摘要：食品CPI环比微升，同比增速微负。4月食品CPI环比增长0.1%；同比下降0.2%，仍然微负（图表3）。燃料价格继续下跌。4月交通工具燃料价格环比下跌2%，同比跌幅扩大至10.2%（图表4）。过去两个月，燃料价格同比跌幅明显加大，拖累CPI。
（转自：西部证券研究发展中心）
CPI同比增速仍然为负。4月CPI同比下跌0.1%，和3月同比跌幅持平（图表1）；环比下降0.2%，持平于去年同期（图表2）。
食品CPI环比微升，同比增速微负。4月食品CPI环比增长0.1%；同比下降0.2%，仍然微负（图表3）。
燃料价格继续下跌。4月交通工具燃料价格环比下跌2%，同比跌幅扩大至10.2%（图表4）。过去两个月，燃料价格同比跌幅明显加大，拖累CPI。
核心CPI有所企稳，但增速仍然不高。4月核心CPI同比增长0.5%，持平于3月（图表5）；环比增长0.2%，和去年同期持平（图表6）。
其中，旅游价格环比增长3.1%，季节性回升（图表7）；租赁房房租环比增速持平，季节性回落（图表8）。
PPI环比继续下跌，同比跌幅扩大。4月PPI环比下降0.4%，持平于3月；同比下降2.7%，较3月跌幅2.5%扩大（图表9）。生产资料价格同比下降2.8%，生活资料价格同比下降1.6%，跌幅都有所扩大（图表10）。
4月工业生产者购进价格环比下降0.6%，跌幅扩大；同比跌幅扩大至2.7%（图表11）。除了有色金属材料及电线价格同比上涨，其他类别购进价格同比均下跌，燃料动力和黑色金属材料价格跌幅最大（图表12）。
物价回升仍需更多政策支持。央行5月9日发布1季度货币政策执行报告[1]，其中的专栏6“实体经济供求关系及物价变动”指出，“我国实体经济供强需弱的矛盾持续存在”，“增加货币供给，在侧重增加投资、保障供给的发展模式下，反而会带来产能和供给持续扩张，加大供过于求的失衡程度，实际上物价也难以回升”，“要进一步深化结构性改革，通过财政、货币、产业、就业、社保等各项政策协同以及改革举措的协调配合，增强政策合力，促进经济供需平衡、物价合理回升”。2季度以来，受外部不确定因素影响，经济下行压力加大。5月7日，央行宣布降准、降息和多项结构性货币政策[2]，但短期内难改变供强需弱局面，物价回升仍然需要更多政策支持。
二
风险提示
房地产需求下滑，外部不确定性加大。
西部宏观边泉水团队
边泉水
首席分析师。中国人民大学经济学博士，中美经济学培训中心福特班研究生；国家统计局百名经济学家景气调查特邀专家；曾长期担任中金公司高级经济学家（《机构投资者》大中华区宏观经济第一名、《亚洲货币》中国经济第一名与“远见杯”全球市场预测第一名团队成员），曾任国金证券首席宏观分析师、财新莫尼塔首席经济学家、中银国际宏观分析师（新财富宏观经济第三名团队成员）、国务院直属办事机关副处级调研员；擅长政策研究，致力于构建以大类资产配置为核心，以经济周期、流动性和政策为支点的宏观研究体系和研究团队。
刘 鎏
资深分析师。英国贝尔法斯特女王大学金融学硕士；此前在中邮保险资管中心从事组合管理工作，曾长期担任中金公司研究部经济学家（《机构投资者》大中华区宏观经济第一名与《亚洲货币》中国经济第一名团队成员），曾任北大国发院研究助理；尤其擅长宏观数据的处理、分析和预测工作，曾在“远见杯”中国经济预测评选中多次获得前三名；研究方向为中国经济总量指标分析预测、经济周期及主题研究。
杨一凡
高级分析师。约翰霍普金斯大学应用经济学硕士；曾任国金证券宏观分析师；擅长大类资产主题研究；研究方向为货币政策、美国经济及大类资产。
证券研究报告:《物价回升仍需更多政策支持——4月通胀数据点评》
报告发布日期：2025年5月10日
报告发布机构：西部证券研究发展中心
分析师：边泉水
邮箱：bianquanshui@research.xbmail.com.cn
分析师：刘鎏
邮箱：liuliu@research.xbmail.com.cn
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来源：新浪财经
