化及国际化，其聚焦核心、优化研发资源分配的策略，为药企避免资源分散、提升创新效率提供范本。
来源：医药经济报
