摘要：招商证券发布研报称，国内核聚变研发近期取得多项里程碑进展，BEST(聚变能紧凑燃烧等离子体装置)项目工程总装提前启动，CRAFT(聚变堆主机关键系统综合研究设施)通过关键部件测试并计划于2025年全面建成。随着三步走战略加速推进(BEST-CFEDR-商业堆)

智通财经APP获悉，招商证券发布研报称，国内核聚变研发近期取得多项里程碑进展，BEST(聚变能紧凑燃烧等离子体装置)项目工程总装提前启动，CRAFT(聚变堆主机关键系统综合研究设施)通过关键部件测试并计划于2025年全面建成。随着三步走战略加速推进(BEST-CFEDR-商业堆)，核聚变商业化进程已步入密集催化期，上游设备产业链有望受益于实验堆快速落地及招投标需求释放。

招商证券主要观点如下：

国内核聚变项目建设加速

3月9日，CRAFT(聚变堆主机关键系统综合研究设施)1/8真空室及总体安装系统通过测试和验收。5月1日，BEST(聚变能紧凑燃烧等离子体装置)项目工程总装启动仪式举行，较原计划提前两个月启动。该装置将在第一代中国人造太阳EAST装置基础上，首次实现聚变能发电演示，推动燃烧等离子物理研究，为我国聚变能发展提供开创性支持。5月3日，央视报道CRAFT预计于2025年年底全面建成，将成为国际聚变领域参数最高、功能最完备的综合性研究及测试平台，将为聚变实验堆和工程堆核心部件的研发及建设保驾护航。

中国核聚变能研发“紧凑型聚变实验装置(BEST)-聚变工程示范堆(CFEDR)-首个商业聚变堆”三步走战略

BEST将在合肥原有的EAST的基础上首次演示聚变能发电，引领燃烧等离子物理研究。BEST项目主机系统共包含磁体系统、真空室、真空室内部部件、内馈线、主机杜瓦、主机冷屏系统六大关键部分，计划将于2027年完成，将会成为世界首个紧凑型聚变能实验装置。BEST为科研实验装置，目标实现Q>1(净能量输出)，Q达到20或30以上才能够实现商业化，但是目前来说能够实现Q>1即是解决了世界性的一大难题。CRAFT为综合性研究及测试平台，目标为研发和验证聚变堆主机关键技术、材料和设备。主体部分由超导磁体及偏滤器研究系统两部分组成，超导磁体研究系统包括8个子系统，偏滤器研究系统包括11个子系统。CRAFT全面建成后将成为国际聚变研究的标杆平台。预计十年内可实现聚变发电演示，二十到三十年内有望实现商业化应用。

商业化进程加速，核聚变板块已进入密集催化期

后续相关催化包括国光电气混合堆项目揭牌及潜在招标包括BEST、CRAFT、星火一号、“中国环流三号”等项目密集招投标。以托克马克为代表的可控核聚变技术正处于快速发展的黄金时期，实验堆的快速落地推动上游设备产业链的快速发展，相关企业有望受益。

1)安泰科技：钨铜偏滤器+钨铜限制器+包层第一壁+钨硼中子屏蔽材料。第一壁+偏滤器占装置价值量10-20%。国内第一家具备聚变钨铜偏滤器生产能力的公司，具备从原材料到部件交付的全套技术，为法国WEST装置和国际热核聚变ITER提供多批次的钨铜产品。

2)国光电气(军工组)：热氦检漏设备+偏滤器+包层系统+阀门。公司研制的偏滤器是ITER项目、我国CFETR及HL-2M等聚变项目的关键部件。

3)合锻智能(机械组)：真空室构件。公司深度参与到聚变堆、真空室、偏滤器等核心部件的制造预研工作。BEST项目核心受益标的。

4)联创光电(机械组)：子公司联创超导为超导磁体供应商。与中核聚变设计研究院合作开展技术研究。超导磁体为核聚变装置核心部件，价值量占比28%。

5)东方钽业：公司产品高纯超导铌材为低温合金领域主要原材料，可用于可控核聚变等设备所需铌钛合金等材料;此外公司参股公司西北稀有金属材料研究院，是国内唯一的铍材研究和生产基地，铍在聚变堆中的重要性显著，应用主要集中在中子倍增剂和第一壁材料。

6)斯瑞新材：公司高强高导铜合金产品已成功应用“可控核聚变”领域，开发并成功配套新奥科技等国内关键下游客户。公司与多家民营可控核聚变公司合作，开发托卡马克试验装置磁体零组件，目前已经顺利装机运行，开发的耐高温铜铬铌合金材料正在新一代核聚变装置的关键部件进行测试。

7)西部黄金：全资子公司富蕴恒盛铍业是国内唯一集勘探、开采、选矿、冶炼和销售为一体的铍业全产业链联合企业。公司拥有完善的产业布局，主要产品包括金属铍、氟化铍、氧化铍和铍铜合金，2024年公司铍铜合金产销量908/878吨。

来源：智通财经一点号